2017年年報速遞，快消品的冬天來了嗎？維維股份和洽洽食品

來自專欄 年報那些事兒

「凡是成功的企業，要攀登到事業頂峰，都要靠心無旁騖攻主業。交叉混業也是為了相得益彰發展主業，而不能是投機趨利。」

最近在看上市公司年報的時候，這句話總是震耳發聵。從某種意義上講，這句話是2018年投資的方向。

那這是誰說的呢？你要是不知道還是去百度吧。

專註主業的企業都有哪些呢？比如本專欄分析過的安琪酵母、涪陵榨菜、格力電器等。

這些企業普遍的特點就是主業市場佔有率非常高，企業的資產負債率比較優良，而且，普遍比較有錢。

2016年的年報發布的時候，我曾經質疑過安琪酵母的行業天花板，它的市場佔有率超過50%，再提升幾乎不可能了，如果不搞多元化發展，遲早會增收乏力，幾乎達到巔峰了。結果2017年就給了我個下馬威：人家把分公司開到了埃及，收益還不錯。

原來一帶一路的戰略如此給力。

一邊一帶一路拓展了市場， 一邊國內的企業不斷成長壯大。就算晶元被制裁，我們似乎也是多少有替代品的。

最近在增肌，我晃了晃手裡的蛋白粉湯，心想有沒有國產替代品？

好象有。

蛋白粉不就是豆粉....維維豆奶？腦子裡閃過了這個品牌。

這是一個比較神奇的品牌，相信很多人都聽說過它，但好像很少人真的喝過，我記憶中似乎沒有這種產品的味道。

不知道國產的豆奶粉和進口的豆奶粉有什麼區別，但是很顯然進口的蛋白粉價格高昂，且頗受歡迎。關鍵是，很難喝。

維維股份的財務數據讓我吃了一驚，2017年，年銷售收入46.5億；2010年，年銷售收入47.6億。

兜兜轉轉八年原地踏步，發生了什麼？

2017 年,公司主要產品豆奶粉實現銷售 86,574 噸、動植物蛋白飲料實現銷售 105,038 噸、白酒實現銷售 38,292 噸；全年營業收入為 4,646,544,551.52 元，比上年增長 4.10%；實現利潤總額 171,714,131.02 元，比去年增長 23.45%；歸屬於母公司所有者的凈利潤 91,511,655.77 元，比去年增長 30.50%。

等等，啥？

白酒？

維維白酒，歡樂開懷？

從營收構成看，公司的核心業務--食品飲料，也就是維維豆奶領銜的植物蛋白產品，竟然超過15年沒有像樣的增加。

十幾年啊，湯臣倍健都生產國產蛋白粉了。

說說白酒的事。

都知道茅台五糧液賺錢，於是有一段時間很多企業都去投資白酒。但不是所有的白酒都是茅台，所以有些品牌虧得一塌糊塗，比如皇台酒業都被ST過。

2006年11月，維維股份擬受讓雙溝酒業38.27%股權，斥資8000萬元。2008年3月，維維股份再次增資雙溝酒業，花了3600萬元把持股比例增加到40.59%。

不過3年後，維維股份轉手3.98億賣掉了雙溝酒業。

2009年，維維股份又花了3.48億收購了枝江酒業51％股權。2012年，再次出手，3.57億元收購了新貴州醇酒廠。2013年，繼續花2.4億元增資枝江酒業，持股比例上升至71%。

賣豆奶的在賣酒的道路上回不了頭。

但是，八年來，酒業務的銷量一路下滑，一年不如一年。

在茅台五糧液們飛上天的白酒時代，維維做錯了什麼？

其實和消費升級有關，人們對酒的品牌認知不同了，行業內明顯呈現分化標準。增速較快較穩的酒類品牌均為老名酒，區域性小品牌的空間多為根據地市場，且 300 元以上價格帶被老名酒所牢牢佔據。高端次、高端均為老名酒的天下，區域名優產品的天花板僅在次高端有所表現。一線名酒快速蠶食區域名酒的省、市級市場，但因戰線過長，運營難度大的原因，給區域小型酒廠的縣一級留下了生存機會。所以未來的競爭格局較為清晰，一線老名酒會在全國省、市、縣級全價格，全渠道覆蓋。區域一線名酒會完整布局省內地市、縣及市場，會機會性的擴張，但顯然不會有過大的增長空間。區域小酒企完成對家門口、根據地市場的精耕，增強壁壘。

維維旗下的酒品牌，恰好高不成低不就。

無獨有偶，還有個曾經風靡大江南北的品牌，也在多元化的進程中屢屢受挫。

洽洽瓜子。

洽洽瓜子的2017年年報不盡如人意：2017年度公司實現營業收入360,273.82 萬元，較去年同期增長2.55%；2017年度公司實現的歸屬於上市公司股東的凈利潤31,922.21 萬元、每股收益0.63元，比上年同期分別減少9.75%、10.00%。

公司上市7年來，業績幾乎可以用波瀾不驚來形容。凈利潤更是平滑的像一條直線，沒有什麼像樣的增長。

其核心業務--洽洽瓜子--在2017年甚至發生了下滑！

連老巢都丟了，怎麼搞的？

看看這個新對手。

這家2012年才註冊成立的公司，2017年全年銷量超過50億，其產品線與洽洽瓜子有相當的重合。

洽洽瓜子也試圖模仿三隻松鼠進行多元化的發展。

公司的產品線鋪的很廣，卻收效甚微。雖然堅果、薯片也有一定程度的銷售額，但市場的認知度非常有限。

雖然在多元化發展的道路上執著的前進，但公司依舊有70%的業務來自於瓜子。

要命的是，2017年，瓜子的市場竟然萎縮了。這可是公司的核心競爭力。

應該說，洽洽食品的多元化轉型要比維維股份更貼近主業一些，洽洽的問題是在發力多元化的時候，沒想到三隻松鼠這類企業硬是從紅海里殺出一條血路，把洽洽打了個措手不及。

維維股份在白酒行業的嘗試大概率以偃旗息鼓而告終，公司也在年報里進行了反省：公司緊密圍繞 2017 年初制定的經營目標，紮實推進「大農業、大糧食、大食品」戰略，持續落實"深度承包、績效考核"的經營方針，聚焦主業發展，加大植物蛋白飲料的推廣和營銷，加大糧食收儲力度，完善糧食產業鏈。

繞了一大圈，又回到了原點。

對於洽洽來說，原有市場的丟失才是最可怕的。隨著電商休閑食品的興起，洽洽在電商領域與新興品牌硬碰硬的結果並不樂觀，所以2017年換了一種玩法。

2017年6月，洽洽股份在泰國曼谷市投資設立洽洽食品(泰國）有限公司。

於是，我想起了跑到埃及建酵母廠的安琪酵母，這也是主業突圍的一種方式。

一帶一路真是一個偉大的政策。

對於上市公司財報的分析，歡迎通過我的公眾號進行諮詢。

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