不是破產就是自殺！2018，違約潮來襲！

突然一聲驚雷，中國迎來史無前例的監管風暴。

原以為去桿杠擠泡沫，最受傷的會是樓市，沒想到中國的實體經濟先扛不住了。

2018年是公司債償付高峰期。然而，債務違約已規模出現，更多的企業債務炸雷等待排除。一場關乎千萬人命運的大震蕩開始了。

實體經濟告急！私企告急！

不是破產就是自殺

違約潮已悄然形成。

1月25日，中國傳統的春節前夕，35歲的茅侃侃在北京的家裡開煤氣自殺。這位80後的創業明星，由於所領導的萬家電競常年虧損，一直拿不到融資，經營困頓。工資發不出，電費付不起，房租交不了，最後物業還對辦公場所斷電，迫於壓力，聲背兩千萬的債務，他選擇走上絕路。

1月30日，55歲的上虞人周建燦爬上當地一家五星級大酒店，縱身一躍，留下了一間瀕臨破產的上市公司，以及98.99億元的債務。大家都說他是被「高利貸逼死」的。

3個月後，同為浙江繫上市公司的盾安集團被爆出450億元的債務危機。媒體報道稱，因為一隻融資規模只有12億元的債券發行失敗，這根稻草壓垮了這家中國500強企業的資金鏈。

……

在這個春夏之際，不管你是服務於輕資產行業，還是重資產行業，是文化類企業，還是製造業企業，凡是在實體經濟的紅海里廝殺的，都有可能一夜醒來，老闆「不見了」。

剛剛過去的四個月，全國有16隻債券爆出違約，涉及公司包括四川煤炭、大連機床、丹東港、億陽集團、中城建、神霧環保、富貴鳥、春和集團、中安消等9家公司，涉及金額高逾130億元。比起往年，速度密集到以令人害怕。

連以往的銀行寵兒——國企都未能倖免。

與此同時，A股也被攪得滿目瘡痍。財經專欄作家向小田做過統計，近期因各種不同名目發生逾期的，有＊ST華澤、華信國際等等；涉及到股東股份被凍結，有榮華實業、紅陽能源、大連控股、天業股份、恆康醫療、順威股份、天澤信息等等；涉及股東持有的上市股份已經或正在被司法拍賣的，有華東數控、全新好、凱瑞德、珠海中富、盈方微、中科雲網等。

其實這些只是冰山一角，還有更多炸雷的企業因為沒上市，或者名氣小而不被外界所知。

「輸液管」都被拔掉

為什麼短短几個月內，就出現了如此密集的違約潮？

我們來看一張表就知道了——

2018年的第一季度，實體經濟從金融體系獲得的資金額為55765億元人民幣。由於這個數據包含了境內非金融企業、住戶的融資總和，所以我們再減去住戶貸款，可以大致得到企業的融資數據。

2018年第一季度，這個數字是3.8萬億，比起2017年、2016年同期直接銳減了0.96萬億、1.63萬億元。

1.63萬億是什麼概念，它相當於廣州、深圳、武漢、成都、南京等15座副省級城市，去年的公共預算收入一分錢不花，全部拿出來給企業融資，才能使今年第一季度的融資規模維持在前兩年的水平。

在上一輪貨幣大放水的經濟周期里，錢實在是太便宜。不管是海航、萬達、復星這些史前巨獸，還是稍微有點鴻鵠之志的企業，都紛紛出動。

通過層層槓桿，1塊錢的資金能拿下100塊的資產。就算回報率跟不上也沒關係，反正還有非標和通道嘛，大家借新還舊，一切看上去都很美。

在這場遊戲中，上市公司尤為賣力。出於賺快錢的心態，或者增厚利潤表的目的，相當一部分上市公司熱衷於高槓桿併購，講述一個個堪比樂視「生態化反」的美妙故事，一步步做大市值，最終套現割韭菜。

只是平地一聲驚雷，史無前例的監管風暴襲來。防控金融風險成為國家任務的重中之重，隨著資管新規的逐步推進，表外移表內，分業監管變混業監管……整個市場加速出清。

中國的金融亂象是整肅了，信貸泡沫也刺穿了，但很多企業身上的輸液管也被拔掉了：

債市。大量債券發行失敗，且融資成本不斷提高。截至5月8日，今年取消、推遲發行的各類債券累計已經達到304隻，包括了公司債、企業債、中票、短融、超短融等各個類型，涉及金額多達1839億元。

股市。IPO門檻提高，一過會就被斃的越來越多。根據央行的數據，2018年第一季度，企業境內股票融資為1283億元，比起2017年的2596億元直接攔腰砍去一半，只相當於 2016年的45%。

定增的條件也越來越高。東方財富Choice數據顯示，截至5月9日，年內定增預案的融資規模上限合計為1291.86億元，較2017年同期縮水532億元，較2016年同期縮水2443億元。

