銀行降准，2018年下半年是最好的買房時機！

經濟觀察網 記者 胡艷明 4月17日，央行網站消息，從2018年4月25日起，下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點；同日，上述銀行將各自按照「先借先還」的順序，使用降准釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。

或受央行降准影響，市場敏捷反應，截至發稿，富時中國A50指數期貨漲超1.1%，4月恆指期貨夜市時段升140點。

經濟觀察網記者給投資者帶來八大機構對此次央行降準的影響。

中國民生銀行首席研究員溫彬：降准不改貨幣政策穩健基調，有利於降低金融體系和實體部門融資成本

溫彬對經濟觀察網記者表示，長期以來，外匯占款是央行釋放基礎貨幣的主要途徑。2014年5月末，我國外匯占款餘額達到272998.64億元峰值後，持續下降，截至2018年2月末，外匯占款餘額214873.66億元，累計減少58124.98億元為了對沖外匯占款減少導

致的基礎貨幣減少，央行一方面通過降准（包括定向降准），向市場釋放基礎貨幣，大型金融機構法定存款準備金率從2011年6月20日的21.5%下調至目前的17%；另一方面，通過創設流動性補充工具滿足市場流動性需求，中期借貸便利（MLF）是其中的主要工具之一。2014年9月末，MLF餘額5000億元，截至2018年3月末，MLF餘額高達49170億元。儘管MLF在一定程度上對沖了外匯占款減少對流動性的影響，但也存在兩個不足：一是借貸成本高，商業銀行繳存法定存款準備金的利率是1.62%，但從央行獲得MLF的成本目前是3.3%，間接提高了商業銀行的經營成本；二是只有具有一級交易商資格的機構才能直接從央行獲得MLF融資。

此次降准，央行進行了精準的安排，在釋放的1.3萬億資金中，9000億元將於操作當日償還MLF借款，另外4000億元將與4月下旬的稅期形成對沖，不會對市場流動性造成影響。由此可見，央行繼續保持貨幣政策穩健基調不變。此次降准，不僅可以有效降低金融機構資金成本，也有助於降低企業融資成本。

下階段，降准仍有空間，央行或將運用差別化降准，鼓勵金融機構進一步加大對「三農」、「雙創」、小微企業等領域的支持力度，以更好地支持實體經濟發展。

中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉：降准意在緩解結構性問題降准並非因為經濟下行壓力大。一季度我國經濟穩定增長，同比增長6.8%，與去年四季度持平。實現全年6.5%左右的目標問題不大。降准意在緩解結構性問題。小微企業融資難融資貴持續存在，降准可釋放4000多億低成本資金，有利於支持小微企業。降准有利於避免部分銀行流動性緊張。名義上降准資金超過1萬億元，但超過2/3都用於償還MLF，這將顯著降低商行對央行的利息負擔，同時降低流動性風險，以便銀行「輕裝上陣」支持實體經濟。

關於未來貨幣政策走向，預計將結合利率匯率市場化改革進程，著力保持流動性穩定，而不會出現寬鬆趨勢。

國信證券首席銀行業分析師王劍：利於改善銀行利潤

王劍表示，根據測算，在不考慮降準的情況下，2018年全年基礎貨幣需新增3.2萬億元，為近年來的絕對高位，3.2萬億元這麼大量的基礎貨幣投放，在外匯占款、財政支出、其他渠道均不能大量貢獻的前提下，便只能主要交由了央行貨幣政策工具，包括逆回購、MLF等。如果外匯占款、財政支出、其他合計僅貢獻7000億元基礎貨幣，那麼央行貨幣政策工具需投放2.5萬億元。這也意味著，銀行相應要增加對央行負債，為此支付利息，並且還需要相應的流動性管理，滿足流動性監管指標。

不可忽視的是，這對央行而言是貨幣政策操作成本，對銀行而言則是真金白銀的利息支出。因此，降準是較為現實的一個選項，減輕各方成本。為避免釋放貨幣寬鬆的錯誤信號，央行宜採用定向降准。

