長期持有行業龍頭 原來收益並不高

大約兩周前，一位網友表現出這樣的焦慮，貴州茅台的股票會不會都被別人買光，自己再也沒機會買茅台啦。

你有過類似的焦慮嗎？

其實只要你願意出高價，總有人願意賣出，這是市場規律的基本體現之一，無需過渡擔心。

隨著各行業龍頭股票的崛起，市場越來越多人宣傳，對行業龍頭應該「一旦擁有 別無所求」。這與牛市中後期「打死都不賣」的論調何其相似！也難怪有人說，股市千變萬化，唯一不變的是人性。

前期李迅雷刊登了一篇《藍籌的力量究竟有多大——讓歲月來驗證》，指出15年前，國泰君安策划了一次推薦行業龍頭的活動。研究員推薦的29家上市公司中，僅有11家（佔比37.93%）仍為行業龍頭，高達62%的企業龍頭地位已經易主！龍頭的地位遠不如想像中穩固。當時的29個所謂龍頭如果持有至今，漲幅超過500%的僅為10家，漲幅中位數僅為315%（如果等權重持有則收益率為452%），僅比萬得全A期間漲幅高31個百分點，而15年有太多太多的方法能賺到遠高於上述收益的方法，你還用迷信長期持有龍頭股嗎？

人們習慣用現在的龍頭理由去「後悔」當初沒有下重手，但是現實中有太多的因素干擾判斷，長期預測準確率註定偏低。基少清晰的記得，蒙牛2008年之前，業績發展勢頭顯著好於伊利，而2002年國泰君安認為乳液龍頭是光明乳業，難道你能獨具慧眼看出10多年後伊利會崛起？

本周A股指數普跌，但仍是大市值強於中小市值。上證50下跌0.07%，滬深300跌0.4%，中證500下跌1.32%。行業則出現顯著分化，前期強勢的白酒帶頭暴跌，帶頭大哥貴州茅台周下跌8.72%，醫藥和家電跌幅也大於指數。消費組合「喝酒吃藥吹空調」周下跌4.68%，其中： 161725白酒-7.52%+003096醫療保健C-4.52%+005064家電C-1.99%，均處於持續調整態勢，在MA20附近有企穩態勢。而A股和港股中的銀行和房地產開始持續走強，休息近3個月的強周期組合有色、煤炭、鋼鐵和證券都也都有見底態勢。考慮上述周期性行業盈利仍處於恢復性增長態勢，未來有望持續走強。

為改善閱讀體驗，用一張表綜合概括了各段的核心內容。

一、優秀基金——基金普跌，中概互聯和基本面50領漲

本周A股和港股行業仍持續分化，A股前期漲幅較大的白酒、醫藥和家電跌幅較大，有色、銀行和地產等表現靠前，港股金融、地產和能源也表現靠前。投資國內的基金中，絕對收益型基金全面收跌，城投ETF跌幅相對較小；優質混合中，重倉新能源汽車中上遊行業的九泰銳智領漲；其餘類型的基金中，基本面50、A股龍頭和中概互聯等基金繼續領漲，與上周一致，具備一定的延續性。

買基金的建議是：

1. 小白優先配置中低風險的絕對收益型基金和混合型基金，熟悉各類型基金後再逐步配置後面的高波動基金。

2. 每個風險類型的基金持有1隻即可實現組合配置，穩健組合盡量選擇相關性低的資產進行配置，例如股票型基金和債券型基金。

3. 階段投資/波段操作選擇近期表現漲幅靠前的基金，長期投資或定投選擇近期表現不佳的基金，長期投資勝算較大。

二、市場走勢——大盤價值風格延續，有色領漲

中信29個一級市場中，本周僅7個收漲，市場仍處於持續調整態勢，但下跌形勢趨緩。A股機構抱團股出現劇烈下跌，部分機構開始在年底前落袋為安。港股中的保險複製A股前期走勢，出現較為劇烈的上漲，重倉金融行業的恒生國企指數受益明顯。

三、量化信號——廣發行業繼續加倉抄底

備註：年化收益率和最大回撤為2009年以來的可查數據，廣發多空大戰回撤數據自2014年10月份開始，相對較短。

跟蹤的4隻進取型「機器狗」中，近6月和本年表現最佳的為「八仙過海」，該組合壓中前期暴漲的白酒和醫藥，目前又受益於銀行股的強勢上漲。本周廣發行業加倉10%的金融地產，對指數的後勢較為看好。

策略組合回調可控（自帶擇時），進攻性靠前（量化擇強），長期業績穩定，不受基金經理更換影響，是穩健投資者資產配置的省心選擇。

相關性弱的基金（適合做中短期波段）本周有色、證券和黃金均收漲，調整近3個月的有色和證券有見底態勢，做輪動的可以考慮布局。

四、定增基金

本周定增基金總，九泰系列基金凈值率先上漲，如果這一態勢延續，相關定增基金的價格必將出現跟隨式上漲，並可能在分紅預期下走出更好的趨勢。

四季度看好的基金組合如下（僅在公眾號刊發）：

反轉組下跌0.26%，好於滬深300（-0.4%）和中證500（-1.32%），穩健組下跌3.35%，穩健組下跌2.23%，表現較弱。

「基少成多之守正出奇」累計下跌1.98%，其中對下跌貢獻較大的是醫療保健和南方品質，新能車出現企穩態勢。因且慢調倉確認當天仍限制繼續調倉，導致跟隨的網友未能在大跌前賣出中證生科抄底證券，出現了部分損失。由於系統暫時不能改善，個人在後期調倉時會爭取避開這個坑。也有好心的網友建議組合整體止損。其實目前各大行業基本都處於利潤改善期，整體估值也在合理區域，向下的空間較為有限，此時止損反而會影響長期收益，仍維持滿倉不變。

附估值數據（寬指統計起點為2012年初）：

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