買點和賣點（一）：是什麼影響著股價漲跌？

05-16

太多小夥伴問起定投陪伴盤的指數基金是如何設置買點和賣點的，大概會用三篇文章系統解釋下背後的邏輯。

知識給我們勇氣和定力。

相信，看過這個系列文章之後，大家對賬戶的浮盈浮虧就完全不會太在意了，甚至能站在更高的角度，時不時在市場錯誤定價時貪婪一把。

看完且看明白的小夥伴在評論區吱一聲嘛，讓小丸子看到你們揮舞的小手手。

第一篇，我們來分析下影響股價漲跌的因素，也就是影響指數漲跌、以及影響基金凈值漲跌的要素。

了解了這些要素之後，我們就可以利用這些要素來「低買高賣」了。

一、影響股價的兩個因素

我們買股票，就是拿著錢交給企業管理者，期待他們拿著我們的錢去經營企業，通過企業賺到更多的錢，這是我們買股票的本質。

按理來說，股票價格就是我們擁有的股權的價值，1萬塊的股票對應著1萬塊股權的價值。但是，企業上市了，在股票市場上交易，股票的價格就不僅由價值決定，也受到市場上買賣雙方的供需關係的影響，有人覺得股票值錢，積極買入，股價就抬升，有人覺得這個股票不值錢，瘋狂賣出，股價下降。這個「覺得值錢／覺得不值錢」，就是股票的估值

所以，股價的漲跌，其實就是受到股票本身的價值和市場對公司的估值兩個要素影響的。

用數學公式來表示，還是那個我們熟悉的公式：

市盈率=股價／每股盈利

給公式變個形：

股價=每股收益*市盈率

每股收益就是我們前面說的公司的價值，市盈率就是我們說的企業的估值。

我們繼續拆分，看看又是什麼要素影響了這兩個傢伙的變化。

二、每股收益

再來看一個公式咯：

每股收益=公司的凈利潤／股本數

要提升每股收益，要麼提升公司的凈利潤、要麼降低股本數。

1、公司的凈利潤影響因素

提升公司的凈利潤是什麼意思呢，比如說小丸子的奶茶店，今年凈利潤是1個億，明年賺1.1億，公司的盈利增長了10%，如果估值其他要素都不變，那麼丸子的奶茶店股價就上漲了，就給投資者賺到了錢。

那麼是什麼影響著公司的凈利潤的增長呢？

1.1 賣出去更多奶茶 —— 擴大市場份額

丸子今年賣1億杯奶茶，賺了1個億，明年爭取賣1.1億杯奶茶，就能賺1.1億。所以丸子要想辦法擴大自己的市場佔有份額。

1.2 提高效率 —— 提升毛利率

丸子今年賣1億杯奶茶，賺了1個億，但是丸子銷量很大，和提供奶和提供茶的供應商說你們給我降點價，不然我去其他家進貨了，於是他們就給丸子降價了，丸子賣1億杯奶茶，就可以賺1.1億。誒，毛利率提升也能提高凈利潤。

1.3 降低成本

今年奶茶店全部都是線下銷售，開實體店成本很高，明年大力發展網上銷售，變成了一個網紅店，誒成本降低了，同樣賣1億杯奶茶，今年需要50家實體店，明年只要開25家點，同樣提升了凈利潤。

1.4 中觀層面：產業發展

上面的1-3點是企業微觀層面對凈利潤的影響，但是整個產業發展階段對企業也有很大影響，比如2007年鋼鐵行業很吃香，但2010年銀行發展很好，2018年互聯網企業發展很好。時勢造英雄，從中觀層面說產業發展情況也決定了企業的盈利情況。

1.5 宏觀層面：經濟周期

從整個社會來看，隨著社會的發展，企業賺到的錢是越來越多的，這也就是為什麼股市的整體指數是長期向上的原因。如果國家發展好，企業賺錢的增速會更快，那麼我們投資股市賺到的錢也就會越多。

那麼現在中國企業的整體增速大概在什麼水平呢？中國經濟發展最迅速的是十年前的2007年，那一輪牛市就是在經濟高速增長下催化的一輪驚天動地的大牛市。從目前情況看，中國企業盈利增速雖然放緩了，依然有大概在11-14%的增速。美國這樣的成熟市場，增速大概是8%-10%之間。

