淺析豬肉價格漲跌背後的影響因素 | 有乾貨

到了今年6月份，豬肉價格開始下跌，在連續暴跌四個月後，終於迎來小幅回升。

豬肉價格這一番暴漲暴跌，其波動幅度之大、波動頻率之高，給居民的生活也帶來了不小的影響。

在第一篇專欄中，我談過我們是如何從豬肉價格變化發掘出整條生豬產業鏈上的投資機會（回顧請戳：開了一個叫「智能投資俱樂部」的專欄，打算寫些什麼？），今天我們來具體聊聊，到底有哪些因素在影響著豬肉價格的起伏。

引言

1.1 生豬養殖周期

由生豬養殖周期可以看出，豬肉的價格直接受生豬價格及生豬存欄量的影響，而生豬的價格主要由仔豬的價格和數量決定，仔豬的數量又依賴於能繁母豬存欄量。除此之外，整個生豬養殖行業的主要成本為豬飼料，而豬飼料的主要成分是玉米。

1.2 「豬周期」

豬周期是豬肉價格隨市場經濟呈周期性波動的一種經濟現象。具體周期如下圖：

豬肉價格的上漲會刺激農民積極性，進而造成供給增加；供給增加造成肉價下跌，肉價下跌又會打擊農民的積極性，造成供給短缺；供給短缺之後肉價又會因此上漲。周而復始，這就形成了所謂的「豬周期」。

我們的科普就到這兒。

影響豬肉價格因素分析

對應引言中所介紹的生豬養殖周期以及「豬周期」，我們逐一對影響豬肉價格的因素進行了剖析——包括生豬價格、存欄量、仔豬價格等重要因素。

2.1 生豬價格對豬肉價格的影響

（數據來源：中國種豬信息網 蘿蔔投研）

上圖中，豬肉價格時間序列和生豬價格時間序列的相關係數為0.984，可以判斷二者為高度相關。二者之所以高度相關，可能是由於從生豬出欄，到經過屠宰、運輸，最終成為豬肉到各個市場，這整個過程中只是增加了屠宰廠的利潤和運輸的費用，而這些因素對豬肉價格的影響並不明顯。

因此，二者價格的波動基本同步，我們可以說影響生豬價格的因素也在相同程度上影響著豬肉價格。

2.2 生豬存欄量對豬肉價格的影響

圖2.2 豬肉價格與生豬存欄量對比圖

（數據來源：中國政府網 蘿蔔投研）

經統計分析可以得出，豬肉價格與生豬存欄的相關係數為-0.284，單從數值上來看，二者之間的相關度似乎沒那麼大。但根據「豬周期」的描述，生豬存欄量對豬肉價格存在著一定的反饋調節，即二者之間本來就存在一定的負相關性。

通過對數據進行偏移分析得到，在偏移7個月後，兩者間的相關係數為-0.525；偏移18個月份後，相關係數為-0.6，所以我們可以判斷，經過一定的周期生豬存欄量的確對豬肉價格存在一定的反饋調節。

2.3 仔豬對生豬價格的影響

由1.1 中的生豬養殖周期來看，仔豬價格會直接影響生豬價格；且由於生豬價格與豬肉價格高度相關，因此我們可以將仔豬價格對生豬價格的影響基本等同於其對豬肉價格影響。

圖2.3 生豬價格與仔豬價格對比圖

（數據來源：中國種豬信息網 蘿蔔投研）

經計算我們可以得出，生豬價格與仔豬價格的相關係數為0.866，說明仔豬的價格與生豬價格呈極強的正相關性，也可以說仔豬的價格幾乎是同步隨著生豬的價格波動而變化的。

如果從養殖周期來看，仔豬價格對豬肉價格的影響應該存在一定的延遲作用，而這裡之所以會顯示二者高度相關，是因為仔豬價格和豬肉價格都同屬於豬肉類產品價格，具有高度的聯動性。

