2018年二季度投資配置的一些思考

我在兩篇文章中談了對二季度的一些有關投資配置的最初判斷：

《關於「今天會發生一件期待已久的好事」的解釋！》04.11

《今天的行情，幾句話就概括了！》04.03

（點擊藍色部分可直接鏈接閱讀）

可以說，這2篇構成了我對2018年第2季度投資配置的一些基礎：

2018的二季度，市場有兩大特點：

１、我提到當前市場的風格已經明朗了，但是準確的說還沒有到明確的地方，因為風格還沒有完全的切換，但是大家已經看到較比去年下半年，A股市場的結構性風險偏好已然在逐步變化；

２、中美貿易摩擦懸而未決，是打是談有點撲朔迷離，我今天還在朋友圈分析了一段話，說推特總統在白宮與共和黨州長和議員們的會議上表示「現在我們正在談判，我認為他們會公平地對待我們」，問題是咱們的商務部說的可是目前中美未就經貿摩擦進行任何談判，有意思不？蠻搞笑的，所以這個期間只要靴子沒下來，這個風險就一直存在，一直會到６０天後，另外，咱們的經濟增速會存在回落的預期，三月份的數據出來了，出口降得非常快，其它數據也下來了，再一個監管政策是一個未知的政策風險，會出現什麼情況，大家也都在拭目以待，雖然獨角獸回歸對咱們大A股市場會產生一個擾動效應，但是最好的芳華給了老美，回歸後會花開二春嗎？也不好說！

總體看來，雖明朗，但不明確，在投資配置上還是應該底倉配置，兼顧防守！最重要的是注重業績，因此，我在第二季度的投資方向會更關注以下幾個方向：

價值龍頭與成長龍頭兩頭抓，左手價值右手成長，而右手更強調側重性！

以下是各大類資產的具體分析：

A股：風格切換明朗

不知道什麼是切換的，有朋友已經給解釋了，就是「換包」，即去年高漲的上證在第一季度下跌2.4%，去年不景氣的創業板在第一季度上漲11.44%，從行業表現來看公式這樣表達：

計算機、餐飲、醫藥板塊>銀行、家電、食品板塊

為什麼我在開頭說到還不明確呢，因為還缺少兩個信號在現實中的落地：

1、監管政策給足了，但是要有明確的落地聲音，比如市場利率的變化！

2、中小盤股的業績出現真實的改善！

總結一句話就是，聽到打雷聲得有雨下來，光有腳步聲，得見人下來！

既然市場風格轉換指向了成長龍頭，那就要有相關的明確行動，比如監管層的行動、企業的行動、市場的行動，光聽新聞打哈哈不行！

最近老大在博鰲的講話，降低關稅、開放服務業，這些都是利好，但具體還在看執行的效果，不能光看「政策市」還要看落到基本面的真實效果，因為這直接影響到第三季度的收益！

相對中美來說都有60天的準備期，這60天，如果行動趨於有利於雙贏，那走向可能會朝著有利於兩國的方面走，關稅問題會有一個合理的解決方案，那麼市場可能會迎來大反彈。

二季度需要注意的問題：

如果不是呈現一邊倒的情況，那麼有可能出現「三國亂」的局勢，即各個板塊都會此漲彼跌，各個股市市場都會此起彼伏，那樣的話可能導致資金抽血效應，都是投資熱點還是熱點嗎？這反而會加大波動在高位維持的可能！

當然，從我（納吉爺）的判斷中，認為亞洲要好於歐美，特別是咱們大A股市場，有非常強勁的現金流，有高質量的增長，特別是去槓桿化收緊影子銀行的業務，確實是引導了銀行貸款流向了實體經濟，特別是中小企業。

我認為第二季度可以潛伏一些適當的資金到金融行業，即銀行股，大概率可能會在第三季度，第四季度或第二季度末爆發，理由是銀行板塊有著絕對收益的空間（年報業績說明了一切），它的凈息差在回升、信貸質量在改善，市凈率在0.8倍，吸引力足夠了！

另外，就是醫藥板塊，還是那個邏輯，即：經濟好與壞，人還得吃藥，非常注重「舌尖上」的國人註定要為吃付出健康的代價，同時，進入老齡化的中國也終將離不開藥品，因此我今天又加倉了醫藥板塊，我認為今年醫藥板塊不管是短期還是長期都是利好的板塊，也是業績有望逐季提升的醫藥生物板塊。

港股：還有吸引力嗎？

去年，我在港股上的投資獲利了，今年第一季度收益是-2.6%

這其實就是開放市場的負作用，因為越開放意味著受外界的影響越大，港股開年以來受美股「抽風式」的影響波動不小，第二季度有繼續放大的趨勢，這種趨勢一度讓我加倉的步伐「止波不前」

但是，我想港股市場在回撤後股息和權益回報的吸引力應該還是增強的，畢竟來說，我認為港股的估值比大A股要真誠！

當然，我把港股主要的還不是跟大A股比，而是跟海外市場比，它的優勢是非常大的，雖然我想它比２０１７年的收益可能要弱一些，但正收益的問題不大，因為港股盈利增長和估值復甦的動力在，正的收益就在！

美股、黃金

我最近在很多文章里都在評價第一季度的美股是「抽風式」的行情，因為這個推特總統的確是有個性，一度讓我有種恍惚感，他的行為常常讓人感覺不應該在美果，高度市場化的市場怎麼能受非市場化的干擾這麼多呢？

今年美股開局強勁，但之後的升息、對科技板塊的打壓、中美關稅爭端、敘利亞問題、美朝問題、美俄問題等等這都令美股市場出現了大幅的不確定變化，只要是人都會有情緒，他不分國籍，所以美股市場的市場風險情緒也是非常不利的因素。

但整體上美股的基本面並未發生改變，從就《頭號玩家》的電影來看，我認為老美的創新動力還在、領導力還在、未來的思考還在、能提出全球化的可行方案的能力還在，魅力沒有盡失，這一點比目前只拍出《芳華》的中國還是略強。

所以，我的美股配置還是會繼續持倉觀望，哪怕是第二季度降低倉位，也不會清倉走人。

黃金：

對於黃金的態度，我在文章《我對黃金投資的一些觀念轉變》中提到了，當然在避險品種非常少的前提下，黃金還是會做為避險的一種選擇，但是對於黃金我還是堅持它並不是好的投資品種但是要常常配置的態度，而且只要有可能的大風險的信號在，只要有不確定的事件在，黃金就要做到「不離身」，大概率黃金在第二季度還是會有一定的反彈動力！但是這個動力可能有限，所以我還是會保持少量配置的方案！

這就是我2018的第二季度的投資配置的思考，供大家參考！

最後祝A股長虹，朋友們身體健康，周末愉快！

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