2017年我國出境旅遊開始迎來拐點，未來幾年旅遊行業增長空間巨大

來自專欄 財經豹社

【今日財豹】據世界旅遊組織統計，2012年中國出境遊客消費共計1021.05億美元，首次成為全世界出境游消費最高的國家。之後，中國出境消費增長並逐步與其他國家拉開差距，然而，自2016年以來消費增長出現明顯放緩，出境游市場面臨增長瓶頸。解決遊客需求、市場結構調整與產品服務升級不可避免，預計2018 年出國遊人次將增速反彈。

2013-2016年出國游受安全問題與政治事件影響大幅下滑

出境游從2010年經歷20%左右的高速增長後，2013年-2016年增速降至4.27%，13-14年主要受到泰國政變、菲律賓安全形勢以及馬航失聯等事件，14-16年，港澳台旅遊市場受政治事件影響，澳洲市場主要受恐怖襲擊影響，造成整體出境旅遊人數增速大幅下滑，港澳台甚至出現接待中國大陸遊客負增長現象。

港澳市場有所回暖 台灣市場繼續不看好

2017年港澳市場有所回暖，2017年香港接待大陸遊客4445萬，占港澳台市場份額約64%，約整個出境市場的34%，天風證券認為，除了距離大陸近、游購娛較為方便外，遊客重複購物、醫療、休閑娛樂往返率較高，而且2017年是香港回歸20周年。預計2019年澳門回歸20周年、港珠澳跨海大橋通車以及粵港澳大灣區等概念有望在接下來的幾年為港澳旅遊市場帶來新的增長。台灣與大陸關係惡化，市場仍在萎縮，2018年不看好台灣旅遊市場。

出國游現增速拐點 跟團游為主要方式

韓國之前作為最受中國遊客歡迎的目的地之一，受部署薩德後發酵影響，接待人數權重由2016年的6.61%降至17年3.19%，對整體出國出國旅遊規模產生影響較大。但剔除韓國後，2017年出國旅遊市場增速21.22%，拐點明顯。由於在語言、文化、社會環境等方面的差異性，目前出國游仍以跟團為主，佔比超8層，雖然增速上較2017年前三季度大幅走緩，但規模逐年擴大。天風證券認為，預計隨著2018年「中歐旅遊年」開幕以及簽證開放、航線增設、人民幣升值以及不穩定因素影響弱化等，跟團出國旅遊規模仍有望擴大。

人民幣相對走強降低遊客成本

我們財經豹社認為，人民幣在2017年兌主要貨幣出現大幅升值，是出國游現增速拐點的重要因素之一，人民幣相對部分出境游熱門目的地對應貨幣升值，相當於是國家對中國公民出境游的福利補貼。一般來說，當人民幣兌外幣升值時，遊客數量的增加在1-2個月後出現上升，反之，人民幣相對外幣貶值時，遊客數在1-2個月之後出現減少。在過去一段時間裡，人民幣兌菲律賓比索升值比例最大，達12.53%，對香港、澳門、越南、美國、日本、瑞典對應貨幣均表現為升值。這是我國居民出國旅遊人數出現拐點上升的重要因素之一。

雖說人民幣兌一些外幣出現升值，但與此同時，也對英國、馬來西亞、泰國、歐盟成員國等貨幣表現貶值。但奇怪的是，雖說貶值意味著去這些國家出行的成本在增加，但從出國游的旅客數量增長的角度來看，旅客出國旅行卻沒有因為人民幣匯率而帶來的成本上升而下降。也就是說，匯率對出國行的彈性正在降低。一個可能的原因是，2016~2017年的二三線城市房價大漲，財富得到新一輪的分配，財富效應開始變得顯著，部分人民生活水平有所提高所致。

亞洲市場熱情高漲 泰日韓成主要出行地

2017年我國出境旅遊規模1.31億人次，亞洲目的地佔比76.5%，剔除港澳台地區佔比的53%，亞洲目的地國家市場份額仍約23.5%，佔比仍然最高。剔除港澳台地區，泰日韓為主要出行目的地，三地佔亞洲市場份額約60%，韓國旅遊雖然受薩德影響，但由於基數大，在整個亞洲市場仍占較大份額。部分目的地國由於自身市場容納空間或旅遊資源開發方面受限，佔比不是很大，相反，日本、泰國旅遊娛樂資源豐富、市場基建完善，重遊率較高。

市場整體回暖 「中歐旅遊年」有望實現增速

2017年赴歐遊客達1360萬人次，同比增長13.37%。法、俄增速最快，同比增速分別達27%、40%。天風證券認為，歐洲旅遊市場增速，主要因為歐洲政治、安全形勢緩和，預計法國在反恐後、俄羅斯2018年世界盃對中國遊客開放免簽及中俄雙方政治交好，遊客有望進一步增加。另外一些非傳統旅遊目的地近年接待中國遊客大幅增長，東歐小眾目的地主題游發展迅猛。天風證券認為，隨著整體市場復甦、「2018中歐旅遊年」在簽證、航班等方面的便利，歐洲旅遊市場有望快速實現增長。

總結：旅遊行業的復甦和企業加大促銷助推旅遊行業回暖，具有品牌效應的出境旅行社成為消費者的品質之選，消費升級趨勢下市場結構調整有利於龍頭企業進一步搶佔市場，規模效應的龍頭旅行社不斷擴大議價能力，盈利能力穩定並有提升空間。

推薦閱讀：