施主留步，你我有緣，送你一場無風險年化42%收益的機遇。

來自專欄 巴蘭理財工作室

知道大家都喜歡這種好事情，我也不打啞謎了，操作如下：

1. 融券賣出萬達信息（300168）

2. 買入相應張數的萬信轉債（123005）

3. 2018/06/25日進行轉股並歸還融券

4. 套利完成

以上操作有風險嗎？沒有，只要你順利完成1/2兩步，所獲得的收益就已經固定了，而1/2兩步中，只要完成第一步，第二步就只需要幾秒鐘就可以完成了，所以不用擔心風險。為什麼會存在這麼好的事情，那就需要你花點耐心聽我嘮叨了。

首先我們要弄清楚可轉債是什麼？

可轉債是什麼

帶你玩轉可轉債

所以如果要做可轉債無風險套利，我們就必須弄清楚三個關鍵價格的關係：可轉債交易價格、正股交易價格以及轉股價格，理論上這三者的關係應如下所示：

可轉債交易價格=正股交易價格*（100/轉股價格）

其中100為可轉債的面值

可是，由於交易價格是由市場決定，而可轉債和正股是屬於兩個不同的交易市場，因此雖然它們的波動雖然具有相關性，但並不代表它們蘊含的價值會相等。但我們都清楚，可轉債由於本身具備可轉換股票的屬性，因此根據同股同價值的原理，儘管可轉債和正股會出現價值偏離，但最終兩者的價值會回歸相等。所以根據價值相等的原理，我們可以以正股的交易價格作為標準去衡量可轉債的轉股價值：

可轉債轉股價值=正股交易價格*（100/轉股價格）

因此當可轉債的交易價格低於轉股價值的時候，我們就可以買入可轉債，然後轉股獲得股票，完成拋售以後即可獲得可轉債交易價格和轉股價值之間的差額。所以我們可以來算一下，萬信轉債的套利空間有多大。

萬信轉債的轉股價值：19.06*（100/13.11）=145.38

而萬信轉債的交易價格為：130.43

折價率：轉股價值/交易價格=145.38/130.43=1.114

興不興奮，超過11%的折價率，只要你能完整完成一次套利流程，你的收益達到10%不是夢。但是在這裡我要給你澆上一盆冷水——無風險套利人人都喜歡，那為什麼還會存在這麼大的折價率呢？其實原因很簡單的，不知道有沒有朋友留意到我給出的套利流程中第三步是什麼？

2018/06/25日進行轉股並歸還融券

為什麼要等到六月末，因為萬信轉債是去年十二月才上市，按照可轉債的發行要求是半年以後才可以進行轉股，所以萬信轉債想要轉股就必須等到2018/06/25。

今天是05/03，距離06/25還有五十多天呢，所以我們現在買入可轉債進行套利，看似可以很輕鬆賺取10%，但實際上假如萬達信息的股價往下走，那麼就是偷雞不成蝕把米。但也不要現在急著罵我騙了你們，因為按照我的流程去真的是無風險套利。我們現在不就是擔心到了06/25日，萬達信息的股價要低於目前的價格，所以我們只要先融券賣出萬達信息，這樣不就鎖定了我們賣出萬達信息的價格了嘛。至於到了06/25日，萬達信息的價格是高是低，和我們還有關係嗎？一點關係都沒有了。只是融券需要成本，假設兩融成本為8%，那麼將近兩個月的利息支出算它2%好了，那麼我們一樣還有8%的收益，再扣除1%的滑點，兩個月可以獲得7%的無風險收益那也是大滿足呀。

當然，這裡我還需要再潑一盆冷水——理想很豐滿，現實很骨感。以上的無風險套利是很美好，但它有一個致命的缺點在於——目前A股可融的券屬於稀缺品，雖然萬達信息屬於兩融品種，但也不見得有券可融，因此如果無券可融，那麼無風險套利也就是空中樓閣。所以無風險套利很美好，但如果可行性按照0-10分打分，那麼得分可能只有1分。

所以，你我相遇是緣分，這場機遇你能否抓住也得看你個人的緣分。而萬信轉債的機遇不僅是無風險套利，但言盡於此，好好把握。

文章始發於公眾號平台（Balaamlicai）