中國資本的崛起——鐵礦石的國際化

05-11

周五早盤，大商所鐵礦石期貨主力合約1809開盤一度下跌2%。從今日起，中國鐵礦石期貨正式引入境外機構交易者。

這是繼3月底推出中國原油期貨之後，鐵礦石是第二個對外開放的大宗商品期貨品種。中國目前是全球最大的鐵礦石進口國，去年進口鐵礦石10.75億噸，約佔全球鐵礦及貿易量的68%。

鐵礦石的國際化

鐵礦石期貨國際化，就是在現有境內鐵礦石期貨合約和基礎制度不變前提下，在現有平台上引入境外交易者和境外經紀機構參與境內鐵礦石期貨交易的制度安排，通過市場的對外開放，形成包括境內、境外客戶在內的市場參與新結構，進一步提高期貨價格的國際代表性。

鐵礦石本身是一個國際化程度非常高的品種。在鐵礦石期貨品種上引入境外交易者，可以豐富和完善境內鐵礦石期貨市場參與者結構，提高鐵礦石期貨價格的國際代表性和公信力，使其更加客觀、準確反映國際鐵礦石市場供需關係變化情況，為全球鐵礦石貿易參與者提供一個更加公平、公正、透明的價格基準和避險工具，進一步拓寬鐵礦石期貨服務實體經濟的廣度和深度。

並且，與原油期貨不同的是，內盤鐵礦石合約流動性極佳。同時，西方國家主要交易商已經通過中國本地機構進場。截至5月3日，大商所已完成17家期貨公司會員、22家境外經紀機構的26組委託業務備案。

國際化背景

去年，大商所的鐵礦石交易量達到全球鐵礦石貿易量的20倍，更是新加坡交易所鐵礦石合約25倍。

中國鐵礦石期貨是全球定價參考中國的少數大宗商品之一。中國對外開放國內鐵礦石期貨市場，旨在提高這個最大進口品之一的定價話語權，同時也希望交易商能夠更為認真地看待這個市場。

另一方面，證監會副主席方星海此前表示，今後，中國金融將改變世界。在此背景下，鐵礦石期貨引入境外交易者是中國資本市場對金融開放給出的積極回應，也是中國經濟參與全球經濟治理的直接表現。

大商所相關負責人昨日表示，鐵礦石期貨引入境外交易者是在鐵礦石期貨多年成熟運行的基礎上進行的，保持了原有人民幣計價合約不變，基礎制度、核心技術系統、核心清算系統和風控模式的不變。作為中國首個實現對外開放的已上市期貨品種，鐵礦石期貨將讓境內外產業客戶、投資者在同一個平台交易，從而推動形成更公開透明、具有全球代表性的貿易定價基準，有利於引導鐵礦石行業在全球範圍內配置資源、提高避險效率，更好的服務全球鐵礦石貿易。

交易細則：

1、鐵礦石期貨有無日內價格波幅限制？

鐵礦石期貨合約有日內最大價格波動幅度限制，交易所制定了各期貨合約的漲跌停板幅度。

鐵礦石期貨合約的漲跌停板幅度為上一交易日結算價的一定比例。按照合約是否為新上市未成交合約、已成交合約、交割月合約，執行不同漲跌停板幅度，具體如下：

交易所會根據市場情況調整各合約漲跌停板幅度。對同時滿足《大連商品交易所風險控制管理辦法》有關調整漲跌停板幅度規定的合約，其漲跌停板幅度按照規定漲跌停板幅度數值中的較大值確定。

目前，鐵礦石期貨各合約執行的漲跌停板幅度為8%。客戶可以在交易所官網主頁-業務/服務-業務參數-交易參數-交易參數表中查詢最新的漲跌停板等參數。

2、鐵礦石期貨保證金標準是如何規定的?

鐵礦石期貨合約的交易保證金標準為合約價值的一定比例。目前，鐵礦石品種執行的保證金標準為合約價值的10%。

隨著鐵礦石期貨合約進入交割月份前一個月第十五個交易日起，交易所將分時間段逐步提高該合約的交易保證金。鐵礦石期貨合約臨近交割期時交易保證金收取標準為：

交易所會根據市場情況調整各合約交易保證金標準。客戶可以在交易所官網主頁-業務/服務-業務參數-交易參數-交易參數表中查詢最新的交易保證金交易參數。

3、鐵礦石期貨交易的結算貨幣是什麼?

