憂愁的華誼：上半年已過 下半年翹首

月兒彎彎照九州，幾家歡樂幾家愁。在過去的半年，作為影視界的老大哥，華誼的發愁了的，業績沒預期的好。

讓外界欣慰的是，華誼的業績終於開始觸底反彈，在衡量盈利能力方面，華誼剛剛公布的上半年凈利潤4.3億，同比增長42%；即使拋開減持銀行的股票投資收益，在衡量主營業務的扣非凈利潤方面，也達到了1億元，相比去年同期增長44.27%。

但是，華誼兄弟營業收入較上年同期相比下降 0.15%，影視娛樂板塊營業收入為10億，較上年同期相比下降6.41%。其中《摔跤吧！ 爸爸》、《瘋岳撬佳人》、《羅曼蒂克消亡史》、《魔獸》、《美好的意外》5部影視作品合計實現收入1.3億元，占營業收入的8.91%。

數據顯示，電影業務對影視娛樂板塊業績拖累比較嚴重。華誼兄弟主要全資或控股及參股的20家公司中，有兩家電影投資製作公司出現虧損，虧損金額達3500萬元。

華誼兄弟財報稱，得益於各項目順利有序推進，公司品牌授權及實景娛樂板塊營業收入為1.98億元，同比增長77.54%。互聯網娛樂板塊營業收入為2.7億元，同比下降8.48%。

另外，因支付影視劇投資款的增加，華誼經營活動產生的現金流量凈額為-3.93億元，同比下降 191.43%。

總的看來，華誼上半年的年報，有兩個亮點。一個是實景娛樂業務，也都是華誼近年來重點發力的方向。一個是以華影天下為代表的電影發行業務；

實景娛樂業務是突破口，但有待觀察。據了解，目前華誼兄弟已經在全國多地布局了包括電影小鎮、電影世界、電影城和文化城4種產品形態的多個項目。長沙、西昌、鄭州等地項目上半年進入在建；6月28日，華誼兄弟（南京）電影小鎮項目也正式開工。據悉，華誼兄弟電影世界（蘇州）業已確定將於年內開業，華誼兄弟方面表示，該項目是中國首個依靠自有IP打造的本土電影主題公園項目。園區擁有五大主題區，匯聚了《非誠勿擾》《集結號》《太極》《狄仁傑之通天帝國》等7部華誼兄弟的電影IP，並為電影《八佰》搭建場景。園區將在電影拍攝結束後對公眾開放。

但實景娛樂能否成為華誼兄弟的下一個發動機還是有疑問的？

曾號稱要讓迪士尼在中國不盈利的萬達就已經半退出了實景娛樂的競爭。是的，在最近一段時間裡，萬達的大動作不斷，又是賣酒店、又是賣廣場，就連睥睨「迪士尼」的文旅項目也被萬達賣了出去，最後酒店、文旅是真的賣了換錢了…

所以雖然王中磊對外表態，華誼的模式是以品牌授權為主，拿地蓋房子是合作方來做。「我們還是輕資產，靠知識產權掙錢。比如電影公社我有35%的股權，不是全部現金投入，而是現金加知識產權入股。」。但對於華誼兄弟而言，最大的問題也是出自了IP上，華誼兄弟的那些電影IP並不是具有市場號召力的強IP。

電影發行業務是利潤突破點。華影天下成立於2016年，是華誼聯合上影、微影和大地共同成立的新型電影發行公司，由於董事長是葉寧，因此被外界認為是葉寧試圖打造第二個「五洲發行體系」，複製自己在發行領域的優勢。

大家所熟知的《摔跤吧，爸爸》就是一個絕佳的案例。7月底，已經取得了12.95億的國內綜合票房,是上半年內地市場取得高票房的非好萊塢進口片。

再者，在今年上半年，華誼牽手了國內院線數量第一的大地院線。根據大地院線的定增公告，華誼擬以83元每股的價格認購95萬股，總投資7885萬元。如果順利完成，則華誼持有大地院線比例不低的股份。這意味著華誼和大地院線正式資本聯姻，不僅可以獲得院線牌照，還能夠藉助大地院線全國730家影院的優勢進一步夯實電影發行能力。

小結：

電影行業一直有大小年之分，大年的時候作品數量不僅多，質量也很高，因此業績十分看好；待到小年的時候，數量和質量相對會弱一些，這是行業的普遍規律，大部分影視公司的發展都遵循這一原則。

去年的光線，今年的萬達，都是活生生的現實。但重要的是對爆款電影的投資，和對現有生態鏈條的整合。曾經一度「去電影化」的華誼兄弟，在資本市場的紅利吃透後，越來越像一家「投資+房產」公司，但要更好的做投資和品牌授權，華誼兄弟反過來可能還要補上「電影」這一刻。而下半年，隨著《芳華》的上映，以及工夫影業合作的作品的落地，財報或許會更靚麗一點。