當然這不是說平均每一年的增速都是這樣，經濟發展也有周期，周期底部經濟衰退，企業盈利速度放緩甚至會有虧損，反應在股價上就是進入到熊市，比如中國2012-2016年是一輪經濟周期的底部（2015年的牛市是槓桿牛，不是經濟發展強勁的），從2017年以來，很多企業的盈利都有了改善，反應在數據上就是企業賺到的錢比以前的增速有所提升。

2、影響股本的原因—— 融資方式

丸子奶茶店現在要融資了，就通過增發呀、發行可轉債呀、配股呀等方式發出更多的股本，融入更多的錢，公司價值不變，股本增加了，每股收益就下降了，股價就下降了。

像美國的成熟市場呀，很多公司會直接回購股票，減少公司股本，以此回饋投資者，因為給投資者分紅要交紅利稅呢，但回購股票不需要交稅。但是國內的企業分紅比較少，也很少有公司回購股票的。

三、再看看企業的估值的影響因素

來看看這個公式：

市盈率=股價／每股收益

每股收益是一個相對穩定的數據，每個季度發一次季報，企業才交一次作業，這個數據才變化一次，但是股價每天都漲漲跌跌，這就是受到市盈率這個情緒估值的影響，大家覺得這個企業值錢啦，估值就提升，股價也哐哐抬升；大家覺得這個企業不值錢，估值就下降，股價就duangduang地下降。

情緒實在是太難以捉摸的東西，那麼除了投資者體內莫名其妙的激素分泌，還有沒有什麼具體要素是影響到市場情緒的呢？

1、市場上資金量的多少

錢多了，大家都買買買，估值就高了。錢為什麼會多呢，很多原因呀：

比如寬鬆的貨幣政策、或者比如國家限制炒房，錢都流入股市了，又或者配置工具的流行（比如2015年的牛市，就是槓桿牛，就是錢多了帶動估值的提升造成了一輪轟轟烈烈又短暫的牛市）

2、成長性

為什麼有的企業，比如創業板的公司或者一些科技企業，輕輕鬆鬆PE數據超過50倍，但我們說的大白馬，比如格力電器，市盈率15倍左右？這就是要從成長性來看了。

假設一家企業的股價是400元，第一年的每股盈利是8元，第一年的估值是50倍，哇，估值很高對不對？

如果這家企業成長性很好，按照每年50%的盈利增速，那麼第二年的每股盈利就是12元，第三年就是18元，如果股價不變的話，市盈率就會從第一年的50倍減到22倍。會變得便宜很多。

所以，企業的高成長能夠消化掉高估值。

如果企業有高成長性支撐，即使目前的估值是貴的，但以目前的速度增長，過兩年就不算貴了，所以大家依然願意用現在的高估值買入並持有這家企業。

3、沒來由的樂觀或者悲觀

情緒這種東西，真心難以判別，就像女朋友的壞脾氣，誰說的清楚是怎麼回事兒。

四、來，總結一下

影響股價的因素可以匯總成下面這張圖：

影響股價的這兩個要素，一個是企業的盈利能力、一個是市場的估值。

1、賺企業增長的錢

我們看到，情緒難以捉摸，但公司好和壞確可以通過基本面分析出來。長期來看，企業的盈利能力根本決定著股票的價值，這個是我們投資股市的本質，我們是要挖掘到那些能為我們創造價值的股票，長期持有，賺企業增長的錢。

但研究企業好睏難對不對，可以從研究行業指數開始；行業指數還是很難呢，那我們就從研究寬基指數開始。所以丸子選取的定投盤的基金，都是寬基指數。因為分析簡單，投資的確定性也更強，賺錢的概率更大。

2、市場的估值難以捉摸，但要善於利用

因為受到情緒的影響，股價每天都在漲跌，不可避免，我們干預不了，不要期待你買入一隻股票就一飛衝天，衝上去還會落下來的，這是遲早的問題。

但市場總有不理性的時候，這是我們可以利用的，在大家都恐慌的時候去買便宜的東西，在大家都亢奮的時候遠離興奮的漩渦。這也就是我們去分析估值的意義。

比如facebook前兩天的大跌，如果企業的基本面沒有發生問題，這次數據泄密事件對企業沒有造成根本性的傷害，那麼目前市場上恐慌拋售，股價下跌，可能就是我們進入的一個好時機。

但企業的黑天鵝風險太大，而我們用估值去分析指數基金，確定性就會更高一些。

這就是影響股價漲跌的兩大要素以及拆解的細分要素。如何利用他們為我們賺錢，我們明天再接著說。