《楚門的世界：蛻變365天》之三：蟄伏是為了更好的出擊（上）

05-10

今天是較為開心的一天。因為前天捕捉到一個信息，EOS從眾籌地址中提出40萬以太坊（約合10億人民幣），當即把身上能動的8000元全部投入進去加倉。借著eosDAC空投和節點競選的浪潮，EOS連續兩天強勁拉升，從38元拉漲到54元，漲幅達40%之多，這真是一次完美的短線狙擊。

然而我並不想炫耀這次精準加倉行為，畢竟也只加倉了不到1萬人民幣，而我也一直堅持長線的價值投資。借著這個事，更多的是想復盤這幾個月來的投資心得。

事實上我在2012年還在讀研究生的時候，就聽說了比特幣，那時室友還在計劃著買礦機挖比特幣。但是經過簡單的「分析」，我們一致認為這是一個程序員的「玩物」，那時比特幣才100多塊錢一枚，現在已漲到4萬多元一枚（2017年底曾經達10萬元一枚）。2017年我在前東家麾下效力時，正值李笑來為EOS的ICO站台，瞬間募集了50億美金的「空氣」，36氪及相關互聯網媒體上一片口誅筆伐。我第一次聽說「區塊鏈」這個詞。那晚還沒下班，老闆興沖沖的跑過來跟我說，要不我們也搞區塊鏈吧。然後三言兩語跟我講了一下什麼是區塊鏈，聲稱每個企業、每個組織都可以發行自己的貨幣。我幾乎在3秒內否定了他的「天馬行空」：「要是每個企業都可以發行自己的貨幣的話，跟積分有什麼區別？而且貨幣發行總量是固定的，而經濟規模總是不斷增長，豈不是通貨緊縮了？」，一句話說的他啞口無言，默而不語——那是我這輩子犯的最大的一個錯誤，在我沒有對一個新事物做充分調研之前，草率的宣判了它的死刑。果然，接下來的半年，ICO的井噴，以及無數百倍幣一浪接過一浪的爆發，我都與它完美錯過。這真是我這輩子犯過的最大的錯誤了，自己不懂的東西，還擲地有聲的站在一個看起來頗高的認知制高點上否定了別人。

我想我這輩子不能再犯第二次這樣的錯誤了。我非為這一次的錯過而痛惜不已，而是為自己的膚淺與無知痛惜不已。人們總是容易用自己膚淺的認知，來評頭品足自己不懂或不熟悉的事物，對於沉迷其中的「頑固分子」，還報以某種超然的「鄙視」，彷彿自己是這個世界上最聰明的人一樣。這樣的一種「鄙視鏈」，實在是最無知、最無益、最無趣的一種事物了。然而不得不說的是，很多時候，我們求而不得，只能靠構建一條條脆弱的「鄙視鏈」，來從心底里抬高自己，藉以慰藉自己那脆弱的自尊心——我想這是這個世界上最有害的心態了。我發誓要遠離它。

我為這種無聊的鄙視鏈付出了代價。農曆17年年底也即公曆18年2月份臨近過年的時候，我第一次正視了區塊鏈與加密貨幣，並與同事熱烈的討論了比特幣。感謝這次敞開的討論，我開始重視了這一新興事物。二話沒說，在同事的引領下，我直接購入了數千元的加密貨幣——雖然彼時，我依然沒弄懂很多基礎的概念。我要感謝自己——在這個時候我沒有靠著臆測和一知半解，投入這波加密貨幣熱潮，而是找了幾本專業書籍，系統的學習了區塊鏈技術和加密貨幣的原理——從加密技術到金融學，從共識演算法到智能合約，從計算機技術到經濟學，從貨幣的基本原理到博弈論，從信息互聯網到價值互聯網，全部刷新了我對於這一領域的認知。感謝這次補課，讓我在後續的選幣和理解關鍵節點時，多了許多邏輯分析，少了幾分人云亦云。

投資真的是一門藝術，看起來每個人都很聰明，但是最終每個人的結局是大不相同的。在剛開始的時候，我並不知道買什麼幣，而是聽從了同事的建議，把主流幣買了個遍，擔心自己有遺漏，又買了些許山寨幣。最終的結果是，2000元的初始資金，我買了20種幣！平均每種幣買了100元，個別幣買了甚至不到1塊錢！請不要笑話我，因為這是人類難以抗拒的本能——貪婪，我總擔心自己錯過下一個百倍幣的機會。但是如果你理性的一分析，一種幣投入1塊錢，即使它漲1萬倍，也就上漲到1萬塊錢收益，而上漲一萬倍，對於整個收益面而言，是沒有什麼幫助的。所以後來，我果斷清倉了絕大部分幣種，而重倉若干種幣。

