超額收益系列之六：好萊客

來自專欄 淘金客

如何獲得超額收益？尋找預期差！

一個人若想長期獲得高於同行的收益，其關鍵在於價值挖掘，即發現他人所未能看到的價值，找到預期差。

對於廣大不具備深入調研能力的個人投資者，如何尋找預期差？看公司的季報或業績預告，當季報或業績預告超出所有券商的預期時，就有了預期差，我們可以在這上面尋找超額收益。

超額收益系列第六篇介紹的是一季報小幅超預期的好萊客。

一、公司簡介

廣州好萊客創意家居股份有限公司前身為廣州好萊客家具有限公司，於2007年4月9日註冊成立，2011年6月26日變更為廣州好萊客創意家居股份有限公司，2015年2月17日在上海證券交易所掛牌上市。

公司專業專註於整體衣櫃領域發展和創新，不斷開創整體衣櫃發展新潮流。定位於做中國"整體衣櫃領跑者"，好萊客始終立足現代家居市場需求、結合世界最新時尚潮流，樹立簡約、高雅而富有內涵的家居風格，不斷融入並領航於家居大潮流。經過多年的市場發展，好萊客的銷售網路已遍布全國400多個大中城市，共建立了約600家品牌專賣店，營銷及服務網路規模在同行屬領先地位。

公司17年總收入18.63億，同比增30.02%，凈利3.48億，同比增37.95%，扣非凈利3.22億，同比增33.51%.截至17年年底，公司參股或控股的公司有8家，其中合併報表的有3家。

二、實控人&高管

實控人：沈漢標&王妙玉 持股比例分比為39.58%和25.21%

董事長：沈漢標先生 持股：12678.48萬股 任職期限：2014-7-30至2020-8-20

中國國籍，1972年出生，無境外永久居留權，大專學歷，EMBA研修班結業。曾任好萊客有限執行董事、廣東好太太科技集團有限公司執行董事，現任廣州好萊客創意家居股份有限公司董事長、廣東好太太科技集團股份有限公司董事長、廣東粵商創業投資有限公司執行董事兼總經理、廣東漢銀投資控股有限公司執行董事兼總經理、廣州鳳來儀物業管理有限公司監事、匯智創業投資有限公司董事、深圳中創興資產管理有限公司董事長、廣州新享資產管理有限公司董事長、廣東靚美客住宅產業有限公司副董事長。

總經理：周懿先生 持股：302.56萬股 任職期限：2017-8-21至2020-8-20

中國國籍，1973年出生，無境外永久居留權，碩士學歷。北京航空航天大學MBA,中歐國際商學院EMBA。曾任職廣東美的日用家電集團國內市場總監、廚衛電器事業部總裁、中國區營銷總裁。2015年7月加入公司。

三、高管&股東持股變動

高管和實控人在16年上半年增持了一波，還是相當看好公司發展的。

四、財務簡析

18Q1負債率15.39%，在26家傢具（三級行業分類）上市公司中排24，相當不錯。

營收複合增速為32.57%，凈利複合增速為42.01%，標準的成長股。

每年經營現金流凈額都大於同期凈利潤，相當不錯。

18Q1毛利率為38.74%，在26家傢具（三級行業分類）中排第7，還算優秀。行業排名前三的是美克家居、亞振家居、尚品宅配，毛利率分別為55.21%、55.02%、42.14%。

五、技術分析

公司股價120RPS為85.23，250RPS為55.32，即120日股價漲幅跑贏了85.23%的股票，250日股價漲幅跑贏了55.32%的股票。（已經剔除了上市交易未滿一年的股票）

公司4月28日公布一季報，後有一向上跳空缺口（27-27.18），從公布一季報至今漲幅7.72%，一路突破了20日線，60日線的壓制，後市看漲預期強烈。目前的日K線圖是一個三重底形態，個人預計下面的跳空缺口相對長時間內都不會回補了，後市建議可逢回調低吸買入。

六、投資看點

公司一季報超預期。4月28日公布一季報：營收3.445億，同比增30.89%；凈利3553萬，同比增38.41%；扣非凈利2812萬，同比增40.08%。公布一季報後以後，券商紛紛出了新研報，18年、19年每股預期收益均值由1.397、1.822上調至1.434、1.87，上調幅度為2.65%、2.63%，儘管上調幅度不大，但還是說明了這份一季報是超預期的。目前股價對應18年、19年的估值為20.14倍、15.44倍，相比於同行，其估值是非常低的，後市值得期待。

七、風險提示

1、房產景氣度下滑

2、原材料價格大幅上漲

3、18年7月的限售股解禁

免責聲明：文中使用的數據及資料來自於券商研報和公司報告，不能保證其真實準確，基於對這些數據及資料分析得出的結論僅供決策參考，並不構成投資建議。

2018年5月5日