替你讀財報：格力電器

05-13

確切的說，前一晚公布2017全年財報，當天開盤就幾乎跌停。

先為大家介紹背景。4月25日晚上，格力電器發布2017全年財報，並公布當日董事會通過的利潤分配方案——不分紅。

格力電器一向以高分紅著稱。1996年上市首日市值37.5億，21年來有19個年度皆分紅，累計現金分紅417億，僅2016年度分紅達108億。

今年是董事會換屆選舉之年。沒有控股權的董明珠若想連任董事長，還需要機構投資者的鼎力支持。

今年機構投資者對分紅期望很高，預期股息支付率不低於70%，即154億。沒想到一分錢也不分。

4月25日公布分紅方案當晚，長江證券為首的若干機構投資者，把格力電器的董秘兼財務負責人望靖東叫出來，召開電視會議，吐槽分紅方案。

26日無意外的開盤即幾乎跌停。

格力電器會遭報復性拋盤嗎？今日從挑選女婿的角度，剖析格力電器是怎麼樣的質素。

假設類比的女婿備選人叫小明。

一、成長能力

格力電器在2017年的利潤增長情況如下圖。

相當於假如小明在2017年的工資和其他收入，扣除當年所有支出，結餘2.24萬，而2016年收入結餘1.54萬。即2017年不但積蓄新增了2.24萬，而且新增數額比上一年高出44.87%，一年比一年進步。

格力電器不但凈利潤高，而且加速成長。

二、資產結構

格力電器的資產結構如下圖。

相當於假如小明有一套房子價值100萬，不考慮其他財產和現金，房貸還有68.91萬沒還，剩下的差額31.09萬，真正屬於小明。

格力電器的負債比例是合適的。

三、短期償債能力

格力電器的流動比率是1.16倍.

流動比率=流動資產 ÷ 流動負債=1715.35億 ÷ 1474.91億=1.16

相當於假如小明在未來一年內要還的月供總和是3萬元，小明現在手上有3.48萬的現金或容易變現的資產，足夠還清月供。

手持現金或易變現資產 ÷ 未來一年月供=3.48萬 ÷ 3萬=1.16

格力電器的短期償債能力不錯。

四、未來前景

見下圖，格力電器過去8年，不僅有較高的凈利潤，而且凈利潤加速增長（除一年外）。近4年，凈利潤增長了1倍，近8年凈利潤增長了6.7倍。

相當於假設小明在2017年（22歲）的收入扣除所有支出，結餘2萬。

那麼，4年後（26歲），小明的收入扣除所有支出，結餘4萬，增長1倍；8年後（30歲），結餘13.4萬，增長6.7倍。

格力電器在過去8年持續加速成長，相信未來前景非常好。

五、買格力電器股票是否划算

格力電器在2017年的市盈率是12.2倍。

市盈率=市值 ÷ 凈利潤=2742億 ÷ 224萬=12.2

市盈率12.2倍表示，以現在價格買入格力電器股票，假設每年凈利潤不變，則經過12.2年手持格力電器的股份價值增長1倍。

相當於小明在22歲，父母交首付給小明買一套房，小明還房貸。

如果每年收入不變，小明在34歲就能不僅還清房貸，也還清父母的首付款。

但是上述分析格力電器加速成長，近4年凈利潤增長一倍，即凈利潤平均每年符合複合增長率是19.66%——凈利潤每一年比上一年增長19.66%。

以19.66%的速度計算，那麼未來若干年的凈利潤是這樣的。見下圖。

未來6年凈利潤之和是2863億。

當前格力電器的市值是2742億。未來6年僅靠凈利潤的累積，就再造一個格力電器。

相當於小明在22歲，父母交首付給小明買一套房，小明還房貸。由於每年收入加速成長，小明在28歲就能不僅還清房貸，也還清父母的首付款，提早6年。

如果現在買入格力，未來6年至少翻一倍。

今日收穫

1、格力電器不但凈利潤高，而且加速成長。

2、格力電器未來持續加速成長。

3、現在買入格力電器股票，未來6年至少翻一倍。

4、如果我寫的東西，對你真的有用，那麼我拜託你幫個小忙，將這篇文章和公眾號轉發到朋友圈，介紹給你的朋友，謝謝。

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