貴買賤賣，你被流動性坑過嗎

這兩天在交易股指期貨遠月合約時，再一次被流動性給虐了。寫這篇文章的目的，也是談談自己對於流動性的看法。本文的流動性問題主要是指想買買不著，想賣賣不了，被迫承受滑點價差損失。

期貨交易中的流動性問題

期貨交易中，除了主力合約和次主力合約，遠月合約基本上都存在流動性問題。主力合約的交易很活躍，因為市場上的大部分投資者都在其中交易，走勢圖看起來很流暢，掛單之間的價差也比較合理，報價具有連續性，基本上能夠以投資者的心理價位成交。因為參與者多，報價也比較真實的反映了市場現況。

圖一：主力合約IC1605的分鐘走勢圖

但是這種情況到了遠月合約就不見了，遠月合約因為參與者少，報價少，經常出現數十個點的價差，這時也就出現了流動性問題。通過圖一二三可以看出，主力合約IC1605買賣單的價差為2個點，遠月合約IC1609買賣單的價差為10個點，最遠月合約IC1612買賣單的價差則有20個點。按照200的合約乘數計算，如果是交易最遠月合約，在掛單無法成交，以對手價交易一手的情況下，價差損失在4000元左右。

圖二：遠月合約IC1609的分鐘走勢圖

圖三：最遠月合約IC1612走勢圖

這便是期貨交易中的流動性問題，看著IC1612的現價是4954.4，但是如果想買，只能以4961.4的價格買入，如果想賣，只能以4948.2的價格賣出，否則會存在無法成交的情況。貴買賤賣，這便是流動性問題，長期交易下來，這其中的衝擊成本會侵蝕點大部分的利潤。

股市中的流動性問題

2015年的股災中頻繁提及的一個詞就是流動性危機。當時的情況是：一開盤很多個股就快速下跌，投資者為了能夠儘快賣出，往往是直接掛跌停價賣出，這樣生生把股價摁到了跌停板上，本來很多不會跌停的股票，因為跌停價的賣單太多，最後也就順理成章的跌停了。交易正常的情況下，買賣單都很充分，投資者只要慢慢掛單就可以，沒有必要吃對手價，額外承擔衝擊成本。但是流動性危機下，買盤極少，只能以最低的價格掛單以求第一時間成交，把股票賤賣了。

對於快要漲停的股票，投資者會怎麼操作呢？很多投資者都是直接掛漲停價買入，即使現價離漲停價還有幾個點的價位，但是深怕買不著，所以寧願貴買，因為稍晚幾步封漲停了就買不到了。這其實也是流動性問題，漲停的股票沒有人賣，所以想買的投資者只好選擇高掛漲停價買入。

投資不得不重視的流動性問題

雖然很多人不知道流動性問題，但是在日常的投資理財中對於流動性卻有深刻的體會。

為什麼大部分人的財產是以現金儲蓄為主？因為現金的流動性最強，幾乎是萬能的，願意接受現金的人也最多，生活中的方方面面都需要用到現金。你去買菜買水果，是直接給商販現金，而不會是給多少股股票吧。

為什麼一線城市的房子會比小城市的的房子更好交易呢？因為大城市買房子的人多，賣房子的人也多。在北京你掛一套二手房出來，即使略高於市場均價，但是也會有人接盤，買方力量兇猛，根本不愁賣不出。在小城市，二手房往往是要打折處理，因為願意買的人真心不多。

為什麼現在很多人被新三板股權投資坑了？因為買的新三板股權流動性極差，還處於協議轉讓狀態，10塊錢買的股權，即使漲到了100塊錢，你也賣不出去，因為根本就沒人願意出100元買你手中的股權。即使是0.01元的股權，你也買不到，因為根本沒有人賣給你。沒有流動性，一切都只是紙上富貴。未上市的公司股權不值錢，但是上市之後有了流動性，那就由浮動財富變為實實在在的財富。

在投資中一定要重視流動性問題，投資之前一定要重點關注投資標的的流動性，股權再好，沒有流動性那也是辣雞，千萬別做流動性危機產品最後一棒的接盤人。