差不多是在研讀完關於區塊鏈技術的書籍之後，我開始對區塊鏈與加密貨幣有了完整的認知。有段時間，一個在深圳證券交易所工作的老同學給我打來電話，說加密貨幣這種不受監管的物種，是與政府意志相違背的。然後跟我討論了良久加密貨幣的技術，以及鏈與幣是否可分割。其實當時我對於這個問題的理解是不深的，也是沒理解透，彼時業內對於這個問題也有很多的爭議。我後來終於理解了這個問題，我認為凡是爭議鏈與幣是否密不可分的人，多數都是沒有完整理解區塊鏈技術及其生態的。token（幣）作為鏈中的一個重要要素，起著至關重要的作用，可以說是人體之血液，地球之水源，計算機之比特。有了幣之後，才會建立起一個龐大的生態體系，否則區塊鏈的意義會大打折扣。

大概是選取投資標的遇到了困難，本著不懂不投的原則，我開始系統研究各個投資標的的差異。逐漸形成了一種強烈的觀念：投資加密貨幣猶如做VC投資，必須把自己當作一個合格的天使投資人來看待。實際上，我已經意識到，區塊鏈的魅力不止在於技術優勢，同時也在於它的去中心化結構層面，往往一個區塊鏈項目及其生態，已經構成了某種去中心化的組織，我們把它理解為一個去中心化的公司（即時下比較前衛的Distributed Autonomous Corporation即DAC思想）。

我有種感覺，加密貨幣投資，有點像VC投資。區別在於：第一，VC投資的是企業，而加密貨幣投資的是這條鏈，也就是常說的去中心化組織DAC，本質上來說每一條公鏈都是一個DAC；第二，VC的退出機制需要一定的協議合同來約束，整個過程會非常複雜且成本高昂，而token的退出機制非常靈活，直接賣出token即可；第三是一般VC的投資金額准入門檻都比較高，而區塊鏈投資，不論金額多寡，都可以參與；第四VC的投後管理都是強介入的，而區塊鏈投資有著很低的門檻，所以對於社區的話語權也比較小，一般都是治理參與型或者無法直接參与的。當然，你也可以直接把某一條鏈及其生態比做一個上市公司，公眾可以直接購買該上市公司的股票。但是我認為投資區塊鏈與投資上市公司股票是有根本性區別的，因為區塊鏈一般是先ICO後有項目，而上市公司則是項目平穩運行且有良好現金流而後IPO，因此區塊鏈項目更早期，風險更高，需要評估的面更多，更像是在進行天使投資。

有了上述認知之後，就可以更好的理解我們現在在進行的投資標的了，也可以更清晰的意識到它的風險與潛在收益所在，而不是進行盲目投資。要獲得可觀的收益，就必須充分發掘優質項目，然後集中火力去投入它。如何評判一個項目是否為優質項目呢，我覺得可以參考VC的投資標準：

（1）項目本身滿足了某些重大需求；

（2）項目具有廣闊的市場空間；

（3）項目團隊靠譜；

這三條標準足以形成對一個項目的初步研判。但是幣圈現在有1800多種token，初入幣圈的人，完全不知道從何選起，必須要從這些林林總總的項目中，篩選出優質項目，過濾掉垃圾項目。這是非常重要的一項工作，大多數人都對它重視不夠而盲投。出身材料化工專業的我，十分的清楚任何重大的應用創新，都起源於基礎科學的重大突破，否則極難撐起足夠大的市場空間。由於區塊鏈技術及生態還處於比較早期的階段，我認為相當長的時間內，與底層技術緊密相關的基礎鏈將會取得最先突破，在基礎鏈的技術沒有突破之前，任何宣稱的應用都只會是炒空氣，因此我的注意力主要在基礎鏈這一塊。根據這一條，足以篩選掉95%以上的區塊鏈項目，特別是山寨幣。

