資本如何砸出行業臨界點？

來自專欄 媒介360

到現在，還是有不少人看不懂，互聯網土豪式的燒錢模式。

　　網路上有段子說：「最近大城市生活水平上升很多，因為全世界的VC投資幾百億美元，基本都補貼給北上廣人民了。」雖為戲謔之言，但也點出了近年互聯網創業的基本模式：通過砸錢跑馬圈地，虧本賺吆喝。

　　尤其是所謂的O2O領域，現在充斥著各種的補貼大戰、紅包大戰。業界看到的是，不少企業都在「燒錢」買客戶，如1元電影票、5折酒店促銷、免費坐專車等，這些企業毫不猶豫地將巨額資金用在非提高企業盈利的地方。

　　仔細翻看美團、大眾點評、滴滴快的、去哪兒、愛奇藝等公司的財報，虧損之金額，著實令人咂舌，但這些公司再資本市場仍然廣受追捧，享受著極高的估值。

為什麼會存在這個現象，就得用資本圈的臨界點理論解釋。

　　在投資人看來，什麼行業都能夠用錢砸出一個行業的臨界點，在通過燒錢達到臨界點後，接下來就能夠掌握行業主動權並享受壟斷式的利潤。

　　互聯網專家沙水曾有一段通俗的解釋，互聯網的燒錢邏輯，就是以最快的速度乾死對手，獲得市場壟斷權與定價權。把別人熬死，你就贏了。當你與競爭對手其他條件大同小異的時候，當你同時具備資本力量並用其去討好你的商家或用戶的時候，你可能就擁有了顛覆性的殺傷力，與此同時你的用戶數，市場規模與估值將大幅增長，從而獲得絕對的競爭優勢。

　　「一件創業的事，如果依靠常規路徑發展完成一個重大里程碑需要2年時間花掉1000萬，但是當擁有更多的資金後，一年時間花費1500萬就可以實現，那麼資本的邏輯是——毫不猶豫的扔出1500萬用1年時間來實現。因為發展速度意味著規模優勢與估值空間，一年的先發優勢就是堅實的護城河，或者說一年的落後狀態將徹底從競爭遊戲中出局。對資本而言，多付出0.5倍的成本減少一半的時間成本，贏得的可能是項目估值成倍的增長，這筆赤裸裸的現實收益是很好算的。」

　　離現在最近的案例，就是滴滴和快的的合併。滴滴快的用三年時間就變成一家估值近200億美金的公司，佔據了互聯網用車市場七成以上的份額，完全就是資本的力量。兩家公司經過數輪燒錢大戰，一年內燒掉幾十億，沒有把對方打死，倒把競爭對手都熬死了，最後兩家公司又在資本的撮合下選擇了合併，才造就了如今的獨角獸。

　　還有一個經典案例是電商B2C。B2C在很長時間裡是很苦的，都不掙錢，甚至突然有一陣子VC都不投了，除了京東劉強東，都沒人投了。B2C作為一種業態，在用戶量、用戶增長情況從量變到質變後，那些年很多投資京東的人，都獲得了巨額的回報。相比未來能帶來的回報和市場空間，那些錢不算什麼。

但是，是否所有互聯網細分領域都適用資本的臨界點理論呢？

　　有觀點就認為，這並不適合所有行業：若留不住用戶，再兇猛的補貼也填不滿這樣的商業模式。對於這類行業，當你錢燒完了之後，不少投資人會選擇放棄。

　　以目前的O2O為例，這個完全靠補貼驅動的行業，已經形成了BAT三足鼎立的態勢。由於這個行業商業模式的同質化，用戶粘性差，只要三家繼續燒錢，就會一直難分勝負。視頻行業也面臨著這個難題，用戶跟著內容走，優質內容在哪兒，用戶就轉向哪兒，轉移成本很低。在雄厚資本的驅動下，誰也沒法兒把誰打倒。至今，各家市場份額相差不大，就只能靠繼續燒錢維持競爭。

　　上述兩個領域，基本上已經都是BAT作為戰略性投資的板塊，才能進行不計代價地持續投入。一般的投資人，都已經把持不住，尤其是在資本寒冬下。

　　「業績，只有業績才是根本。」一位從事了十年行業研究的券商人士說。在寒冬下，投資人不會再無限制地投錢給業績不好的企業，但是，面對真正優秀的、能夠成長為巨頭的獨角獸，資本絕不會捂緊錢袋。

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