風口的豬不要盲目追 全因風停時它們跌的最狠最慘

職位：嵩山資本投資總監

投資階段：中後期投資

投資方向：醫療服務、B2B和消費升級等行業

文王梓澍

金牌顧問創業訓練營這個活動自打創辦以來就廣受創業者的歡迎，在7月24日舉辦的活動中我們有幸邀請到了嵩山資本的投資總監王哲宇先生，活動中他以《如何拿到創業第一筆融資》為題做出了分享，令參加這次活動的創業者收穫頗豐。

藉此機會金牌顧問對王哲宇先生進行了一次專訪，深入的了解了他的投資理念和從業心得，也更加直觀的領略到了一位年輕投資人的風采。

一、入行醫藥，結緣大健康

顏色鮮亮的polo衫，時髦的破洞牛仔褲，王哲宇給人的第一印象完全符合一個典型80後投資人的特質，外表陽光，內心老成持重。

縱觀王哲宇的個人職業履歷，你會發現他的職業生涯一直都與「大健康」這個領域息息相關。

在大健康尚未受到諸多關注的時候，王哲宇就進入了亞寶葯業，從管理培訓生做起，一步一個腳印。「那個時候為了對於醫藥行業有一個更加清楚的認識，我基本上用一年半的時間把整個醫藥行業，從研發、生產、銷售、採購整個流程都走了一遍。」王哲宇回憶道。

如今他對於大健康行業如此深刻的認識也是從那一時期點點滴滴，用辛勤和汗水積累起來的，像醫療醫藥這樣的傳統行業，尤其需要的就是對行業的紮實理解，王哲宇無疑是符合這一要求的。

在接觸了整個行業的流程之後，他開始接觸投資併購的工作，從此開始了自己的投資生涯。

二、 「嵩山論劍」模式開啟

在國家鼓勵民營資本發展的大背景下，2014年年中，河南5位民營企業家發起成立了名為「嵩山資本」的資本管理公司。有業內人士評價稱，嵩山資本的成立，不僅體現了區域資本的天然黏性，更讓人們看到了區域資本在國際國內產業大潮中追逐優質產業、優質金融資源的資本活性與先進性。機緣巧合之下，王哲宇加入了這家區域資本機構。

在王哲宇看來，嵩山資本這樣的區域性資本與一般的投資機構相比是具有相當優勢的。

第一，嵩山資本作為一家區域性的資本，與區域內的監管層溝通更加順暢，並且能夠協助被投企業在其所覆蓋的區域內更好、更快地拓展業務。

第二，出資方穩定是區域性資本的又一個優勢，並且一旦投資了哪個企業，不僅是在資金上的協作關係，還有可能會達成業務上的往來合作關係，實實在在地幫助被投企業發展。

第三，區域性資本的投資更加穩定。投資人一旦看重了一家企業，很自然就會跟投下去，不會輕易中途退出。

據王哲宇介紹，依託於5位出資人在各領域較高的發展水平和行業資源積累，嵩山資本在投資之初主要圍繞與股東和嵩山會會員相關的行業領域，如醫藥、汽車、食品等，「我們依託股東的專業背景，幫我們來判斷該項目的前景，這是我們的優勢之一，另一方面，這些行業的項目更容易與股東的企業有協同效應。」

此外，從投資前景和回報上來講，嵩山資本的投資方向集中在大健康、互聯網、新技術新材料等領域。

三、看好大健康和B2B行業

1.創新醫藥大有可為，互聯網醫療仍需觀望

有人把2015年定義為創新醫藥的元年，對於這個行業的看法王哲宇有他自己的獨到理解，從入行至今，醫療大健康一直是他關注的領域，同時也是嵩山團隊目前看好的兩個方向之一，「我們國家製藥企業經過近20年的高速發展，現在已經過渡到了一個從仿製葯大國邁向創新葯大國的過程，從科學技術的角度來說，也有逐步追趕上歐美髮達國家的勢頭，無論是對於開發生產層面還是政策鼓勵的層面，創新葯在2015年開創了一個新的紀元。」嵩山資本在創新醫藥這一塊也正在做著各種積極嘗試和布局。

