又一家省級平台可能出現違約

又一家省級平台可能出現違約

來自專欄 韭菜投資學

最近固收圈的雷比較多,周末中國經營報曝出了中信信託一份信息披露報告,稱預計5月18日償還信託計劃2億元及相應利息的天房集團,可能無法如期償付貸款本息。

天房集團是天津國資委下屬的房地產集團,負債超1800億,資產負債率超過85%,如果真的出現兌付危機,影響範圍會比較廣。集團下面有一家上市公司,就是600322天房發展。這次出問題的不是上市公司,上市公司肯定是集團下面優質的資源,通常來說集團出問題也盡量不會選擇影響到上市公司,但港真看上市公司財務數據在房地產企業里確實也不咋樣。

在這之前,天津一家省級融資平台就曝出了資管計劃違約,融資人是天津市市政建設開發有限公司,保證人是股東天津市政建設集團有限公司,也是天津市國資委所屬的企業。再早些,年初的時候,雲南的一家省級平台也曝出了違約,所以大家的感覺就是現在市場上連省級的政府融資平台都不靠譜。

除了政府融資平台,企業也情況也不是很好,集中表現就是債券頻繁出現違約。這部分我昨天寫過,《信用違約頻發,債券基金如何避雷》,沒看過的建議花3分鐘讀一下,總之,固收圈的雷現在正在一個接一個的炸開。

根本的原因,就在於前些年釋放了過量的的槓桿。賺錢的企業上了槓桿後可以賺更多的錢,就能把債還了;但是不賺錢的企業上了槓桿之後,要還錢只能靠借新還舊。可現在國家要把槓桿降下來,借新還舊的通道沒那麼暢通了,所以信用風險就接連暴露。

天下的金融機構,都是晴天借傘,雨天收傘。信用環境好的時候,大家搶著借錢收利息,可一有風吹草動,手裡的錢都不敢往外借了。信用違約事件頻發,帶來的直接影響就是金融機構要求的借款成本上升,特別是對於議價能力弱的民營企業,這又進一步加劇了企業融資的難度,增大違約的可能,形成惡性循環。

此外還有一個原因,就是資管新規明確提出要求打破剛兌,然後媒體也吹了好久的風,違約一下子好像就變成了一件政治上不算犯錯的事兒了。之前大家都憋了很久,誰也不願意做第一個壞人,只要有人帶頭開始,後面就會有憋不住的跟著學,反正也不止我一家了,之前槓桿擴張積累起來還不起的債務,現在不違約,更待何時?

所以最近做固收得小心。對於借款對象是單一借款人的固收產品,無論是信託、P2P網貸還是各種資管理財計劃,實際上產品本身都不提供任何的風險分散,這也是我對這類產品一直以來的最大擔心,它會使你的資產集中暴露在某一個或幾個公司的信用風險下。能否償還完全取決於借款人的資信狀況和擔保是否有效,這時候如果不能判斷借款人的資信,還是謹慎為好。做固收投資想防範信用風險,要麼就是找自己確定肯定能還錢的擔保人擔保的產品,要麼就是能夠實現資產的充分分散,即便單一借款人掛掉也不影響總盤子,別無他法。

下面再分享一下本周的投資資訊:

證監會本周核發IPO批文只有1家,就是富士康,而且沒有公布融資額度。這周只發1隻,應該是考慮到富士康巨大的融資額度,支持新經濟也得要和市場穩定之間保持平衡。之前核准額度大的時候,每周核發批文金額也就在五六十億,近期最多的是去年10月27日那周,批了95億,而富士康招股說明書裡面申請融資是272.53億元。不過預計最後批出來的額度會削減,之前葯明康德之前申請融資是57.4億,最後批出來也只有21.3億元。

又到了解禁高峰期,未來兩周解禁股,我篩選了其中解禁股占流通股比超過10%的,按代碼順序排序。

這個表格我自己每周都會過一遍,看看有沒有自己的持股。其中有你的持股的話,建議去查一下具體的解禁股東名單,如果解禁的股東數量幾十個很多很碎,或者有「其他股東」這樣表示一大堆的,就容易發生踩踏,最好提前迴避。

下面是本周我的資產配置表格。

上周五雖然下跌,但是短線沒有破壞上行的趨勢。其實還是建議大家盡量把投資的的周期拉長,少做短線,如果是做中長線的投資,這個點位我覺得沒什麼好擔憂的,敢再跌20%,那就是遍地是黃金。如果拿著指數,放著就好;如果拿著個股,眼光再好也適當做些分散,關注業績是否有變化,持有就行。

有一個信號,就是醫藥股沖高後大幅回落,之前也說過醫藥股經過這波上漲,總體來說偏貴,因此對於這類技術上的見頂信號還是要關注一下。通常這類回落不會一次見頂,但是往後的動能如果逐漸衰弱,再沖高又站不住,那就意味著一波趨勢的終結。投資每天路上聽,語音版請關注微信公眾號「韭菜投資學」。

指數估值和趨勢模型


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