醫療的創新和投資機會探討

本文最初是我2012年12月在「第一財經」的一次演講，後在SCC董事CEO、首席經濟學家秦逸飛的微信群做過一次分享，這一次再次拿出來並加以【簡短點評】。

同時需要感謝的還有北京大學張煒教授、UCLA的Sarah

【轉載請註明出處：肖恩大俠；公眾號請搜索「肖恩大俠」或「xiaoendaxia1」】

本人一直對醫療行業的創新技術、創新應用與趨勢、以及各醫療創業者的實踐創業等非常關注。最近這幾年的創新，特別是最近2年來，雲平台、大數據、顛覆式創新、互聯網金融、各類眾籌等概念已經快速成為熱門話題，從全民PE到併購基金到券商股的猛漲，速度更新是相當之快。【2016.03 現在又有了新的主題：「供給側改革」】

國內較多的提顛覆式創新的一批人大概是在2014年3月份之後，而且特別是此後的半年之內，大家會發現各個場合都在講顛覆式創新。那麼如果回過頭來翻翻書本，顛覆式創新這個概念首先是大約在20多年前由哈佛大學的克萊頓教授提出來的。

克萊頓教授認為，顛覆式創新有一個基本的概念，它在推動技術和產品的創新領域往往具有破壞性，它離市場的主流模式會有一定的距離，甚至完全可以是一個新創的市場，其中的部分公司在新的模式中進行不斷嘗試，在獲得成功之後往往是跨越了傳統的邊緣，從而逐漸成為主流，隨著市場的成型，將導致原先市場的完全顛覆。

比如任天堂的一代又一代的新的遊戲機設備，又比如由蘋果等公司帶來的觸摸屏技術；而且近幾年的這種顛覆式比起歷史上的顛覆性技術在時間上的更新換代更為快速，當然裡邊也可能會出現並不成功的顛覆，比如開心網，現在會有多少人還能想得到，好像「找你妹」這樣的App也開始多方面轉型和推出新的App了，陌陌也早已不是那個陌陌了【2016.03 回歸A股？哈哈】。

同時，大數據的應用、可穿戴設備等等也不斷成為行業及投資的熱點（而且現在已經很多很多了，從最開始的腕帶設備到智能頭盔及各類其他智能攜帶設備等等）。【2016.03 近期熱門的是VR，特別是可以看看嶺南園林、棕櫚園林的表現】

為了追求創新成長機會，美國電信巨子AT&T在短短10年間，總共耗費了500億美元。企業為了保持成功記錄，會面對成長的壓力以達成持續獲利的目標。但是如果追求成長的方向出現偏誤，後果往往比沒有成長更糟。因此，如何創新，並選對正確方向，是每個企業最大的難題。

現在放一個圖。

克萊頓教授認為有兩大類創新途徑，一種是延續性創新，另一種是破壞性創新。前者努力使現有產品和服務更好、更方便和更便宜；後者是通過非連續性的變化，破壞舊結構，不斷創造新的結構。

破壞性創新相關的三要素。

第一，所有市場都有一個提升的空間，能夠為客戶所利用或承受，以紅色的虛線表示。第二，創新企業生產出新的改良產品時，由於技術進步的速度總是會超越對應客戶的應用能力，在圖中用較高的那條藍色實線表示。第三，與之相反，破壞性創新者更傾向於通過引入稍遜一籌的產品或服務來破壞和重新定義當前市場，也就是常說的「屌絲逆襲」，以圖中較低的綠色實線表示。

破壞式創新的優勢就是簡單、便捷、成本較低，比如互聯網免費的理念，又比如小米手機的創新，從創立到估值近500億美金就是短短几年，估計雷軍自己可能都沒想到。【2016.03 近期好像估值下調了？咋回事？hiahia】

