隨著美債長短期利差不斷下降，VIX恐慌指數會隨之上行

根據摩根士丹利的數據統計，美債長短期利差（10s-2s）利差越小（在圖中右軸顯示是黃色的線越向上利差越小，越向下利差越大），而VIX恐慌指數就傾向于越大。而美債長短期利差的走勢領先於VIX指數36個月。而美債利差和VIX指數高度相關，根源來自於以下邏輯：隨著美國經濟走好，美聯儲的加息速度和進程便會加快，進而對衝到美國上市企業的融資成本，最終致使美股盈利下滑，因此代表著標普500指的波動率VIX就會大幅上升。除此之外，在VIX恐慌指數上升之際，匯率（例如美元）和大宗商品的波動率也會大幅驟升。因為大多數美國人除了把資金配置在房子之外，還會把資產放在股市裡，股市的回報率上升才能支撐美國的消費，進而拉動全球經濟。而這就是為何如果原油上漲，VIX波動率上升（在牛市後期常常伴隨著股價暴跌），常常就會致使市場對經濟前景的擔憂，進而導致外匯市場和大宗商品市場的巨幅波動。

因此，隨著當下美聯儲加息速度逐漸加快，美債長短期利差的空間就會越來越被壓縮，未來VIX指數再度暴漲只是時間上的問題。在過去很多年，市場上主流的策略來自於VIX恐慌指數突然高位之際做空VIX指數。而今年註定是一個多事之秋，恐怕逢低做多VIX指數才是風險收益比的最佳策略。

財經豹社 總主筆：申雨田

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