這家美國資管巨頭定義了成長股投資，規避了互聯網泡沫，捍衛了主動管理的尊嚴

來自專欄 雲鋒金融|人在金融圈

距華爾街僅兩個小時火車車程的巴爾的摩，是一座歷史悠久的海港城市，與華爾街高樓林立的景況截然不同，巴爾的摩呈現在人們眼前的是令人豁然開朗的景色。

巴爾的摩優美的海港

擁有「成長投資之父」美譽的Thomas Rowe Price, Jr.，就是從這裡開始他的投資生涯的。

1930年，美國陷入經濟大蕭條，他卻沒有因此而懼怕市場，反而從這場危機中領悟到：金融市場存在周期性。自此，他開始關注一些不為人熟悉但具備良好成長前景的公司，並對它們進行長線投資。

當時市場對成長型股票的認知幾乎為零，不少人對這類股票聞所未聞。然而，逆風擋不住Thomas RowePrice, Jr.前行的腳步。他率先為成長型股票定義，稱這些股份是「盈利及股息成長較經濟和通脹更快的公司」，需要多年時間以證明其價值，因而不受眼光短淺的投資者關注。

1937年，他自立門戶，創辦了T. Rowe Price Associates, Inc.。公司不僅提供股票、債券和貨幣市場證券投資的全方位諮詢，還包括養老和信託等服務。在人人追逐利潤、競爭激烈的時代，他選擇遵循自己的信念，為公司確立「永遠將客戶利益放在首位」這個簡單直接的原則。此後，這成為普信一直堅守的最重要原則。

憑藉強大的意志、堅韌的耐心、深入透徹的基本面研究以及清晰明確的策略，Thomas RowePrice, Jr.用亮麗的成績證明了其成長型股票選股策略的成功。他曾一度看好科技、化學及服務行業的股份，並總能洞悉先機，在其他投資者還未意識到個別公司的巨大成長潛力前便快人一步做好投資部署，成功實現令市場驚嘆的結果。

波音公司、陶氏化學、孟山都公司（Monsanto）、杜邦公司（DuPont）及IBM等都是他獨具慧眼看中的股票，這些股票後來在華爾街被冠以「普信股票」 或「Price Picks」，並廣受投資者追捧。

ThomasRowe Price, JR

Thomas Rowe Price, Jr.憑藉其成功的投資在華爾街名聲大噪。儘管如此，但他深知市場唯一不變的定律就是變化，這種變化更可以是無情殘酷的。

60年代中期，經過深入研究，他發現雖然經濟在50年代至60年代的戰後時期保持強勁增長，但這一趨勢將告終結，通貨膨脹將急劇上升！

當大多數人在順景中放鬆警惕時，Thomas Rowe Price, Jr.從沒放下危機意識。面對危機，他知道必須靈活地調整策略及投資部署。他先人一步看清市場方向，主張減持增長型股票，轉而投資能抵禦通脹的自然資源行業，如林業以及石油、黃金和白銀。他順勢而謀、積極應變，開始減持對通脹敏感的股票，並在1969年推出新基金，集中投資自然資源，成功化危為機。

他的敏銳觸角和先見之明讓他在驚濤駭浪中得以一直前行，並始終能夠實現其最初的目標：幫助客戶自信地投資，以創造財務穩健的未來。

穿越洶湧股海的制勝法寶：堅守主動、嚴格及具風險意識的投資策略

股海投資應主動出擊，只靠運氣和隨波逐流，很可能會被巨浪吞噬。八十一年來，普信能在變化莫測的市場環境中始終堅持這種策略，離不開其經驗豐富的投資組合經理，以及他們的獨立研究及準確決策。

「由下而上」的基本面研究、嚴謹的選股方針、風險意識、資源豐富的全球研究平台及團隊合作，支持普信為客戶創造了巨大的長期價值。最耳熟能詳的例子，莫過於普信幫助其客戶順利規避世紀之初的那場互聯網泡沫危機。

就在2000年初，市場因科技泡沬爆破而瀕臨崩盤的數周前，《華爾街日報》的一篇報道指出，由於對科技股投資不足及忽視市場對高風險互聯網股的追捧，普信將錯過當年的最佳股票。

華爾街日報官網依然保存著這篇報道

對於這一質疑，普信作出堅定回應——「我們必須堅守原則，即便這些原則可能會在短期內造成損失。我們訂立了嚴格的投資紀律，並將在未來長期內一直恪守這些紀律。」

結果，僅在短短數周內，市場風向急轉，多隻股票遭遇滑鐵盧。正是得益於其嚴謹和堅守原則的優良傳統，普信才能避免股市大跌帶來的巨大虧損。

正如Thomas Rowe Price, Jr.常說的一句話：「投資者唯一能肯定的就是變化。」但巨大的變化，也帶來更多的投資機遇。

2007美國爆發次貸危機，並引發全球金融海嘯，重創全球股市與經濟。當時，普信的研究及分析師早已預見次貸證券危機隨時發生，基金經理更早在其他投資者採取行動及市場崩盤前進行減持。普信再次跨過市場危機，全賴於其強勁的資產負債表、穩定和經驗豐富的專家團隊，以及對管理原則的堅定信念。

專業投資組合經理為投資護航

普信的投資實力有目共睹，其經驗豐富的投資經理及領導團隊為此發揮著中流砥柱的作用。

由於普信投資團隊成員的任期較長，因此員工可更專註於公司的核心使命，並與客戶及其他機構建立長期關係。

在其悠久歷史中，普信僅擁有9名首席執行官，這其中包括創辦人Thomas RowePrice, Jr.及現任首席執行官William Stromberg，而歷任首席執行官平均在集團任職更超過30年。