再來一個圖，也是很經典的一張圖。

從70年代的生產鋼筋到後來逐漸向角鋼、條鋼和棒鋼，到90年代的片鋼；在每一次的升級和市場轉移的過程中，毛利率也得以提高，為什麼？簡單地說，這些小型鋼廠在第一在技術上獲得了極大的進步，在這個向高端市場轉移的過程中，小型鋼廠需要一種技術創新做支持：連續性帶鋼加工；第二在成本上得到了極大的降低。

再來一個醫療領域的經典案例，有一個詞叫「海豹畸形嬰兒」，就是孕婦在懷孕的過程中因為嘔吐的癥狀而服用了一種藥物，叫「反應停」，這是一種鎮靜和抗嘔吐的藥物，那麼過多的服用「反應停」可能會導致不少新生的嬰兒缺個胳膊或少個腿，形似海豹。通過研究，人們就發現，「反應停」這種藥物還有2個對稱的分子式，像左右手一樣對稱的。

再後來，人們又發現只有其中一個左旋的才是真正有效的，而那個右旋的就是罪魁禍首。那麼這樣的手性藥物的發現本身雖然是一種科學的進步，但藥物的獲取確實非常麻煩。我之前看過蘇州有一家做手性催化劑的公司，就利用了特有的催化劑技術可以極大程度的降低藥物的生產成本，預計未來這個市場的轉移帶來的也將是破壞式的創新（這家公司最近的變化是在資本推動下做了一些併購整合）。【2016.03 整合也是未來這幾年持續的話題，包括國內和海外併購】

回到創新，根據Innosight的一項調查，顛覆性創新將出現四個典型的趨勢，1是3D列印，2是互聯，3是新的醫療保健模式，4是低成本的個性化大學。【2016.03 雖然提出了幾年了，還幾個趨勢還在繼續】

其實在創新這一塊，也可以簡單地從技術、成本、模式，這3個角度去理解醫療行業的一些顛覆式創新。

來看一個醫院相關情況的對比。這張圖從張煒教授老師那裡拿來的。

過去的醫院或者就醫現狀表現為交通昂貴、醫生便宜，社區需要綜合醫院，醫院看的往往以急性疾病為多，而現在的就醫現狀則是交通很便宜、醫生的服務在變得更貴，專業性的護理和慢性病的管理逐漸成為主流。當然，這是國外發達國家的一個典型，而中國目前已經在開始朝這個方向前進了。看這張片子，我是想表達，在成本和成本結構這個角度，現在和過去已經發生了很大的變化。

另外，在國內綜合醫院和專科醫院的成本比較方面。我們也知道，許多專科醫院的費用其實是遠遠低於綜合醫院的（除外那些高端婦產科和其他高端醫院），但醫院所用的醫療材料、人工等成本上卻是類似的。

專科醫院可以在管理費用上大大降低，因為專科醫院在就醫流程、醫療管理的多個層面可以進行優化（包括醫療信息管理技術的引入），可以免掉了很多可以免掉的成本。這個我自己是跑過不少醫院做過調查的，民營醫院在效率方面是要比公立的好很多的。

前面提到的是從成本和技術的角度去理解，那麼這張圖可以從模式這個角度去理解如何進行顛覆式的創新。

創新往往會帶來一些行為的改變，而我們知道行為的改變往往又是比較難的。

這張圖中想說兩點，第一是比如高血壓，病人的依從性和需要改變行為的程度其實是比較弱的，因而這一領域的創新相對而言稍微容易一點；第二是比如糖尿病，患者在需要改變行為的程度是相對比較高的，最簡單的比如測血糖，嚴格來說，每天紮上十幾針，大部分病人還是比較難以接受或者說有很大痛苦的，從而這一領域的創新相對而言稍微難一些。

但是，其實也不一定，國外目前有一種叫G4的產品，可以幾乎無痛的動態監測血糖水平，通過一個極細的探針刺入皮下，幾乎沒什麼痛感，但是探針上的感應器可以很精準的持續測量血糖水平。