鐵礦石期貨交易是以人民幣計價、結算的。境外交易者、境外經紀機構可以使用人民幣，也可以直接使用美元作為保證金。交易盈虧結算、手續費結算、交割貨款及期權權利金等款項結算應以人民幣支付。

4、境外交易者可以用美元支付貨款么？

根據人民銀行、外匯管理局的政策要求，鐵礦石期貨以人民幣計價和結算，交割貨款的款項可以進行結購匯，交割貨款的範疇包括通過交易所結算的到期交割、標準倉單期轉現和倉單轉讓的貨款。因此，境外交易者可以交美元，由會員購匯成貨款等額的人民幣後，進行貨款支付。

漫漫談判之路

中國是全球最大的鐵礦石進口國，2017年進口了10.75億噸鐵礦石，鐵礦石進口量佔全球近70%，八成以上進口自「四大礦」——英澳和巴西的礦商必和必拓、力拓、淡水河谷以及FMG。

2011年之前的20多年裡，中國的鐵礦石進口實行代理制，具有進口資質的企業才具有鐵礦石進口權。在此期間，中國企業一直沿用年度談判機制，主要根據三大鐵礦石生產商與中國鋼廠商定的合同價格確定。

2004年，中國寶鋼集團代表中國參與全球鐵礦石價格談判，代表中國鋼企利益的中國鋼鐵工業協會（下稱中鋼協）負責協調。

2009年，中鋼協開始直接主導鐵礦石談判，三大礦和中方的談判激烈度也在這一年達到了頂峰。

2009年6月，中鋼協和三大礦在激烈交鋒談判數輪後、發聲明反對「兩拓」合併，對內則嚴厲整頓進口秩序、打擊貿易商倒賣拉升鐵礦石價格的行為。

2010年，全球鐵礦石定價體系生變，季度定價取代了執行四十年的年度定價基準體系，鐵礦石價格進入指數定價階段。必和必拓、力拓和淡水河谷三大礦業巨頭，選擇了普氏指數作為鐵礦石產品的定價依據。

2011年，中鋼協發起成立中國鐵礦石現貨交易平台（北京國際礦業權交易所有限公司），希望在真實現貨成交的基礎上生成價格，力圖與中國海量的進口鐵礦石噸位上獲得與之相匹配的議價能力。

定價權之爭

作為鐵礦石進口大戶的中國鋼廠，一直在努力擁有鐵礦石話語權，從長協談判時代一直爭取到現在。

近年，由於鐵礦石供過於求，再加上羅伊山等新礦商進入市場，四大礦山的強勢地位有所削弱。經過七、八年的市場化建設，不論是長協礦還是指數定價現貨，國外礦山和中國鋼廠形成了建立公平公正公開的定價體系的共識。

中國早就是全球最大的鐵礦石進口國和消費國，鐵礦石期貨2013年10月在大商所上市，近五年來運行穩健，目前成交量已居全球金屬期貨第二位，已發展成為全球最大的鐵礦石衍生品市場。此次引入境外交易者，境外礦山、貿易商、機構投資者都參與進來，能更準確地反映全球鐵礦石貿易的供需變化和宏觀經濟影響，有助於推進我國鐵礦石期貨成為全球鐵礦石貿易定價基準。

大商所鐵礦石期貨的國際化是一個令人興奮的里程碑事件。在岸期貨市場已經具備較好的流動性，此舉使得國際機構和公司能夠更容易地參與其中。處在上游原材料的四大礦和下游的中國鋼廠，逐漸從對立變為協商。

作為一個以人民幣計價，以實物現貨交割為準的鐵礦石衍生品合約，大商所鐵礦石期貨對於市場參與者對沖港口現貨價格風險特別有意義。與目前主要被用於對沖海運美金實貨的、以美元計價的衍生品合約不同，大商所期貨可以與之互為補充。

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