怎麼讀財報？

有位朋友後台留言說，看完了一份報表，可是跟沒看過一樣，什麼東西都看不出來。

典型的新手迷茫期，不過不要緊，我（公眾號：桃成蹊投資（tcxtz））來分享一下我的經驗。

首先我們要明確，我們讀報表的目的是什麼？

如果是長期跟蹤的公司，那麼就是定期體檢，檢查公司的競爭優勢是否還在，管理層有沒有亂來，經營層面有沒有新動向，以及預測公司的未來業績和估值。

如果是首次加入股票池，那就是分析公司是否賺錢，靠什麼賺錢，這種賺錢的能力能否維持，可以的話大概值多少錢，現在買安不安全。

通常，我讀財報有兩種模式——

第一種是從頭到尾按照報表順序讀下去，然後看到需要注意的地方則標記出來，然後找一下原因。

比如現在看奧瑞金17年中報，營收微降3%，凈利卻大降30%，那麼自然會想，到底是什麼原因，

（1）是不是因為虧損的壓力造假了？

（2）成本端上升了？是因為材料成本，還是因為期間費用？

第二種是帶著問題去讀報表，我經常問自己以下問題：

（1）公司是幹什麼的？

比如奧瑞金就是為食品飲料做包裝服務的，主要是金屬制罐和灌裝服務。

（2）公司賺錢嗎？

看過去幾年的毛利率 凈利率 凈資產收益率 營收現金比率和自由現金流是不是不斷增長的。

（3）公司為什麼這麼賺錢？

成本優勢？品牌優勢？網路效應？技術壟斷？

（4）在行業中處於什麼地位？

是行業老大嗎？跟對手差距有多大？面對上下遊客戶有沒有議價能力？

（5）資產負債狀況如何？

經營資產多少來自負債，有息負債率多少？經營資產有多少，金融資產有多少？現金等價物多嗎？應收賬款佔比高不高，是不是一年以內的？存貨多少，會貶值嗎？固定資產佔比有沒有超過30%，產線和設備更新快嗎？

（6）現金流狀況如何？

營收現金比率和凈利現金比率在正常範圍嗎？經營現金流為正嗎，經現金流為正嗎？自由現金流多少，追加投資多不多，管理層有沒有亂投資？吸血還是擠奶？

（7）值多少錢，現在買安全嗎？

整個行業大概多少億的估值，按照公司佔比可以達到多少，還有多少空間？明年的銷量可以有多少，價格多少，銷售額多少，成本和費用多少，凈利潤多少，凈現金流多少？

當前市值相當於多少倍的凈現金流？分別用10%和15%計算的DCF估值的上下沿是多少？現在相對下沿還有多少空間，如果一年內達成，收益是多少？如果三年達成，收益是多少？

回答了以上幾個問題，基本上就算過了一遍，低估與否也就一清二楚了。

這就是最簡單版本的讀財報過程。