卓越的主動型管理不僅幫助普信成功度過兩個主要熊市，更令集團在其他公司紛紛削減人手的時候，得以保留現有的專家及招募更多人才。

股海航行靠舵手，普信之所以能取得投資成功，絕對不能忽視經驗的重要性。目前，普信的管理委員會成員都有超過15年的投資經驗。截至2017年底，其投資組合經理平均擁有逾21年的行業經驗，而且平均在集團任職達16年之久。

普信的投資團隊由6名資深投資專家領導，他們各自於公司的股票及固定收益部門擔任首席投資官（CIO）一職。截至2017年底，普信的CIO團隊擁有平均25年投資經驗，在集團任職平均達21年。

Robert Sharps 是普信現任集團CIO。他於1997年加入公司，曾擔任分析師，專門研究銀行、資產管理公司、證券公司及券商等銀行服務股。Mark Vaselkiv是固定收益CIO，擁有33年投資經驗，任職普信已達29年。David Giroux是美國股票跨行業（U.S.Equity Multi-Discipline）CIO，曾榮膺「晨星2017年美國投資組合 ／ 另類基金經理」大獎（Morningstar2017 U.S. Allocation/ Alternatives Fund Manager of the Year）[1]。他一直任職於普信，至今已擁有19年投資經驗。

「擁有最高品格及最佳投資理念」是 Thomas Rowe Price, Jr.創辦公司時的定位，而這一理念至今仍然指引著普信團隊不斷向前邁進並創造價值。

主動投資以在長期內創造良好回報

直至2018年的今天，普信仍然是世界領先的主動型投資管理公司之一。普信的一項調查顯示，在過去20年，集團旗下18支機構多元化主動美國股票策略在多個年期或自成立至今整個年期內表現全部領先於各自的基準[2]。

市場普遍認為，主動型經理不可能在全球最高效的資本市場幫助投資者實現增值，而普信的研究則對這種觀點提出了質疑。根據以上普信研究，在所有相關年期，普信旗下大部分美國大型股策略基金的表現都領先其基準。這使著眼長遠的策略再次獲得肯定。

一項獨立學術研究[3] 也為普信的投資策略提供了支持：整體上，主動型股票經理有能力挑選未扣除成本前表現領先大盤的股票；而著眼穩定和長遠的管理團隊則更能取得過人佳績[4]。

普信的成功主要歸功於其長期穩定的投資團隊，他們堅持嚴謹的選股策略及深入的基本面研究，這也是普信多年來保持的一大優勢。

普信在亞太地區的領先地位

發展至今，普信除了是在全球管理價值萬億美元資產的公司，更是亞洲投資及資產管理行業的佼佼者。自1982年在東京開設首個辦事處後，普信積極擴展亞太地區版圖，銳意提高紮根當地的投資研究實力，並擴大投資產品服務。截至2018年4月，普信在亞太地區共有五個辦事處、149名員工，包括53名投資專家。

自普信1937年創辦以來，投資者一直倚重普信久經時間驗證的長期投資策略。普信將會繼續發揮在主動型管理方面的優勢，幫助亞洲和全球投資者在變化莫測的市場中洞察先機，發掘投資機遇，創造長期投資回報。

清晨6點，巴爾的摩港口開始有船隻進出，開啟新的一天。與此同時，巴爾的摩有一艘無形的巨輪，迎著朝陽的光緩緩駛入大西洋，前往全球各地，尋找新的機遇，開拓新的領域。

普信，一直在航行，搭載著巨輪上的乘客駛向未來的彼岸。

注: 投資者目前在雲鋒金融旗下有魚智投平台可以購買到的普信旗下基金包括：「普信SICAV-美國大型成長股票型基金」、「普信SICAV-環球焦點增長股票基金」、「普信SICAV-新興市場股票基金」和「普信SICAV-環球科技股票基金」四隻基金，其中三隻入選「有魚精選」系列。

注:投資涉及風險。過往業績表現並非未來業績表現的可靠指針。 投資者應參閱公開說明書,以了解目標、投資政策及風險的全面詳情。

[1] 資料來源：Morningstar Awards2017. Morningstar Awards由晨星在指定年份發行。有關該獎項的詳情，請參閱https://go.morningstar.com/Morningstar-Awards。

[2] 資料來源:普信。該研究涵蓋了直至2017年12月底為止的20年的舊策略，或者自從新策略開始實施以來，扣除了費用和交易成本的表現。它涵蓋了普信提供的29種機構多元化主動型美國股票策略中的18種。如果投資經理以特定的子資產類型（例如美國小盤股增長）管理多個策略，那麼只有包括管理資產最多的策略會包括在內以避免重複計算。基準包括標普500，羅素1000增長，羅素2000增長，羅素1000價值，羅素2000價值，羅素2500，羅素2000，羅素中值增長和羅素中值價值指數。策略表現是根據滾動的1,3,5和10年期間的指定基準來衡量的。該18支機構多元化主動美國股票策略並非在香港認可,亦不售予香港零售投資者。

[3]包括加州大學洛杉磯分校的Mark Grinblatt教授和得克薩斯大學的SheridanTitman教授的研究。參見：「共同基金業績的持續性 (The Persistence of MutualFund Performance)」，Journal ofFinance，。第47期，第5號，1992年12月。

[4] 根據康涅狄格大學Joseph Golec教授的研究。參見：「共同基金經理特徵對其投資組合業績，風險和費用的影響 (The Effects ofMutual Fund Manager Characteristicson Their PortfolioPerformance, Risk andFees)」，Financial Services Review，第5期，第2號，1996年。

[5] Pensions & Investments 最佳工作場所(Pensions& Investments Best Places to Work)於2017年12月11日發布。

重要資料:除另有說明外，所有數據均截至2018年03月31日，且相關數據來自普信

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