析穀人：醫藥行業有整體行情嗎？

來自專欄 祡鹿

　　放眼2016年以來的整個市場行情，恐怕沒有哪個行業象醫藥行業一樣，持續的低迷了兩年，不管市場上哪些板塊在上漲，醫藥就是沒有反應，目前醫藥行業的整體估值截至 2018 年 01 月 ，申萬一級醫藥生物行業市盈率（ TTM 整體法，剔除負值）為 37.48 倍，低於2006年至今歷史平均 38.58 倍 的估值水平，顯然現在的醫藥估值確實不貴，那醫藥行業在2018年會有整體行情嗎？

　　確實從估值的角度來說，整體行業都有機會，但反過來一想，就知道了，估值如此之低一定是整個行業面臨著一些負面的因素，不然也不可能在這種低估的機會，當然這個最大的負面因素就是醫保控費，大家都非常清楚，現在的醫保控費是相當嚴格的，這也是沒有辦法的事情，必須要開源節流，確保醫保費用不穿底，那麼顯然在這樣的大背景下，整個醫療行業是很難有整體性行情的，但也並不是說就沒有機會，這個機會恐怕更多的是結構性的機會，我個人重點關注這幾個方面（僅僅是個人喜好，不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎）：創新葯企業，一致評價獲益企業，醫療器械，非醫保支付領域以及醫藥流通領域。

　　創新葯其實已經是市場共識，不需要再多介紹，在目前的大環境下，創新葯將迎來一次難得的大發展的機會，市場也已經意識到了這一點，這一年來恆瑞的上漲已經完全反應了這樣的預期，一致性評論獲益的企業，可以從一致性評價服務提供者和具體獲益企業兩個方面來分析，提供服務的就是那麼幾家比較大的公司，獲益的企業方面，有一些企業有許多已經報過ANTA的藥品，那麼必然會在這次的一致評價中獲益更多，這樣的公司值得你關注，2018 年 1 月 11 日，國家食品藥品監督管理總局發布接受醫療器械境外臨床試驗數據技術指導原則的通告，這對於器械企業（含體外診斷試劑）來說，又是一次重新洗牌的機會，有大量採用境外臨床試驗數據的公司來說，又是一次重大的發展機會，非醫保支付領域，主要是指一些自費的項目，比如眼科，比如醫療美容等自費服務，這些服務本身與醫保沒有什麼關係，自然是不會受到影響，醫藥流通就非常容易選擇，主要還是兩票制的影響，這是流通企業的命門，也是一些企業做大的契機，當然這可能僅僅是一次性的機會，特別是對於一些股權結構不太理想的公司來說，發展的持續性很值得認真考慮。

　　總體來說，醫療這個行業，還是牛股倍出的地方，但限制性的因素也不少，值得你去認真選擇，相信千億美元市值的公司必然會在A股出現，必定中國的人口基數在這裡，消費水平的提高，為醫療行業出現大市值公司提供了保證。

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