未來的投資機遇將更多的是在消費領域，時尚和體育是兩個可投資的樂觀領域

劉朝晨

職位：信中利資本集團合伙人、董事總經理

投資階段：擴張期、成熟期

投資領域：TMT、文化傳媒、體育、生活消費等

代表案例：百度、搜狐、華誼兄弟、阿斯頓·馬丁、本來生活網、FitTime睿健時代等

劉朝晨，信中利資本集團合伙人、董事總經理，曾任美國道瓊斯公司（Dow Jones & Company Inc.）中國區業務發展總監、美國INTM Group & VC Fund中國首席代表、歐洲Steinbeis Foundation中國業務總監等職。

2006年，他和吳宏亮等共同創建東陽唐德影視製作公司（浙江唐德影視的前身），擔任董事和首席執行官。

值得注意的是，劉朝晨其實早在1998年就開始做戰略投資，2000年，在全國首家海歸創投機構信中利成立的第二年，他加入了公司團隊。

劉朝晨擁有從跨國公司到國內集團公司再到創業企業管理運營的綜合產業經驗和豐富的戰略投融資、VC和PE投資經驗。

就像他自己說的，人在不同階段要做不同的事，尤其是如果想成為一名好的投資者，在專業道路上更要經歷廣泛，國內與國外、國企與民企、「土鱉」與「海龜」，一個都不能少。

劉朝晨的同事曾調侃他說，劉總和汪潮湧董事長一樣，是一個有著「商人情結」的投資人。

因為他們都認為投資、商業和知識一樣，能推動社會的變革，投資促進社會進步的項目是一件讓人興奮的事。

那麼什麼樣的項目算能推動社會的變革的呢？

劉朝晨到底是從什麼樣的投資邏輯出發，開展他的職業生涯的呢？一起來和金牌顧問聆聽他的投資感悟吧！

一、 遵循價值投資理念，不以量取勝

信中利發展17年，投資的項目只有100多個，和一些廣撒網、重「量」不重「質」的投資機構比，這個數量確實看起來讓人覺得未免囊中羞澀。

但我們換個角度，從投資回報率著眼，你會發現其實這17年信中利的投資回報非常高。

如果我們仔細查看，會發現早期劉朝晨主導投資百度、搜狐、華誼兄弟時，這些領域還是處於冷門階段，但退出時都已經是到了行業內比較熱的時候了，他看中的是什麼，無非是這個公司蘊含的潛在價值。

就拿百度來說，創立之初互聯網正處於美國互聯網巨大的泡沫中，當時百度尋求過聯想、騰訊的幫忙，但因投資額太大、風險太大最終沒能成功融資。

而正是由於看中了未來互聯網搜索引擎巨大的市場前景，和技術改變世界的必然趨勢，在這種背景下劉朝晨主導信中利毫不猶豫地投資了新生的百度。

具體我們來看一組數據，信中利當時以每股不足4美元的價格投資百度，持有時間為5年，2005年百度在美國納斯達克上市後，信中利在其股價溢出400美元後陸續退出，這一投資回報超過了120多倍。

2001年，在搜狐股價低於1美元時，信中利以高於市場的價格PIPE大量收購搜狐股票，兩年後即獲得15倍以上的投資回報。

劉朝晨總結說：「我們信中利始終堅持投資精品項目，而不是靠量取勝、概率取勝。長期投資、絕不短平快，投資有價值的項目，甚至一開始會是比較冷的行業的項目。我們希望在一些細分行業里，挖掘一些潛在的未來引領性公司，有代表性地去做一些投資。」

那麼何為精品項目？它的衡量標準是什麼？

劉朝晨也有自己的觀點，在他看來，好的項目必須具備5個原則：

第一個「P」是Passion，即創業的激情。

一個成功的創業團隊必定是激情澎湃的，這一點毋庸置疑，而且這種激情不僅是對自己企業的一種情感，也是對這個行業領域存在的一股熱情之火；

第二個「P」是Persistence，也就是創業者要堅持，持之以恆。

劉朝晨認為，創業其實是一個非常辛苦的過程，沒有任何人的創業是一蹴而就，開始創業可能就意味著你會經歷漫長的堅持階段，意味著冒險、挫折和失敗，所以如果你不願意去經受這樣的挫折和失敗，你不願意堅持，就意味著你永遠只能在平庸的道路上走下去。這樣的創業者自然是不值得投資的。

