如何看待小米在港交所提交 IPO 招股書？

來自專欄 小米智能粉絲

http://www.hkexnews.hk/app/sehk/2018/2018050202/Documents/SEHK201805030006_c.pdf

我大概會從三個角度去分析：

1、小米巨額虧損是怎麼回事，小米到底賺了賠了？

2、我們能從IPO招股書上的財報看出來什麼呢？

3、買股票即是賭未來，那麼小米的未來究竟怎樣？

篇幅可能有點長

1、小米巨額虧損是怎麼回事，小米到底賺了賠了？

一眾財經人解釋了很多次，解讀的方式也很多，但是我估計你們依然沒聽懂。

我也算稍微懂點財務知識的，我會嘗試用盡量通俗的方式，給你們解釋一下，小米到底賺了賠了。

（專業知識解釋的通俗易懂了，一定會喪失一定的嚴謹性，如果過於嚴謹了一定會不那麼易懂，所以，下面如果需要權衡的時候我會偏向通俗性）

來，我先科普一個小財務知識，讓你們先能看懂這個表

在財務里，負數有幾種常用的表示方式，最通俗的就是直接加個負號，比如「-1234」

但是在財務里有廣泛的另一種方式，是加個括弧，比如「（1234）」

好，現在能看懂這個表了

返回頭來看一下我們的關注點：「小米到底賠了賺了 」

唉？這裡很奇怪唉，這難道不矛盾嗎？

我們都知道 毛利 = 收入-成本

而 「凈利潤」是

而這個經營利潤，就是「凈利潤」

這個數是正的啊，那麼也就是說小米是賺了？

唉？？？為啥年度 虧損/利潤 這項是負的？？？

我們往上一看，原來是這個玩意兒導致的：

「可轉換可贖回優先股公允價值變動」

這是個什麼玩意兒？

來，我要不嚴謹了

你在小區門口辦了個燒烤攤

沒想到你還挺有天賦烤的挺好吃，鄰居王大媽、趙狗子、張小三一看不錯，紛紛拿出壓箱底錢和老婆本來支援你在路邊租個房子開個燒烤店

這部分鄰居支援你的「壓箱底錢和老婆本」在財務上，就叫做「可轉換可贖回優先股公允價值變動」

好，我們繼續不嚴謹一下，那這部分錢為啥「可轉換」又「可贖回」呢？

場景一：你這生意做的特別好，每天吃燒烤的都得排隊，轉眼又開了倆分店，王大媽說「反正我錢也沒啥用，每年放你這還有年底還有大把分紅，就放你這了」，張小三說：「哎我說你這生意這麼好，我那老婆本乾脆算入股了，我跟你干」

於是可轉換了

場景二：你生意有點坎坷，眼瞅著飯點兒都小貓兩三隻，王大媽和幾個老街坊一商量，來你這上門要錢來了，這個說「哎呦我老伴這幾天身子不舒服得了胃血栓需要用錢住院」那個講「哎呀你看我這看好一個女孩，人家要我買個車才跟我」

於是可贖回了

說白了，這部分是投資人給你的錢，你經營的越好追投的越多，則負的越多

這麼看起來反而是2016年負的最少的，反而能說明小米在那一年經營狀態不佳。隨著2017年這部分「投資人的錢」從3.7%直接飛躍了一個量級到47.2%，恰恰說明了小米2017年經營情況喜人

從這個角度上說，小米肯定賺了的嘛………

2、我們能從IPO招股書上的財報看出來什麼呢？

首先，這是一份597頁的完整IPO申請書，非常不建議普通人閱讀

其實我都不想看……

不過裡邊有我一直非常感興趣的內容……我就只要強忍著看了

首先是董事長雷軍的公開信

雷軍的公開信：小米是誰，小米為什麼而奮鬥

這個昨天已經刷屏了，我以後可能會單獨拿出來分析，這裡先不說了。

我們直接看第二部分的報表吧好吧？三大報表：損益表、資產負債表、現金流量表

分別代表了這個公司的經營收支情況、財政情況、現金流情況

不嚴謹的描述一下就是：

1、 損益表——化驗吃了什麼和排泄物

2、 資產負債表——做了個CT掃描一下全身情況

3、 現金流量表——驗了個血

損益表我給大家不嚴謹的分析完了

然後就該做CT了

這張表比較粗了，其實看不出來太多的東西

不過有一點可以說明的那就是：

「流動資產額」是超過「非流動資產額」的，而且這個比率一年比一年高

到了2017年，已經差不多1比3了，注意一下單位是千元，我寫成你們看的清晰的就是：

非流動資產28,731,300,000.00人民幣，即287億3千1百3十萬人民幣，

而流動資產是61,138,461,000.00人民幣，即611億3千8百4十6萬人民幣。

不嚴謹的舉個例子就是：你的房子、車子就是你的非流動資產，你的票子就是你的流動資產

（當然了，對於一個公司來說，肯定不是完全是票子）

不過也能看到

1、 流動資產比率更大，說明小米是輕資產類企業，流動資產越多，企業越有能在短期內運用起來的力量，格鬥術語叫做「發招之後僵直小」

2、 流動資產大於流動負債，表明償還債務能力強（就是不會拖欠供應鏈廠商錢）

而償還能力過低，或者失去償還能力，就會變成這樣

我不是故意鞭屍，我是嘗試用最通俗的方式說明

最後是現金流量表

為啥說現金流量表是驗血呢，因為這張表主要是說明你花了多少錢，都花在哪了，怎麼花的。

不過這個表實在太粗了完全看不出來怎麼花的……我有限能看出來一點的是

小米曾經在2016年的融資情況不好，負的7千2百萬多，而2017則像是枯木逢春一樣變成了62億了

3、買股票即是賭未來，那麼小米的未來究竟怎樣？

我其實想仔細聊聊這個

雷軍趕在IPO之前，和董事們畫下了5%利潤的杠杠

誰不喜歡利潤大大的

哪個投資人不想著自己的錢錢變的多多的？

雷軍這是禍禍自己的IPO的節奏？

尤其是把這張表放出來了，那就更禍禍了

看到沒？

大聲告訴我2017年小米手機的平均售價是多少？

對！881塊三毛

某菊：

噗~ 辣雞，還不如山寨機

某通：

我就想看看你到底拿我的晶元做了啥便宜貨

某星：

你這……你確定你能交的起買我UFS的錢？

我來拉個清單：

2017年小米、紅米新機發布會一覽

2月13日 紅米Note 4X

2月28日 小米5C、紅米4X

4月19日 小米6

5月25日 小米Max 2

7月26日 小米5X

8月21日 紅米Note 5A

9月11日 小米 mix 2、Note 3

10月16日 紅米5A

12月7日 紅米5/5 plus

這是現在小米2017主力在售的手機

起售價我也拉了個表

看出來什麼了嗎？

紅米系列，在2017年幾乎（除紅米note系列）全線下沉至800塊錢以下

我自己是特別特別喜歡紅米產品線的，可能有人呢覺得便宜就是low，但是我認為有更多更多的人並沒有那麼多錢可以投入到手機上，他們像我一樣很拮据。

而在有限的能力之內，做出盡量好的手機，不管是商人逐利也好，唯利是圖也罷，這都是非常非常善意的舉動。之前我有個文專門講這個事兒的