而對於目前同樣受到廣泛關注的互聯網醫療，王哲宇表示持觀望態度：「大健康行業有一個很重要的屬性，你可以把它理解成是強政策共享的行業，說白了它是一個牌照業務的行業，就是說你做銷售的就得有GSP，做生產的就得有GMP，要是做研發的就得有GLP的認證，你要想在醫藥行業做任何事情，都需要有相應牌照才能做。反觀互聯網醫療，因為它特別新，所以想殺入這個生態並不容易，因為它有一定的局限性，目前，我國政策還沒有放開做這個事情的口子，所以，我建議還是需要觀望一下的。」

2.在消費升級趨勢下企業服務將有大突破

王哲宇認為，我國已進入到大眾消費的新時代，大眾需求、平民消費成為這個時代最為突出的特點。

與過去消費結構相比，我國城鄉居民消費結構正在由生存型消費向發展型消費升級、由物質型消費向服務型消費升級、由傳統消費向新型消費升級，並且這一升級的趨勢越來越明顯，速度越來越快。消費升級也成為了創投圈的又一個新機遇，王哲宇所在的嵩山資本自然也是有所布局。

「目前我國正處於從低端製造業向中高端製造業過渡的過程中，不僅僅是製造業，包括各行各業都是這樣一個進階過程，以前生產的都是比較低端的東西，生產與銷售這個過程中存在著嚴重的信息不對稱。對於鏈條最前端的生產方，它的利潤並不如我們所想像的那麼高，我們在市場上的購買價格和產地價格也許是十倍，甚至二十倍，三十倍的差異，這中間都被渠道商佔據了，也就導致我們製造業生產企業過得比較辛苦。」 王哲宇為我們深入地進行了剖析，「那麼現在正好我們所謂的人口紅利沒有，做這種低端的產業模式，也不能滿足人們新的消費需求了。在這個前提下，就需要有打破這些鏈條的企業出來，我們國家真正做到企業服務的還相對少，因此我認為在這一領域還有很大市場空間，而且這也是上下游所需求的一個行業，我們這一塊也看了大量企業，已經有所掌握。」

無論是消費升級也好或是B2B也好，它都是對原有業態打破重構的過程，在王哲宇看來，這兩個行業一定會出現新的獨角獸，雖然它們都還處於初步發展階段，但他堅信，這兩個領域正在構建的是新業態。

四、投資眼界是靠時間苦煉出來的

在大眾創業、萬眾創新的背景下，投資行業也一路高歌猛進，有不少做PE的開始轉向做VC，越來越多的投資人將目標放在了早期項目上，然而王哲宇卻一直堅定地投PE項目。

他不做VC是有自己的理解和原因的，在他看來：「首先，一個VC投資人要有能力給被投企業提供深度的服務和幫助，其次，要有看人的精準眼光。」

由於早期項目成立時間短，團隊比較年輕等原因，都會明顯存在很多問題和不足，再加上可參照的過往數據又比較少，所以投資人需要去考究的東西會很多。

首先就是對人的判斷，由於現在的創業者越發的年輕化，所以對於創業者能力的判斷是投資人所具備的一個重要能力，也是投與不投，成與不成的關鍵性因素，其次是對於產品的判斷，早期項目的產品一般還沒有達到試用階段，市場對於產品的接受程度以及產品的未來發展等問題都需要考驗投資人的預見性與眼光。

王哲宇說：「在我看來，雖然越來越多的人加入到了VC行業，但真正能達到VC基本職業標準的人並不多，上面所提到的能力，沒有一個不是需要時間和閱歷積累的，真的不可能在一天兩天內就學會。就我個人來講，我目前還不到30歲，雖然做投資已經有五六年了，但我認為自己仍然還需要學習和磨練，畢竟有那麼多老前輩值得學習」

實話說，王哲宇的坦誠讓我們驚訝，但正是這份坦誠，讓我們感受到了他未來的潛力，不驕不躁，踏實堅毅，這正是優秀投資人所必備的，而恰恰又是目前許多投資人所欠缺的。

五、資本寒冬，正是理性投資的好時機

與早期項目主要投人、投團隊不同，中後期項目的投資主要看的還是收益，這使得投資人必須要對行業和市場情況有十足的了解和判斷，可以說是要更加直觀地去判斷一個項目的未來收益。