違約潮來了？

在去槓桿擠泡沫中，大家的目光都緊盯著樓市。沒想到，房地產業底子厚，妙招也多。

家裡無糧心裡慌，沒關係，手下員工全部取消所有休假，把命拿出來衝刺業績。吃相是難看了點的，但資金可以加速回籠啊。

房住不炒的緊箍咒還在頭上，沒關係，各地市長們發動史無前例的搶人大戰，變相放鬆限購托底樓市。

雄安、海南被關門打狗了，沒關係，中朝邊境了解一下，丹東小城48小時房價暴漲57%。現在舉目四望，說不準就有大批資金盤旋在珠三角的頭上，坐等粵港澳大灣區的規劃一出台，直接俯衝落地。

不管外界如何風雲飄搖，中國的樓市就跟小強命一樣硬。

隨便你降什麼五指山，終有一天是要翻身做主人的：2018年1季度，全國商品房平均銷售價格為8507元/平方米，同比增加523元，上漲6.6%。

一線樓市堅挺，三四線城市房價還在慣性上漲。似乎唯有實體經濟在去桿杠的過程中最受傷！

更可怕的是，茅侃侃和周建燦的悲傷故事只不過是拉開了一個序幕。從今年開始，中國將正式跨入違約潮元年。

有可靠消息稱，今年中國將迎來公司債的償還高峰期。2016年以前公司債年均償還量不到1000億元，2017年償債規模超過3000億元，2018年將超過4300億元。

第一財經報道說，「現在的違約、流動性危機，僅僅是一個開始」、「過往一段時間，一些企業通過非標、發債做大規模，將告一段落。隨著去槓桿的持續推進，一些擴張過快、槓桿使用較多的民營企業，違約事件會繼續發生」。

民營企業最受傷

凜冬將至。中國的企業將一個接著一個地努力排雷。

如果國企還能依靠高貴血統優先從銀行拿錢，民企尤其是中小民企則根本無路可走。這裡隨便摘抄一下卡爾?沃爾特的《紅色資本》：

在整個中國的金融體系中，銀行的借款成本一直保持在較低水平，以此降低中國國有經濟成分的資金成本。這是對體制內經濟的一種人為補貼，中國政府藉此大舉進行基建，並且提供了就業崗位，成為中國穩定發展的一個支柱。

翻譯成人話，就是過去很長一段時間，商業銀行的貸款利率被人為壓低，先是給你一個基準利率，再給你一個浮動空間，貸款利率的高低就被限定死了。由於風險與收益是相一致的，民企的貸款一般風險較高，但銀行的自主定價權又比較弱，很多時候就放棄這一塊業務。而國企卻經常有地方政府隱形擔保，有書記市長們的條子，導致大量信貸以低成本優先配置給國有部門。

2015年，雖然中國全面放開存款利率的浮動空間，但是窗口指導還在，基準利率還在。它就像一條 「影子」紅線，引導著商業銀行的定價習慣，偏離太多都會被考核為違規，降檔。

所以民企要麼跪舔影子銀行，要麼求助於民間高利貸。

在此前雷厲風行的去產能運動中，一大批鋼鐵、煤炭等行業的殭屍國企債務炸雷，最後銀行債轉股，做了勇敢的接盤俠。

而在這場轟轟烈烈的去槓桿化運動中，一大批民企只能打碎牙往肚子里咽，當年借的債，流著淚也要還完。

這就是中國實體經濟的真相。家養的孩子有媽疼，受傷的總是野孩子們。

一場關於千萬人命運的大震蕩開始了

如果你還不了解違約潮的可怕性，你可以回憶一下2008年引爆美國的次貸危機。

當年的導火線就是居民的住房貸款發生了違約潮。如今這是比居民貸款還要龐大的企業債務炸雷，嚴重性可想而知。

企業的債務穿透到底，就是居民的錢。早前通過層層嵌套的理財產品、資管計劃、信託計劃借給企業，如今已經明確要打破剛性兌付了，一旦炸雷，各種來路的養老錢、棺材錢、買房錢就會打水漂。

只要有一個生態圈裡龍頭企業倒閉，就會引起整個鏈條上的人。一旦防控不好，就可能爆發蝴蝶效應，引起系統系風險。

天雷滾滾，一場比中美貿易戰還要刺痛國運的大變局來了。當然，中國也不是沒有對沖機制。

早在部署去桿杠化的同時，中央也連續出台了眾多措施，萬億降費減稅大紅包幾乎年年發，給企業減輕負擔；持續深化國有企業改革試點，推進利率市場化改革，讓市場在資源配置中起到關鍵性作用……

又是一場生死時速。相信中國一定能夠看到明天。

不過，我們也應該趁早做好準備，提前過冬。畢竟，每一個人的自救和防範，都會提前消解一部分風險，幫助這個國家渡過難關：

1、主營業務不突出、盈利能力差，又是高槓桿高負債的民營企業，它們的債券盡量不要碰。

2、誰的高周轉口號喊的越響，誰的資金鏈就可能越緊張。對於這類企業的股票，你懂的。

3、受調控政策影響，不少中小房企現金流緊張。投資中小房企開發的房子一定要慎之又慎。避免錢交了，房子蓋到一半，開發商圈錢玩失蹤。

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