第三個「P」是Previous Experience，即創業經驗。

創業是一個長期的過程，創業沒有最後的成功，只有不斷的進步，不斷累積經驗。

聚沙成塔，集腋成裘。

每一個成功的企業家，不管年齡多大，也依然在天天想著繼續創業，柳傳志、張瑞敏也是這樣。所以劉朝晨說好的創業者必定是有豐富的創業經驗的。

第四個「P」是Price，就是融資時企業的估值。

公司估值是投融資、交易的前提，最直接地反映了這個企業的價值所在。所以好的項目必然是高估值所在。

最後就是Profitability，即創業者的盈利能力。

當前，分險投資最看重的還是投資回報率，一個企業的盈利能力一定程度決定是否融資成功。

另外，這5個原則孰先孰後，就得視具體分析而定。

所以，回顧近幾年信中利的投資業績，我們會發現劉朝晨的「價值投資+精品投資」理念在這個過程中得到了最完美的詮釋！

二、 垂直跨界式投資，是我一直追崇的

因為崇尚價值投資，所以必將在不同的領域展開工作，投資領域廣泛是信中利投資的一大特色。

在過去的17年里，信中利的投資領域涉及傳媒、電子商務、金融、體育、教育、本地生活等。

近幾年中國的時尚消費在快速生長，比如劉朝晨之前投資的「粉絲網」，它主要圍繞的是明星的粉絲群，這就產生了一些可以延伸的服務。比如明星海報、時尚、寫真等各種衍生品，這其實是一個巨大的可挖掘的市場。於是信中利決定在這個領域有所投資。

劉朝晨說：「一般所投資的項目，信中利每一輪都會跟投，一直做到上市我們都沒有賣過，為什麼？因為我們做的很垂直。這是目前加速器的價值，即圍繞細分的行業，深入地去做，用工匠的精神去做。」

「當然除了紮根於垂直領域之外，我覺得有非常強的跨界能力的人可以在加速器領域裡面做得更好。因此我的觀念是垂直加跨界，這樣才能做好加速器。」

那麼跨界的核心是什麼？

劉朝晨說其實就在兩塊兒：

第一， 就是思維；

第二，就是你的資源的再嫁接和延展和轉換能力，基本上就是這兩塊兒。

「好的項目為什麼不伴隨它一起成長呢？」劉朝晨給了我們一個肯定的回答。就像他說的，在企業發展中，投資不僅扮演的是一個支持者的角色，也是一個共同的設計者。

三、 挖掘細分領域，投資布局追求品質和技術創新

隨著全球化效應，未來時尚行業必將是一個爭先恐後投資的大熱領域，信中利美元基金的目標之一，就是做國際時尚行業的投資翹楚。

在劉朝晨看來，中國需要在國際中高端時尚消費品方面服務更多的人群，尤其需要在細分領域做好相關衍生品的投資與開發，從而解決中國未來8～10年將出現的龐大的中產階級消費升級需求。

他說，儘管這一人群不可能擁有售價在三五百萬的豪車，但他們可以愛好並消費它的相關衍生產品。

看到其中孕育的巨大消費需求，信中利開始致力於選擇一些世界知名時尚品牌進行衍生品系列的創新研發，「它們原來更多地服務於歐美人群，現在落地中國市場後就不一樣了，需要做很多創新和本地化拓展。」這是劉朝晨在收購兩家義大利細分領域時尚輕奢品牌後說的話。

談到信中利與國際時尚品牌尤其是奢侈品牌合作的具體操作路徑，劉朝晨說，這些品牌的自身價值只是一方面，而其是否具備較高的衍生價值才是信中利更為看重的因素，這是信中利美元基金的一個重要投資思路。

就拿信中利在2013年投資阿斯頓·馬丁為例，它是一個具備較高價值的百年品牌，但由於之前沒有做好有效傳達和市場推廣，這個品牌在中國的認知度和銷量其實並不高。

信中利投資之後，決定著重在這一點上有所提升。

而信中利最看中的，是阿斯頓·馬丁品牌的衍生價值。與寶馬、法拉利一樣，阿斯頓·馬丁品牌也有很多衍生品可以開發，比如職業裝、休閑服，以及皮具、眼鏡和其他各類衍生產品，信中利非常看好這些產品在中國市場的發展潛力。

談到具體操作，劉朝晨進一步介紹說，目前信中利已經聯繫上一家實力強大的中國服飾行業領軍企業，該企業以前有運營高端消費品的經驗，現在在國內擁有400多個經銷網點，有自己的品牌和一支具備20年運營經驗的團隊，而且客戶人群與阿斯頓·馬丁品牌衍生品的潛在客戶人群有很好的重合。一旦同這家戰略夥伴實現聯手，阿斯頓·馬丁品牌衍生品的消費增長將指日可待。