去年5月到8月，是二級市場投資者哀鴻遍野的三個月，上證指數由7年以來的高位5178點直接暴跌至3200點，幾近腰斬。

二級市場的遇冷似乎也牽連著一級市場投資人的態度，「資本寒冬」的論調也適時地出現了，差不多一年時間過去了，資本市場絲毫沒有出現回暖的跡象，資本寒冬依舊是創投圈熱議的話題之一。

對於資本寒冬，不同投資人會有不同看法，有人伺機而動，有人順勢而為，王哲宇則認為這反而是投資的好時機，他說：「資本寒冬對投資是有一定幫助的，主要體現在兩個方面。首先，因為資本市場不好，一些不好的企業就自然顯露出來了，一些發展模式並不適合中國國情的企業，在這個過程中會慢慢被淘汰掉，而留到最後的企業往往是經得住考驗的好企業；第二是投資價格趨於合理，這個淘汰一樣存在於投資圈，不專業、投機的投資人會自然淡出去。前兩年，在市場過度火爆時，投資成本過高，反而不利於投資。」

六、投自己看好的領域，讓豬再飛一會兒

在投資上，王哲宇對於雷軍那句名言「只要站在風口上，豬也能飛起來」有著自己獨特的解讀，他表示，自己從來不是追逐和投資熱點的投資人，因為在風口和熱點的時候，很多項目可能本身並不好，只不過是被吹起來的，而其本質最終會在風停時暴露出來，因為吹得高，所以跌下來會更快、更狠。在他看來所謂風口只是個趨勢而已，無論是創業還是投資，都要把目光鎖定在成長期的項目里。

「我們的策略永遠都是要投成長型的項目，就像去年在O2O風起的時候，我們並沒有參與。就像我們也沒有對互聯網投錢一樣，那是因為我覺得這個趨勢並沒有真正構建出來，只是大家認為這裡面有機會便蜂擁而至，但這樣的投資方式並不符合我們的投資理念」，王哲宇說。

的確，投資不能追隨所謂的風口，往往風口來了也就沒有什麼紅利了。所以，在風起雲湧的投資界，有自己的投資準則並堅信它是一項很重要的素質。王哲宇這種不跟風的穩健型投資方式也是本著對出資人負責的認真投資理念。「當一個行業太火的時候，它的增長空間或者說獲得收益的空間反而需要我們花更多時間去冷靜思考。」王哲宇如是說。

七、不燒錢的活下去，才是創業最高境界

在雙創背景下，越來越多的人加入進了創業大軍，然而，在公眾視線中，我們看到更多的是哪些成功創業者蛻變成了企業家，但我們沒有看到的是那麼多個仍然在奮鬥中甚至是已經失敗或正在失敗的創業者。

創業是少數人的事情，創業成功的更是少數中的少數人。作為一名奮鬥在投資一線的投資人，王哲宇認為：「善於總結，執行力強的人往往更容易接近成功一些，此外，創業也要懂得順勢而為，看清自己和看清形勢一樣重要。」

資本寒冬已至，創投圈的現狀是，投資人聲音不斷，卻鮮有真金白銀地出手。所以，王哲宇給了創業者兩點建議：第一，在當前形勢下創業，開始前你就必須要想好該如何活下來，特別是沒有錢的時候該如何生存；第二，不要靠燒錢來維持一家企業，如何能不靠燒錢來持續發展才是王道。

他的經典語錄：

1. 當一個行業太火的時候，它的增長空間或者說獲得收益的空間反而需要我們花更多時間去冷靜思考。

2. 創業也要懂得順勢而為，看清自己和看清形勢一樣重要。

3. 雖然越來越多的人加入到了VC行業，但真正能達到基本職業標準的人並不多，做VC所需具備的能力，是需要時間和閱歷積累起來的。

4. 創業之前要想好，如何能不燒錢的活下去！

5. 做PE，服務往往始於投資之前。