投資技能：財務報表分析基礎

05-11

財務報表分析是以財務報表數據為依據，運用一定的分析方法和技術，對企業的經營和財務狀況進行分析，評價企業以往的經營業績，衡量企業現在的財務狀況，預測企業未來的趨勢。通俗的說，財務報表分析就是參照一定標準將財務報表的各項數據與有關數據進行比較評價。

報表分析得出的結論不僅能說明企業目前的財務狀況、經營成果和現金流量狀態，更重要的是能為報表使用者展示企業未來的發展前景，為其作出決策提供依據。

一、不同的報表使用者對財務報表分析的喜好不同

不同的報表使用者，由於其身份不同，與企業關係不同，對企業財務報表關注的項目是不一樣的。同樣，對於不同的報表使用者，出於各自不同利益的考慮，在對企業進行財務分析時也有各自不同的要求，這就使得財務報表分析為滿足不同使用者的需求，在內容上既有共性又有不同的側重。

1、企業投資者

投資人作為企業的所有者或股東，通常會高度關心投入資本的保值和增值情況，從財務分析的角度看，對企業投資的回報率較為關注。

一般的投資者（如「散戶」），會關注企業的盈利，但最關心還是企業能否提供股利、紅利的發放。

擁有企業控制權的大股東等，考慮更多的是如何增強企業的競爭力，實現企業長期的高額收益，最為關注的是企業的盈利能力和發展能力。

2、企業經營者（管理者）

經營者一般關注的財務指標包括營運能力、償債能力、盈利能力及發展能力等全部信息。

3、債權人

債權人不參與企業利潤分配，較為關注的是企業的償債能力：為了解短期償債能力，就會關注其資產的流動能力；為了解長期償債能力，就會關注企業的盈利狀況和資本結構。

4、企業員工

從財務分析的角度看，員工更關注的是企業的現金流，是企業的支付能力。

5、供應商

從供應商的角度看，決定是否建立與企業的長期合作關係，會關注企業的長期盈利能力和償債能力，；決定應收賬款的信用政策，需要關注企業的短期償債能力。

6、政府部門

政府部門是一個「綜合單位」，不同部門對企業財務報表分析的關注點因其身份不同而不同。從財務報表分析的角度看，政府部門最關心的是企業的盈利能力。

二、財務報表分析的內容

1、資產負債表分析

從內部分析的角度看，資產負債表分析主要是對其自身結構以及表內各項目的分析。從涉及財務指標分析角度看，主要是企業償債能力、營運能力的分析。

2、利潤表分析

從內部分析的角度看，利潤表分析包括利潤增減變動及其構成分析、主營業務利潤分析、企業收入分析和成本費用分析等，從涉及財務指標分析角度看，主要包括企業盈利能力、營運能力、發展能力的分析。

3、現金流量分析

從內部分析的角度看，現金流表分分析主要是對報表項目的結構分析，包括現金流入、現金流出和現金凈流量分析。從涉及財務指標的角度看，主要包括企業的償債能力、盈利能力和股利支付能力分析。

4、財務會計報告綜合評價分析

經常用來做分析的方法有杜邦分析體系、沃爾分析法等。

三、財務報表分析的標準

目前比較通用的財務分析標準有經驗標準、歷史標準、行業標準和預算標準等，各有利弊。

1、經驗標準

所謂經驗標準，指的是依據大量且長期的實踐經驗而形成的標準的財務比率值。

具體到財務報表分析，在長期的分析過程中，通過觀察非常多的企業生存和發展狀態後，學者們確定的一些常用財務指標的範圍，這就是財務報表分析的經營標準。

西方國家在20世紀70年代的財務實踐中形成了流動比率的經驗標準為2：1，速動比率的經驗標準是1:1，企業會比較穩妥。當流動負債對有形資產的比例超過80%時，企業就會出現經營困難；存貨對凈營運資本的比率不應超過80%，資產負債率通常應該控制在30%~70%之間。