平安證券首席經濟學家張明：降准有助於穩定股市以及宏觀經濟

平安證券首席經濟學家張明表示，之前曾經指出的，中國政府可能採取措施對沖貿易戰對經濟增長的不利影響。近期高頻數據顯示國內增長動力下行，疊加對貿易戰不利影響的關註上升，使得二季度本可能發生的金融監管政策收緊的概率下降，而央行流動性操作放鬆的時點提前(之前我們判斷會發生在第三季度)。央行此舉具體影響有待觀察，但直接影響是利好債市，有助於穩定股市以及宏觀經濟。

國金證券首席策略分析師李立峰：貨幣政策由中性偏緊轉向適度擴大內需

李立峰表示，此次「定向降准置換中期借貸便利」，主要是促使「適當降低小微企業融資成本，改善對小微企業的金融服務」，除了上述因素考慮外，本次「定向降准」有對沖近期風險事件的傾向。隨著中美貿易摩擦延續，地緣政治風險亦帶有較高不確定性，2018年外部需求弱於去年，由此今年貨幣政策理應有所轉向，由「中性偏緊」轉向適度擴大內需。4月17日披露的「央行針對部分銀行實施定向降低存款準備金率」，正印證了我們的這一看法：貨幣政策或在微調轉向。

短期A股市場步入震蕩市，結構性機會猶存；中長期角度來看，A股蓄勢待發：資產配置時鐘仍指向權益類市場，我們依舊看好2018年A股整體行情。

華創證券首席策略分析師王君：貨幣政策寬鬆空間打開

華創證券首席策略分析師王君點評：1、今年貨幣條件、利率環境比去年要樂觀，前期觀點正在驗證；2、儘力避免內、外部壓力共振，國內政策的抓手在貨幣；3、不再擔憂匯率波動，人民幣因套利原因，幣值堅挺，貨幣政策寬鬆空間打開；4、為接下來金融去槓桿、防風險做好安全墊。5、對市場影響，股債再平衡、藍籌成長再平衡。

前海開源首席經濟學家楊德龍：當前央行降準是及時雨大幅提振市場信心

央行決定從18年4月25日起開始下調存款準備金率一個百分點，向市場釋放流動性。央行這個舉措在當前是非常及時的。一方面通過降准，可以向市場釋放4000億元的增量資金，緩解現在市場上資金短缺的壓力，促進經濟增長。另一方面，在當前中美貿易摩擦的背景之下，降准可以增加長期資金供應，銀行資金成本將有所降低，置換MLF使商業銀行付息成本有所減少，有利於降低企業融資成本，這無異大大提振了投資者的信心。

易居研究院：降准有助於實現更為寬鬆的房貸環境易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進認為：央行此次降准政

策，顯然和很多市場預期不同，充分證明了當前宏觀經濟和產業經濟發展的特殊性。其邏輯在於，當前流動性不足的風險開始增加，從銀行體系的穩健運作，以及產業經濟的成本降低等角度出發，實際上都需要有類似降準的做法。類似做法自然是在當前資金面持續收緊的情況下，屬於「送春風」的效應。

應該說降準的直接效應就在於銀行的可用資金會增加，這樣會直接帶來流動性的增強和資金成本的降低，所以對於各類銀行來說未來在貸款等領域的自有度會上升，同時對於相關產業的支持力度也會加大。

從房地產市場的角度看，當前也開始面臨了一些資金面收緊的風險，尤其是銀行貸款等方面確實是收緊了。所以類似的政策顯然能夠緩解房地產資金面不足的風險。考慮到近期國家統計局的數據，本身來說是略顯悲觀，但此次央行降准政策，有助於實現更為寬鬆的房貸環境。對於此類環境來說，也需要看到，主要是配合供給側結構性改革的導向，「房住不炒」依然是紅線，這一點是不會突破的，但是對於部分開發商來說，將可以獲取更低成本的資金，這有利於今年房地產開發投資等數據的上升。而對於購房者來說，可能銀行此前相對苛刻的貸款政策也會有所改觀，這是有較為積極的作用的。但必須看到，資金寬裕是創造一個公平的環境，而不是說鼓勵各類違規資金進入樓市，這和過去的寬鬆化的貨幣環境是有本質區別的。