很快我的注意力縮減到排名靠前的若干種基礎鏈中，這些鏈的總數不超過20種，於是我的工作量大為減少。首先我做了一個基本面的分析，發現中國人在源頭技術上還是跟國外有差距的（這個不是噴國人，確實我們在很多基礎的學術研究方面，比人家晚了很多年，基礎不牢，所以很難有哲學上的超前引領，更多的是亦步亦趨），Github上代碼更新的頻率也印證了我的這一看法。所以國產鏈基本沒有落入我的首選範圍之內。其次分叉幣也不在我的篩選範圍之內，所以類似於BCH、ETC之流也不在我的篩選範圍之內，可選範圍進一步縮小。

剩下的可選餘地就很小了，我把投資標的縮小到比特幣BTC、以太坊ETH、瑞波幣XRP、萊特幣LTC、EOS、艾達幣ADA、埃歐塔MIOTA幾個幣種上面了。嚴格來說，BTC與LTC是同一類幣種，都屬於強資產型幣種，而目前BTC是第一大共識體，所以投BTC的話，就不用投LTC了。瑞波幣發行量巨大，目前幣價已經漲了1萬倍，急需上漲空間有限，而且我認為瑞波幣由一家中心化的公司來運營，是有很多缺陷的，其它有實力的聯盟如IBM等，隨時可能發起一個更有競爭力的鏈，來搶奪瑞波的市場份額，所以瑞波幣被我排除在外。埃歐塔主要針對物聯網領域，我認為這一領域的應用尚早，中後期可以買入一下，所以現階段不買入。艾達幣作為一個由中立學術機構發起的幣種，對我構成了不小的吸引力，但是可惜的是，我到現在為止都沒有完全看懂艾達幣的共識原理及一些技術面的東西，所以不打算碰它。剩下的就只有比特幣、以太坊和EOS了。

一千多種投資標的，就是這麼篩選下來的。我並不能保證自己百分百選對了幣種。但是在有限的資金資源下，我必須捨棄一些高度不確定的項目，而集中火力投資自己比較熟悉的項目。我原本對比特幣是看衰的，我認為它的技術落後，除了資產面外，沒有任何應用價值，而且基於POW的共識演算法誕生了比特大陸這樣的算力中心，並且消耗著巨量的能源。但是我想我對它產生了巨大的誤解——因為我沒有深刻理解貨幣的深邃含義。黃金之所以貴，是因為絕大多數人都認可它的價值，雖然黃金笨重、不好儲藏運輸。同樣的道理，比特幣的這麼多缺點，卻絲毫沒有動搖它的共識能力，而且越來越多的人選擇接受了它，這是一種無法超越的能力，所以比特幣的資產屬性會越來越強。

以太坊作為一支明星項目，在17年獲得了幾乎稱得上是噴薄而出的成績，漲幅一度達到數百倍。它的智能合約也推動了整個幣圈的大發展——這是人類有史以來的一次偉大進步，在沒有法律約束的情況下，依靠代碼技術自動完成了巨額資產的再分配。如果站在資產的角度來看，以太坊是一個不錯的資產項——第二大共識體。但是有個問題：假如你有500萬天使基金，你投資了滴滴打車，你還會投資快的打車嗎？我想作為一個理性的投資者，我會把有限的500萬投資全部投給滴滴打車。所以，站在資產面上來看，投以太坊不如投比特幣。站在應用面上來看，以太坊的POW向POS過渡並不順利，礦工已經牢牢把握了整個生態。所以從社區的角度來看，以太坊逐漸進入一種極為被動的局面。加上18年以來ICO的低迷（並且我會持續看衰ICO），以太坊的地位會受到進一步的打壓。

最後剩下了EOS，這是當前備受關注的一個明星項目。我想它承載了太多的讚美與詬病。偉大的項目總是會經歷各種挑戰，並最終接受了時間的檢驗。在這裡我無法就它的基本面進行簡明扼要的分析，因為確實帶有巨大的不確定性。我只能是站在時間的維度上，可觀的去觀察它的每一次進步。由此可見，在區塊鏈領域裡進行投資，和天使投資是沒有區別的。

我想這些可以總結為我在區塊鏈和幣圈裡的投資心得吧，總結起來我認為有一些極為關鍵的點：一是對投資的領域有一個高度的認知；二是對投資標的有一個深入的研究和了解；三是以天使投資的姿態去投資該項目。有句俗話說得好，盡人事，知天命。盡人事本身，就是最大程度降低風險的一個行之有效的途徑，剩下的不可控因素，只能以超然心態來對待了，或者換個角度講，就是超然和辯證的看待風險這一問題。