事實上，所有這些經驗標準主要是就製造業企業的平均狀況而言的，並不是適用於一切領域和情況的絕對標準。

在具體應用經驗標準進行財務報表分析時，一定要結合企業具體的財務信息來確認通過比率得出的結論是否可接受。

一般而言，只有那些既有上限又有下限的財務比率，才可能建立起適當的經驗比率。而那些越大或越小越好的財務比率，如各種利潤率指標，不可以建立適當的經驗標準。

2、歷史標準

所謂歷史標準，是指本企業過去某一時期該指標的實際值。歷史標準對於評價自身經營和財務狀況是否得到改善非常有用。

歷史標準可以選擇本企業歷史最好水平，也可以選擇企業正常經營條件下的業績水平，或者可以用以往連續多年的平均水平。

在財務報表分析實踐中，以企業上年實際業績作為標準的方式被普遍運用。

3、行業標準

財務報表分析用到的行業的標準，可以是行業財務狀況的平均水平，也可以是同行業中某一比較先進企業的業績水平。要全面的評價一個企業的競爭力水平，就需要參照行業標準。

通過比較，可以說明企業在行業中所處的地位和水平，同時，通過與行業標準比較，企業可以判斷自身的發展趨勢。

4、預算標準

所謂預算標準，是指實行預算掛滿了的企業所制定的預算指標。一般大型企業或集團公司都會制定周密的營銷預算和財務預算，這些預算既結合了企業自身的實際狀況，又考慮了經濟發展形勢和行業特點，可以是說是為企業「量身打造」的。但在實際運用中，預算制定過程中不可避免的加入了主觀因素，可能會得到不真實的結論。

四、財務報表分析的方法

財務報表分析的形式多樣，但其中始終貫穿著「比較分析」的原理，基本的比較分析方法主要有三種：比率分析法、趨勢分析法和因素分析法。

1、比率分析法

所謂比率分析法，是指核算同一張財務報表的不同項目、不同類別之間，或兩張不同報表中有關聯的項目之間的比率關係，從相對數上對企業的財務狀況進行分析和考察，藉以評價企業的財務狀況和經營成果是否存在問題的一種方法。

（1）結構比率：是某項指標的各個組成部分與總體的比率，反映總體和部分的關係。

結構比率=某個部分的組成數額/總體數額

利用結構比率，開業考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協調各項經濟活動。

（2）效率比率：是某項經濟活動所費與所得的比率，用以反映企業投入和產出的關係。利用效率比率指標，可以進行得失比較，考察經營成果，評價經濟效益。

（3）相關比率：是報表某個項目和與其相關又不同的項目加以對比所得的比率。利用相關比率指標，可以考察有聯繫的相關業務安排得是否合理，以保障企業經營活動能夠順利進行。

2、趨勢分析法

所謂趨勢分析法，是將企業兩期或連續數期的財務報告中相同指標進行對比，確定其增減變動金額、方向和幅度，用以說明企業財務狀況或經營成果變動趨勢的一種方法。

採用趨勢分析法，可以分析引起變化的主要原因、變動的性質，並預測企業未來的發展方向。具體運用主要有三種方式：

（1）財務報表數據絕對額的比較：將連續數期的財務報表同一項目的金額並列起來，比較其增減變動金額和幅度，據以判斷企業財務狀況和經營成果發展變化的一種方法。

（2）重要財務指標的比較：是將同一企業不同時期財務報告中的相同指標或比率進行比較，直接觀察其增減變動情況及變動幅度，考察其發展趨勢，預測其發展方向。

（3）財務報表項目構成的比較：以財務報表中的某個總體指標為100%，再計算出其各組成項目占該總體項目的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。

3、因素分析法

因素分析法，又稱連環替代法，是將一項綜合性指標分解為各項構成因素，順序用各項因素的實際數替換基數，分析各項因素影響程度的一種方法。