投資就是「看人」，如何做投資前管理層盡職調查？

巴菲特說他的收購決策過程非常簡單，總結起來就是兩個字：「看人」。

投資前管理層盡職調查，針對的是投資選擇和決策判斷，一般發生在投資前盡職調查環節，目的是針對企業的管理層，也就是標的投資企業的「人」。大部分的投資活動就是投「人」，就是投「團隊」，尤其是要看準團隊的領頭人。

一、什麼是投資前管理層盡職調查

1、投前盡職調查

傳統意義上盡職調查大致分為四個模塊：財務盡調、法律盡調、業務盡調和其他盡職調查事項，這其中也包括人力資源和管理層盡職調查等。

2、投前管理層盡職調查

所謂管理層盡職調查，主要是對管理團隊與企業核心競爭力的關係進行評估，對管理者的優點和不足進行評估，以及對激勵體系進行評估，幫助投資者判斷合作對象是否適合、合作團隊是否能夠有效保證企業的發展前景，進而協助進行投資決策。

二、為什麼要做投前盡職調查？

信息不對稱是投資機構進行投資面臨的重大挑戰之一，這一定程度上都是與「人」包括企業家、核心管理團隊緊密相連的。

之所以會出現這種情況，一個很重要的原因是創業者的價值觀不同。中國有兩種創業者，一種是追求「企業價值最大化」，他們做企業的目標比較長遠，希望做大做強。另一種是追求「利益最大化」，拿到錢是目的，這種觀念相比前一種就顯得比較短視，在該種價值觀支配下，很容易產生造假和其他不良行為。

所以，在進行投資時，除了關注公司的業績和發展等信息以外，企業家和管理層也是非常重要的關注點，最重要的是判斷其誠信水平決定下的合作穩定性和持續性，是否有足夠的能力和動力帶領企業取得預期的業績等。

三、投前管理層盡職調查主要關注什麼？

1、關於企業家

企業發展的初始原動力是由企業家帶來的，所以很大程度上企業家的作風、想法、策略都對企業起著決定性的作用，是第一影響因素。重點關注以下幾個方面：

（1）他是誰？

（2）他是否值得合作的品質？直接決定了合作成功的可能性

（3）他對企業經營的想法和做法如何？

（4）他的合作夥伴或競爭對手對其評價和態度如何？

（5）作為投資人，該如何與他打交道？

2、關於管理團隊

企業未來商業計劃的可能性與可行性探討過程需要投資人與管理層進行多次深入的溝通，溝通對象包括創始人、大股東、覆蓋所有的職能部門的高管。理想管理層的表現是既有意願又有能力去實施具體的計劃，在探討過程中能夠充分是不企業的現狀，了解企業的潛力，對可能遇到的瓶頸也有對策。

（1）有能力、有意願：最理想的狀態，目標合理、管理層得到的激勵得當，與公司利益一致

（2）有能力、沒意願：在已經有一定規模的企業里比較常見，特別是管理層在該公司平均就職年限在5-8年以上的時候，往往安於現狀，不願冒險，更有甚者搞內部派系鬥爭，將個人利益置於公司利益至上。

（3）有意願、沒能力：常見於初創企業，團隊經驗不足，意願很足；

（4）沒意願、沒能力：初篩時就會被否定。

四、投前管理層盡職調查的操作要點

管理層盡調，評價的是「管理」這一「人」形資產，「溝通」是最主要調研渠道，要與企業人員進行全方位的溝通。

1、高層管理人員或核心團隊訪談

與企業安排好的管理層溝通，而且是在掌握行業和企業基本請教下的深入溝通；同時切忌訪談中對問題清單逐個詢問和記錄，需要把問題以及自己希望得到的結果進行仔細整合併做到融會貫通，有的放矢。

2、中基層員工溝通

在盡調駐場期間內，盡量的與不同級別、不同部門、不同工種的員工進行溝通，了解不同方面的情況，可以獲得一些佐證的信息或者核查的線索，聊天的對象沒有任何限制。

3、盡調過程中需關注幾點：

（1）「第一桶金」及被投資者的成功史；

（2）被投資對象的聲譽；

（3）社會關係，一個謹慎的投資者有必要確定被投資對象是否真的擁有所聲稱的社會關係；

（4）成功要素，及確定成功交易的關鍵要素，如企業家的機會捕捉和商機管理能力、企業管理能力、戰略眼光、團隊建設等。

五、投資人如何有效利用盡調機構和盡調結果

各類盡職調查工作之間是相互補充的作用，不能相互替代，應該同時進行，甚至有時候管理層盡職調查可以作為整個盡職調查的前置步驟。

管理層盡職調查所涉及的問題將直接決定交易的可行性，因此一些有經驗的投資者非常重視調查工作，將其列為盡職調查環節的。