估值不低，白酒能迎第二春？

牛犇 | 讀財札記·主理人

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原創投資專欄 第165篇

一 .

今日白酒行業指數一根大陽，突破前期長達3個月的橫盤，創階段新高。

從去年的王者，到今年的沉寂，投資者的心態也會有變化。

2009~2018中證白酒指數趨勢圖

上圖中，拉長周期，9年時間白酒指數總體上漲，但中間回調波動幅度非常大。

咱們普通投資者遇到低洼階段，最優質的投資窪地，但可能很多人已經被下跌嚇破了膽。

對白酒指數來說，連續調整了3個多月，但從趨勢圖看，這點下跌簡直小意思。

從去年開始，醫藥指數已經進入低估，投資價值凸現，當時建議遠離白酒，關注醫藥。

當下最強的行業，非醫藥莫屬了。

回過頭來看。

去年上漲的白酒、消費和今年的醫藥，業績都有回暖，都存在很強的基礎需求。

老投資者都清楚，大A股的板塊輪動非常迅速，而白酒和醫藥作為熊市和震蕩市對衝風險波動的兩大行業，確是價值投資者或偽價投者都要考慮。

事後諸葛亮，事前空蕩蕩，我不想這樣做。

要做，就在別人瘋狂時甩手抽身。

二 .

從近期披露的一季報來看，18年Q1白酒板塊收入同比增長27.98%，凈利潤同比增長37.53%，較17年Q1環比分別提高9.10和15.47個百分點。

收入和利潤增速都不錯，最近也有點開始再次迎來第二春的跡象。

確實，在去年的時候，一點沒碰白酒。

但今年下跌以來，估值整體下降挺明顯，但現在分位點依然有73%，有點凸凸的意思。

在我看來，還是有點高。

如果能繼續下殺到50多倍左右，將是不錯的選擇。

白酒的ROE太高了，而現在分位點只有2年時間周期，從時間驗證有點失真。

所以，未來等著它再往下殺，殺到理想位置將是不錯的中長期定投標的。

三 .

除了這個。

要注意，6月份A股會被納入MSCI新興市場，對老外們來說，價值投資已經融入他們策略中。

大消費行業將是這些外資重點配置的方向，其中白酒行業作為大消費代表之一，擁有眾多白馬，屆時可能會影響整體的走勢。

但我不認為，加入MSCI對白酒長期利好，能支撐行業再上漲。

最理想的狀態：

上漲-下跌，消化過去市場給的高估值，回歸的合理狀態。

畢竟現在還是存量市場，震蕩市的增量不充足，所以，要時刻有搶優質基金的準備。

四 .

說明：

1. 綠色低估（可定投）；黃色臨界（激進風格可投，穩健風格建議再等）；紅色高估（分倉賣出）；其他為正常估值。

2. 指數估值維度：PE/PB分位點、盈利收益率、ROE。

3. 估值高低：

第一種：分位點和ROE，當分位點<50%，ROE>10%，低估。

第二種：盈利收益率和ROE，當盈利收益率>10%，ROE>10%，低估。

4. 部分品種不參考分位點、盈利收益率和ROE。

五 .

基金：

• 主投指數基金，尋找穿越牛熊的主動基金；
• 尋求高安全邊際基金，低估分倉買入，高估逐漸退出；
• 動態平衡策略和資金網格化管理；
• 基金組合配置，對沖品種風險；
• 中長期投資，忽視短期波動。

網貸：篩選穩健優質的投資平台和行業最新資訊；

保險：最實用的家庭保險配置；

債券：中低風險策略下的投資品種。