美債長短期國債利差顯示美國經濟復甦前景的動能正在下滑

05-15

財經豹社 總主筆：申雨田

美國的長短期國債利差一直是美國GDP的前瞻性指標，一般領先於美國GDP的四個季度左右。通常長短期美債利率快速走平，甚至倒掛（Invert），往往預示著經濟即將出現問題。而在出現這樣的情況，往往來自於美國加息或者加息預期強烈，導致短端利率的升幅過快，而在聯儲快速加息的過程里，實體和金融行業開始受到衝擊，致使市場對經濟的長期增長不樂觀，因此和長期經濟走勢掛鉤的美債長期利率的漲幅便受到限制。那麼，最終就出現短期國債利率升幅快於長債利率，而這不是一個樂觀的現象。

從上周五的非農薪資增速來看，平均時薪同比增2.72%，好於前值的2.57%，工資上漲壓力的增加會繼續推升美國未來的通脹；與此同時，美國的PMI也是通脹的先行指標，領先美國核心通脹約22個月，這兩個指標都顯示未來美國的通脹上行壓力依舊，美聯儲因此加息的勢頭不會減弱。但問題就在這裡，美國長短期利差目前只有50個基點，假設長端利率保持在目前2.8%不變，如果未來聯儲每次加息25個基點，那麼最多再加息兩次，該利差便會變0，而在未來的第三次加息長短期利差就開始倒掛。

貿易戰的陰霾才剛剛褪去，美股估計會在4~5月份里趁勢上揚，但從國債利差的角度來看，留給美股上漲和美國經濟復甦的時間，沒有過去那麼寬裕了。