就像劉朝晨說的，投阿斯頓·馬丁其實更多的是投一種生活方式，是帶著情懷參與的。

另外，在跨國投資和併購上，劉朝晨特別提出，要做結合自身特點做差異化布局。

何為差異化布局，比如說在歐洲，信中利可能更看好品牌消費、高端製造、信息科技等；但對於美洲布局，信中利更看重矽谷的技術創新，尤其是信息科技領域。

前不久信中利參與的加州超級地鐵項目，很多人對此有很大爭議，但劉朝晨說這個項目是投資人情懷、理念、方向的判斷，他斷定其在其他延展領域會具備很大價值的潛能。

四、投資理念引導下的投資事件

那麼，基於以上的這些投資理念，劉朝晨又就此展開了哪些投資活動呢？

除了阿斯頓·馬丁、兩個義大利輕奢時尚品牌等國外投資，在國內他的投資業績也是有目共睹的！

1.正和島狂客驛站，相同理念下的投資

正和島狂客驛站是一個定位商界高端人脈與網路社交平台，旨在為優秀的創業者搭建創業服務平台，並為其提供投融資對接及領導力提升等服務。

公司成立於2011年1月，A輪主要是阿里巴巴參與投資，信中利在B輪和新浪微創投一起為其投資數千萬元。

正和島作為中國商界第一高端人脈與網路社交平台，它的使命是連接有信用的企業家，讓商業世界更加值得信任。

具體而言，就是幫助每一個值得信任的企業家建立信任的圈子、學習的圈子、合作的圈子。

不論是在大圈子中的廣泛社交，還是在小圈子裡的深度社交，正和島從一開始就奠定了「通過你信任的人找到你需要的人」這樣一個平台基礎。不論是已經取得輝煌成就的企業家，還是代表未來無限可能的企業家，正和島都將是他們「最低信任成本的商界人脈金礦」。

投資正和島，恰恰是因為劉朝晨認識到在風投的領域裡面，每天都要跟年輕人打交道。所以，這絕對是一個很好的橋樑。他認為，做企業也好，做投資也好，最重要的一點就是要不斷地學習，不斷地去接受新的事務。有了這種前提，傳統產業在擁抱互聯網、擁抱新經濟、擁抱新興市場方面就會做得很好。

2．在極度看好的體育領域投資環宇體育

環宇體育是一家全服務數字體育營銷公司，主要由CCTV5資深體育節目製作人為班底，匯聚全國最優秀的體育製片人、主編、編導和記者團隊，專註於體育賽事的公用信號製作、直播節目製作、集錦製作、賽事包裝等體育賽事主播服務，同時是中國國內戶外運動和極限運動媒體報道經驗最豐富的機構。

信中利在去年11月投資了其天使輪，那麼為什麼有所投資，答案似乎可以從劉朝晨先生在今年四月的「2016年中國投資年會」上做的講話中可以得知。

他說：「體育、娛樂兩個領域可以與個體產生強烈互動，體育文化壁壘小，信中利非常看好擁有IP的公司，不但是擁有球隊，還是賽事運營和平台性的企業。體育可延展的區域廣泛，未來有很大的發展空間。」

而且在泛文化領域，劉朝晨也認為體育存在的潛在機遇比傳媒更大，體育和娛樂一樣，可以和每一個個體之間產生互動，從全球範圍看，以美國為例，包括歐洲市場，我們會發現體育延展的範圍是非常廣泛的，而且它與文化之間也有很多屬性交織在一起。

所以投資環宇體育似乎看起來是一件水到渠成的事，滿足了劉朝晨所有的設想，對於雙方來說，是一樁雙贏的交易！

另外，劉朝晨認為在文化時尚、藝術、體育裡面，核心的要素就是人。

他說：「我們和國際對接，走出去我也很支持，但這需要漫長的過程，目前核心的點就是發掘團隊，把中國固有的元素髮揮很好，但我認為，最大的挑戰如何用世界化、符合輸出國家和地域本地化特色的商業運營的模式和能力，來進行對外輸出。關於引進來，我們有很大市場，韓流、日流是這幾年重點潮流，在歐美現在也更大膽看一下，雖然在文化語言，包括文化方面有比較大的差異化，典型一點可以看到欄目性公司，《好聲音》這樣，我曾經參與唐德企業，今年競標新的轉型，如何能夠把歐美好的做原創的公司或者團隊，通過併購重組的方式拿來，我們要的是高智商的模式和本地化的市場。」

他的經典語錄

l 關注時尚消費只是一個開始，信中利要做的遠遠不不止於此。

l 無論是經濟的增長期，甚至可能是經濟的下行期，或者經濟的調整期，作為投資機構，不管是全國還是全世界範圍，我們信中利依然會去尋找細分行業里的機遇。我們更多的是機遇的發現者與捕捉者的角色。

l 當然，我們做投資要有一個前瞻性的把握和預判， 信中利作為中國最早一批的投資機構，對投資新產業的全面布局，對投資生態圈的構建，實際上是根據馬斯洛需求理論發展的，從衣食住行到娛樂消費行業的投資，本質是從人的物質財富需求到精神價值的追求。

l 體育、娛樂兩個領域可以與個體產生強烈互動，體育文化壁壘小，信中利非常看好擁有IP的公司，不但是擁有球隊，還是賽事運營和平台性的企業。體育可延展的區域廣泛，未來有很大的發展空間。

編輯：沈莎莉