2.4 能繁母豬存欄量對仔豬價格的影響

圖2.4 能繁母豬存欄量與仔豬價格對比圖

（數據來源：中國種豬信息網 中國政府網 蘿蔔投研）

仔豬價格在很大程度上受到能繁母豬存欄量的影響。我們進一步經統計分析得出，能繁母豬存欄與仔豬價格間的相關係數為-0.606，呈較強的負相關性，這也在一定程度上驗證了由市場供需關係影響的價格變動。

如圖中綠色折線所示，如果我們將能繁母豬存欄量偏移13個月，此時二者的相關係數達-0.895，呈極強的負相關性。因此，能繁母豬存欄量對仔豬的價格具有一定滯後的負影響。

2.5 能繁母豬價格對仔豬價格的影響

圖2.5 能繁母豬價格與仔豬價格對比圖

（數據來源：中國種豬信息網 中國政府網 蘿蔔投研）

經計算，能繁母豬價格與仔豬價格的相關係數為0.8，呈較強的正相關性。能繁母豬的價格與仔豬的價格也都隨市場價值規律波動而變化，二者的波動緊密相關。

2.6 豬糧比對生豬價格的影響

豬糧比為生豬價格和作為生豬主要飼料的玉米價格的比值。按照我國相關規定，當生豬價格和玉米價格比值為6比1時，生豬養殖基本處於盈虧平衡點。豬糧比越高，說明養殖利潤越好，反之則越差；但兩者比值過大或過小都不正常。

下表為不同豬糧比區間對應的國家調控力度：

圖2.6 豬糧比與生豬價格對比圖

（數據來源：中國種豬信息網 蘿蔔投研）

我們經計算得出，豬糧比與生豬價格的相關係數為0.897，無需偏移已達最大值，說明豬糧比與生豬價格呈極強的正相關性，二者的波動幾乎可以說是同步的。

圖中的豬糧比與生豬價格呈現出明顯的周期變化，且豬糧比在每個周期的峰值都靠近甚至是超過國家允許的正常波動範圍，如圖中的黑色圓圈所示。

因此我們可以判斷，每當豬糧比極其接近甚至是超過國家允許的正常波動範圍時，國家將對市場經濟進行干預，從而保持豬糧比在正常範圍內波動。

通常，國家會將豬糧比調控至綠色區域內，再等上3個月後方才不干涉市場自由。但目前截至到2016年10月份，豬糧比仍停留在國家調控的藍色區域內，因此短期內，生豬價格大概率繼續震蕩下行。

總結

經統計分析計算證明，能繁母豬價格、仔豬價格或生豬價格等因素都與豬肉價格有著極強的正相關性，基本上波動趨勢相似，並不存在領漲（跌）或是滯漲（跌）的情況。

又由於供需關係極大的影響著價格的波動，能繁母豬存欄量與生豬存欄量作為豬肉來源的供給方，在一定程度上對豬肉價格呈負相關的影響。

豬糧比則是主要盈利參考指標之一。我們可以將豬糧比結合豬肉價格波動的大周期來判斷豬肉價格是否已達到峰值，從而把握豬市場的大趨勢。

從短期內的豬糧比來看，截止到2016年10月份，豬糧比仍然處於國家調控的藍色區域內，生豬價格短期內大概率震蕩下行。

以上所有數據及圖表均來自蘿蔔投研。除了上述數據，以下數據也可在蘿蔔投研中獲取：

• 豬肉價格（各個城市的大型農產品批發市場、全國平均）

• 全國生豬存欄量、22省市生豬平均價格、生豬盈利價格（全國均價、部分省份均價）、全國定點企業屠宰量

• 仔豬價格（全國均價、部分省份均價）

• 全國能繁母豬存欄量、全國大中城市二元母豬價格

• 全國大中城市豬糧比、22省市豬糧比

• 全國玉米市場價格、玉米在南北方港口庫存

• 生豬生產價格指數

• 豬肉出口數量、價格

• 豬肉年產量

• 各地區鮮、冷、凍豬肉:進口數量

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