這就是那個公司的股價圖，DexCom，漲幅大家自己看吧。【2016.03 近期股價仍在60左右】

現在，稍微總結了一下，舊的醫療和創新的醫療的差別之處。目前的顛覆式創新往往是幾個成本、技術、模式領域的超級融合，比如無線感知技術、基因測序技術、影像和醫療信息化技術，比如移動互聯、社交網路、大數據等等。

接下來，再講講幾個技術和互聯網的模式。

無線感知技術目前發展的算是比較快的，比如簡單測量走路、跑步時間、步數、心率之類的運動健康管理器，也比如Welldoc這樣的手機監測血糖數據的個人健康管理。

我自己大概在7、8年前有一個簡單的想法，就是如果設立一個自動的400呼叫中心，每天定期自動給患者打電話，然後患者輸入簡單的指令，將信息傳遞到中心資料庫，從而可以動態監測血壓、血糖等慢性病數據。但是後來沒有具體成型，主要是因為技術、成本、模式三方面當時還都達不到，或者說成本極高。

這個就是Welldoc的手機App，Welldoc專註於做糖尿病的移動醫療管理，它可以提供手機和雲端的管理平台，通過患者個性化的反饋可以反饋個性化的治療和監護方案。Welldoc和保險公司的合作，可以直接從保險公司收費。右邊這個是Cardionet的遠程心臟病監測，類似的我也看到過國內有公司也在做，並且有獲得過VC的投資，長期而言，這些都是方向。

基因測序方面，國內標杆企業就是華大基因，但新興的其他創業公司也不少。【2016.03 華大近況如何？折騰不止。】

人類基因組測序關乎兩件事情：1，發現各個不同基因的功能；2，了解它們之後，對單個病人的基因組進行測序，以制定個性化治療方案。基因測序未來趨勢：1，從「怎麼測」向「測什麼」轉變；2，更加個性化的醫療服務；3，醫療保險可以覆蓋基因測序費用。

其實，雖然宋仲基、宋慧喬比我們的大部分人帥和漂亮一些，但是，基因99%以上都是一樣的，哈哈！以前查一個基因都非常貴，現在查全套基因都不那麼貴了。基因分析好不好，後續數據處理非常重要，也很關鍵。

醫療信息以及包括醫療影像方面，傳統的X線，或者新一代的MRI，或者新型的超聲技術、PET、PET/CT、光纖、光鏡技術等都有快速的發展。而且信息安全、醫療信息本身也是國家行業發展的重點。

其他的一些基於無線感知、基因測序、影像和醫療信息化這四種技術的不同結合往往可以產生很多的創新。再放一個圖吧。

這是個無線感知和醫療信息結合的案例，在人體內植入一個電子晶元就可以隨時隨地全面跟蹤患者的各種身體情況，然後數據可以通過遠程醫療實施傳送給患者當地的醫療服務中心。

以上或多或少地提到了不少創新，特別是顛覆式創新的案例，還是想提出個觀點就是，顛覆式的創新成功需要技術的優勢、需要成本的優勢，同時更需要一個致勝的商業模式的創新。

另外，關於移動醫療的發展，其實本人也是整理了很多東西，而且這個領域有很多優秀的券商分析師也做了很多的報告，我也可以後續把之前的個別報告分享給大家，【PDF文件：春雨醫生&移動醫療，這個可以後續根據需要交流。】

謝謝各位！歡迎多多交流。

【肖恩大俠今年的重點包括醫院投資、併購重組、海外投資，一些關於投資及管理模式等會陸續有所研究和分享。】

【肖恩大俠也非常關注與各路高手就二級市場投資策略、方向、標的等進行更多小範圍互相交流、探討與分享；特別是與上市公司、基金的合作投資併購、合作基金、海外收購、資源整合等之前也曾做過一些典型案例，希望與高手們和產業公司的資深人士們能有更多合作。】

【聯繫方式：shawn.shi@qq.com】

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