大日子！英國央行要不要加息

五月第一周，外匯市場在經歷了美聯儲議息會議和非農數據的洗禮之後，美元指數依然維持強勢甚至一度突破93關口。與之相反，歐元、英鎊等歐系貨幣繼續承壓下行。目前英鎊對美元匯率已經下滑至200日均線所在的1.35附近，而本周由於英國央行利率決議、會議紀要以及通脹報告的存在，匯率或許向這一支撐發起衝擊。

就在數周之前，對於英國央行將在5月會議上進行加息的呼聲還此起彼伏，同時多位央行官員也對即將到來的收緊政策行為做出了強烈的暗示。然而，從4月下旬到5月初，市場完全被一連串疲軟的英國經濟數據所籠罩。無論是一季度僅僅0.1%的GDP增長水平，還是一年內最差的零售銷售水平都令加息的決心一再動搖。而在上周四，就連一向表現穩定的英國服務業PMI指數也降至2016年以來的第二低迷的水平。此後，英國央行行長卡尼也表示：惡劣天氣對經濟增長所帶來的影響仍在繼續，並暗示加息可能不會很快到來。短短的一個月之內，對於加息的態度央行似乎發生了180度轉折。那麼本周四，英國央行又將採取怎樣的措施？以及將會對市場造成怎樣的影響？

毫無疑問，對於本周四的會議，市場關注的第一個焦點仍然是英國央行究竟會否加息。在這裡，我們並不完全否認加息的可能。畢竟即使本期通脹報告並未公布，我們也知道英國是目前G10國家中唯一一個達成2%通脹目標的國家。甚至在去年11月進行10年以來的首次加息之時，英國國內通脹水平高達3%。也就意味著，儘管進入2018年以來英國經濟出現滯漲，但短期之內通脹水平仍然會高出2%中位線不少。那麼對於剛剛經歷了脫歐的英國人，採取收緊貨幣政策的行為去收緊銀根的供給，進而達到控制通脹快速增長的目的也並非完全沒有可能。而一旦最終央行「出人意料」的選擇了加息，短時間內，英鎊多頭的激情毫無疑問會被點燃。但放眼全局，一次加息真的能夠改變英鎊在未來幾月或者整年的走勢嗎？答案肯定是不能，畢竟如果只是出於短期控制高通脹這一項理由去收緊貨幣政策，那這種加息可能就是曇花一現。而一季度經濟指標偏弱的事實仍將會拖累未來央行進一步收緊貨幣政策，從而英鎊的頹勢將無法得到根本性扭轉。

反觀如果本次英國央行對貨幣政策不做任何改變。那是否就意味著英鎊將在會議召開後迅速出現暴跌呢？如果出現這種情況，那英鎊隨後的走勢可能將不由本次的貨幣政策本身所決定。因為，自4月下旬開始，市場已經充分消化了經濟低迷和央行無法加息的信息，英鎊對美元、對人民幣已經在短短20個交易日之內下跌近500點和4000點。也就是說，市場並不會被意料之中的「不加息」所刺激到，僅僅只是兌現了此前所有預期。那之後投資者又將從哪些信息中獲取方向的確認呢？

毫無疑問，在這種情況之下，央行隨後的聲明及會議紀要將起到決定性的作用。從2017年第二季度開始，英國經濟增長水平雖然仍處低谷，但明顯已經從「脫歐」事件中逐步復甦。2017年英鎊對美元累計上漲10.06%、英鎊對人民幣上漲3.17%，皆反映出市場對於英國經濟反彈的信心。所以，對於進入2018年第一季度經濟增長水平的低迷，英國央行聲明中可能出現兩種不同的解讀，即：暫時回落和周期性轉弱。一旦，在做出「不改變貨幣政策」的決定之後，央行聲明中並未表現出對於一季度經濟狀況的過分擔憂，甚至重申加息的重要性，那麼英鎊最終可能不跌反漲。相反，如果一季度的經濟低迷被央行解讀為周期性轉折，那激進派甚至會做出未來央行將採取「降息」的大膽預測。這種情況之下，英鎊此輪的下行趨勢或許才剛剛開始。

最後，筆者也分享下對於本周四英國央行貨幣政策的看法。由於一季度經濟數據的意外走軟，謹慎的英國人及卡尼可能失去了短期加息的決心。但考慮到通脹仍處高位及脫歐談判的不確定因素，因此英國央行大概率不會提前透露出放寬貨幣政策的想法，取而代之的是更加鷹派的會後聲明。也就意味著，短期來看，即使央行並未在5月進行加息，英鎊也可能結束此輪下行趨勢。距離最新的英國央行貨幣政策公布僅剩3天時間，究竟最終英鎊將何去何從，讓我們拭目以待。

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