美亞光電--乘著牙科高增長之風，緊隨通策醫療的步伐

05-12

摘要：公司主要做色選機、口腔CT和工業安檢設備的，主要看點在口腔CT，這個市場近年增速非常快未來空間也很大（看看通策醫療就曉得拉），公司經營狀況良好估值較低，坐等新業務爆發再造一個美亞！

一、公司做啥的？

美亞光電業務主要由兩方面構成：

1. 口腔CT設備：口腔CT較普通X線片解析度高，可提供三維影像，能觀察到一些傳統二維影像片難以辨別的結構，目前成為種植牙手術中一項不可或缺的輔助檢查手段。

2. 傳統色選機業務：包括大米色選機、雜糧色選機及X射線異物檢測機，產品本身技術壁壘較高，下游以農業為主。

3. 工業檢測業務：以安檢設備為主，目前已經應用到地鐵安檢領域。

二、業務前景咋樣？

1. 口腔CT設備

口腔CT業務經過近3年左右的培育期已經進入了快速放量階段，近三年複合增速超 50%。

說到這裡不得不提的是口腔和眼科是最適合民營資本介入的兩個專科，對醫生的依賴程度低，易於標準化連鎖擴張，不容易產生重大醫療事故，關於這點只需看愛爾眼科和通策醫療的業績和股價走勢的瞭然了。

然而我國口腔種植體的滲透率仍然很低，中國去年的種植體銷售數量為98萬顆，相當於7顆/萬人，與鄰近的韓國220萬顆（412顆/萬人）、日本43萬顆（34顆/萬人）相比，我國的種植牙滲透率很低，所以近年來種植牙需求的高速增長仍將維持，進而帶動相關設備如CBCT的普及率，CBCT未來的空間將十分巨大。

口腔CT設備增長趨勢：

市場格局：

高端市場以卡瓦盛邦、普拉梅卡等為代表的外資領先，佔有大部分的份額，特點是高品質、高性能、高價格，但是隨著近年來成本的降低和國內市場競爭程度的提高，其價格也開始有鬆動的趨勢。後起之秀美亞光電和北京朗視目前在中低端市場優勢明顯，隨著老齡化的加深和國際貿易摩擦的加大，國內市場規模的迅速增長將更有利於這些中資品牌。

2. 工業檢測業務

X 射線異物檢測機中，安檢設備的市場空間較大，在國家放開招標後公司進入該市場，豐富了公司的產品線。一般來說，安檢設備從立項到產品生產出來需要耗費3 個月，再到銷售完成平均也需要耗費3 個月。2016 年12 月19 日，公司首台安檢設備進駐合肥地鐵，判斷未來公司將以此為契機，大力加快在物流檢測及公共安全保障等領域的技術創新。工業為檢測業務目前公司佔比大概5%，佔比緩慢提升。

3. 色選機業務

公司的色選機產品在東南亞的市場佔有率位居第一，其中，在越南的市場佔有率超過50%，在泰國的市場佔有率接近30%。正常情況下，大米色選機的終端增速應該在10%左右的平穩增長。由於色選機業務佔比達到營收的76%，拖累整體增速，色選機增速緩慢非市場佔有率下降所致，而是因為這個市場規模本來就不大。

三、公司經營狀況可還行？