特朗普管理層退出伊朗核協議

覓羅寶特邀頂級投行瑞銀機構(UBS)投資專家J先生為大家每周做「前瞻性」全球市場解讀

*我們只提供參考並不構成任何投資及應用建議。

市場更新

?標準普爾500指數在伊朗宣布下調0.7％後回落

?布倫特原油下跌0.7％，盤中大部分回落4.3％，收於每桶75.6美元

?歐元兌美元下跌0.5％至1.186美元，為12月以來的最低點

重點關注

?美國4月份生產者物價指數

?美國3月份批發庫存和貿易銷售

?美聯儲發言人：Bostic

特朗普管理層退出伊朗核協議

唐納德特朗普總統已經退出2015年的伊朗核協議，並重新實施與石油有關的制裁，市場對這一消息的反應不一。布倫特原油價格下跌4.3％後回升，美國交易日大致維持不變，為每桶75.6美元。標準普爾500指數在早盤跌幅後也收於不變，而10年期國債收益率上漲2個基點至2.97％，美元上漲0.3％。

這是什麼意思呢？

這一決定可能會遏制全球石油供應，並對油價造成上行壓力。伊朗是石油輸出國組織第三大生產國，近幾個月日產量約380萬桶（mbpd），出口量在200萬至250萬桶之間。雖然美國沒有進口任何伊朗石油，但美國將懲罰那些從伊朗購買原油沒有顯著減少的國家。因此，我預計特朗普會推動布倫特走高，並導致未來幾個月的波動加劇。

其他國家採取的行動有可能緩解但不能消除美國決定推動油價上漲。2015年交易的其他各方 - 包括中國，法國，德國，英國和俄羅斯 - 繼續支持該協議。在需求方面，中國可能增加伊朗石油的購買量，以換取折扣價格，或者與其他大型進口商如印度或土耳其等合作。在2012年跟隨美國禁止伊朗原油進口的歐洲領導人可能會拒絕這次提出限制措施。儘管如此，伊朗的出口量在未來六個月內可能會下降約0.2-0.5個百分點，這將進一步收緊石油市場，儘管目前全球產量僅為9800萬桶。

而在供應方面，石油輸出國組織在6月22日召開會議認為可能會提高產量。 估計該集團最大的生產商沙烏地阿拉伯的備用產能約為2.2萬桶/天。同時，代表消費國的國際能源機構可以要求其成員從其戰略儲備中釋放石油以抵消市場緊張。

儘管存在這些抵消，我仍然預計價格會出現一些上漲，反映出較高的不確定性。而沙特產量的增加會減少石油輸出國組織的剩餘產能，從而降低該集團應對未來石油供應衝擊的能力。

下一步是什麼呢？

美國政府表示打算立即採取行動，重新實施90天和180天的停業制裁。白宮仍有可能淡化或延遲對伊朗的制裁。

然而，特朗普言論中苛刻的口氣可能會使重新談判交易變得複雜。來自美國的強硬態度也可以作為與其他市場談判敏感問題的立場，包括與北美自由貿易協定夥伴和中國的貿易談判，以及即將舉行的與朝鮮的會議。這種地緣政治風險有可能將投資者的注意力從強有力的基本面轉移。

總的來說，我認為股市可以承受溫和的油價上漲。石油公司佔MSCI所有國家指數的7％，這將有助於彌補其他公司由於投入成本較高和下游燃料費用對消費者可支配收入所帶來的負面影響。

我預計中央銀行將初步審視高油價對通脹的影響。然而，我仍然警惕油價上漲加上關稅等其他供應限制提升了通脹預期 - 特別是在美國，通脹已經上升到美聯儲2％的目標，由於燃油稅低，全球原油價格直接上漲。

由於美聯儲加緊步伐，股市受到擔憂。加快美國的貨幣緊縮也可能加劇新興市場資產的風險，迫使這些國家的中央銀行推高利率並限制經濟增長。 如果這種壓力加劇，這可能會導致我重新評估我的風險立場。

投資底線

雖然我將監控風險，但我認為，在全球經濟和盈利強勁增長的支持下，股票在中期內可能繼續走高，地緣政治緊張局勢可能會繼續升高，並且油價風險繼續偏向上行。我認為仍然是美聯儲將逐步收緊利率，每季度不得超過25個基點。我超重美國10年期國庫券與現金。

關於J先生

J先生擁有超過25年資產管理經驗，資管規模超過20億美金。

關於UBS

瑞銀集團 (UBS) 是歐洲最大的金融控股集團，總部設在瑞士蘇黎世，目前遍布全球所有主要金融中心。它在52個國家設有辦事處，其僱員約34%人在美洲工作，34%人在瑞士，18%人在歐洲的其他國家，中東和非洲，14%在亞太地區。瑞銀集團(瑞銀)在全球僱用了大約60000人。2016年UBS的資產管理規模為20687億美元，約13.8萬億人民幣，相當於法國2016年GDP，或山東省2016年GDP的兩倍。