大豆未來若上漲30%，或將推升中國輸入性通脹

05-12

在2016年，中國是全球最大的大豆買家市場，其大豆進口主要來源於巴西和美國。但中國大豆進口依存度在2017年還變得更高了。整個2017年，美國大豆出口量5851萬噸，其中出口中國3285.54噸，佔美國出口量的56.15%。中國大豆進口依存度如此之高，除了海外大豆壓榨豆油的出油率高之外，進口大豆對於中國資產大豆還具有價格優勢，這就是為何在整個2017年，我國自產量才1300萬噸，卻向全世界進口高達9550萬噸大豆，致使我國大豆的進口依存度幾近90%的原因。因為海外進口大豆的出油率高，在大豆的消費渠道中，我們以壓榨用油為主，佔比消費量高達83%。其中國產大豆主要用於蛋白製品等；而壓榨油之後的豆粕，主要飼料原料。而對於生豬養殖來說，飼料是主要成本，約佔生豬養殖總成本的60%左右。而玉米和豆粕是飼料的主要成分，分別約佔飼料成本的60%、20%。

現如今除了玉米期貨價格在16年見底並上漲25%之後，美國農業部也開始公布，今年大豆意向種植面積8898.2萬英畝，去年實際種植面積9014.2英畝。未來大豆和玉米的價格如果進一步上漲，將會進一步惡化養殖企業成本。另外，根據招商銀行謝亞旭的報告，如果量化大豆價格對中國CPI同比的影響，那麼在大豆價格上漲5%、10%、20%、30%的背景下，將額外拉動CPI同比0.08、0.17、0.33、0.50個百分點，這將顯著抬升中國通脹壓力，所以，大豆價格如果未來出現暴漲，甚至會造成中國貨幣政策的調整。

在全球經濟滯脹概率上升，農產品開始有觸底回升之時，我們必須未來要密切關注大豆價格，雖說玉米也是主要飼料之一，但由於玉米我國可以完全自給自足，而大豆的進口依存度將近90%，所以大豆的重要性遠高於玉米。

因此，全球再沒有一個大宗商品像大豆一樣把天氣的自然變化與中國的社會經濟活動聯繫得如此緊密，所謂的天時地利人和，大豆是最佳的載體，小麥、水稻、玉米都不行。相信在滯漲越來越近的年代，農產品，尤其是大豆很快將會成為未來投資界焦距的明星。