港幣：可能成為金融危機的導火索

港幣在1997年曾經成為對沖基金攻擊的目標，原因就在於香港的固定匯率制度。香港的匯率制度被稱為聯繫貨幣局制度，簡單的說，就是香港的銀行，想要印1元港幣，就要向香港的金管局上交0.13元美金。上交美元的數額按照美元兌港幣7.8的匯率計算。

港幣日常在市場上的交易區間在7.75到7.85之間，當匯率到達7.75，意味著港幣過強，金管局在市場上買入美元，賣出港幣，使匯率向7.8回歸，當匯率達到7.85，意味著港幣過弱，金管局在市場上買入港幣，賣出美元，使匯率向7.8回歸。

我們先看一個案例。

假設我是一個美國投資者，我看好香港的樓市，我將手裡的100萬美元，兌換成780萬港幣，然後在7.8萬/平米的價格買入香港的住宅，約100平米。這個住宅如果在1年之內翻倍，漲到15.6萬/平米，那麼我就擁有了1560萬港幣，這時候我把房子賣了，兌換成港幣，再換成美元，我就擁有了200萬美元。但最初，在我進入香港的時候，只有100萬美元流入香港，按照聯繫匯率制度，香港金管局只有100萬美元，那多出來的100萬美元，從哪裡來？有兩種可能，一是我賣出的房子，賣給了外國人，意味著有新的美元進來。另一種可能，房價的上漲來自於香港本地人貸款，金管局的美元並沒有增加，這時候如果外資一起賣出房子和股票離開香港，香港的匯率體系就會崩潰，因為金管局沒有那麼多的美元。

對於貨幣局制度來說，雖然每發行一元港幣，對應的金管局增加了美元，但當房價股市上漲之後，一元港幣在市場上大幅增值，而這些港幣對應的美元並沒有增值。所以當這些港幣要流出香港，香港金管局是沒有足夠的美元去兌換的。

一般這種同一時間的兌換不會發生，但當市場對於香港的樓市和股市的高估形成共識，在危機氛圍下，這種擠兌就會演變成金融危機。距離1997年的金融危機過去了21年，這一次，香港會再一次成為海外金融巨鱷的目標嗎？

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