《監守自盜》—解密08年金融危機背後的真相（二）

2008年金融危機的爆發是很大一部分是因為監管者、公司高管、專家學者等參與者的「監守自盜」，他們沒有履行好自己的職責，為了自己的私利，在金錢的驅動下將美國經濟一步一步推向懸崖。

當時監管層的很多高管都是華爾街出身，他們深諳當時金融界存在諸多問題，卻找了一個AAA評級為借口，沒有盡職調查，恪盡監管之責，直到危機出現後還在為自己開脫，用納稅人的錢補窟窿，而這些錢大部分進入了投行的腰包，政治獻金就是一個特別現象。另外，美國法令禁止對金融衍生品進行監管也為日後危機產生埋下伏筆。

當時的投行高管明明知道此類金融衍生產品存在巨大風險，他們購買投保就是表現，同時還讓評級機構調高評級向投資者出售，這是赤裸裸的欺騙行為，因為做次級貸代理商會有很高的收益回報。而評級公司也不負責的隨意評調信用等級，只為滿足投行和自身利益的需要。另外，公司董事會和薪酬委員會似乎在風險管理方面明顯做的不夠。

美國經濟學術界有很多專家學者在金融公司身兼數職，他們會被公司邀請做代言人發表一些文章大加讚賞金融衍生產品的避險功能有多麼強大，美國經濟是多麼強勁，卻很少有人發表文章給過熱的市場潑盆冷水。他們這些人對金融危機的爆發也有著推波助瀾的作用。

早在2006年就有一些對沖基金髮覺到現在美國的房貸市場存在著巨大危機，而且房地產泡沫將會很快破裂，當時美國很普通的一個民眾名下就有好幾套房產，而且基本上都是向銀行貸款購買，銀行發放貸款的信用審核幾乎沒有門檻，而且是可調利率貸款，只要想申請購房貸款就能成功。房地產市場在當時被各界公認是穩如泰山的，都不會想到一場史無前例的大危機正在醞釀中，一些意識到危機的對沖基金開始布局，準備做空大賺一筆，於是大舉買入CDS。

美國有二大財團、三大保險公司、三家信用評級機構、五家投行，而將他們聯繫在一起的就是證券交易食物鏈，一個關係到上萬億美元的全新系統向全世界投資者發放抵押貸款和其他形式借貸。在新系統中，放貸者將抵押出售給投資銀行，投資銀行將成千上萬份抵押和貸款合併，包括汽車貸款、學業貸款、信用卡透支合併成一種複合衍生金融產品，稱為抵押債務責任（CDO），投資銀行再將CDO出售給投資者。現在當房產擁有著償還貸款時，錢就還給了全世界投資者，另外，投資銀行付錢給評級機構評估這些CDO，其中很多被評為AAA級，成為最高級別，所以很多人都被它的安全性蒙蔽了雙眼。慢慢的房地產市場泡沫開始破裂，貸款違約頻頻發生，於是銀行開始收回還不上貸款人的房子，房利美和房地美兩大公司出現嚴重資產負債，最後不得不被國有化，房地產市場風雲驟變，引發房貸市場危機，而打包出售這些CDO的價格暴跌，投資者虧損嚴重。一場世紀大騙局被揭露，銀行首當其衝，美國民眾得知自己的存款竟然就這樣貸出去給購房者，於是紛紛提現，出現擠兌危機。這時空頭力量開始發作，對沖基金原先購買大量的CDS，現在銀行必須償還大量風險違約金，在多方力量共同打擊下美國蒸發了幾萬億，資本市場資金難以及時補充，大規模系統性金融風險席捲整個美國經濟。

知識補充：信用違約互換(credit default swap，CDS)是國外債券市場中最常見的信用衍生產品。在信用違約互換交易中，希望規避信用風險的一方稱為信用保護購買方，向風險規避方提供信用保護的一方稱為信用保護出售方，願意承擔信用風險。違約互換購買者將定期向違約互換出售者支付一定費用(稱為信用違約互換點差)，而一旦出現信用類事件(主要指債券主體無法償付)，違約互換購買者將有權利將債券以面值遞送給違約互換出售者，從而有效規避信用風險。

推薦閱讀：