新股不想告訴你的秘密

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是人性的扭曲還是道德的淪喪？

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你知道「炒新」嗎？你是否曾經盲目「炒新」呢？

小邦今天要說的主題就是「炒新」，本文所說的「炒新」特指：在新股上市之初盲目哄抬新股股價的行為。具體而言，主要是兩類行為：

第一種，在「開板」前、股價已明顯偏離正常價值時仍以漲停價申報買入；

第二種，在「開板」後股價明顯高估情況下仍立即買入，以期股價上漲存在「慣性」。

盲目炒新，簡單而言就是在沒有任何判斷理由與邏輯的情況下，以投機心態期待股價繼續大幅上漲從而獲得收益的投資行為，俗稱「接盤俠」。

01 「炒新」的風險

由於一些政策限制及公司自身戰略安排上的需要，不少上市公司確實會選擇以較低的市盈率發行股票，股價在上市後出現較大幅度上漲可以理解為一種理性的價值回歸，這無可厚非。然而，如果完全不顧公司的基本面情況而抱著投機心理「搶購」，完全無視該股的價格合理與否，那就蘊含著嚴重的虧損風險。

首先，新股並不必然有良好的投資價值。

我們以「市盈率」為切入點進行觀察，可以發現：

（1）上市公司並不必然選擇低價發行。以今年新上市的公司為例：成都銀行發行市盈率達到9.99倍，已經顯著高於目前銀行板塊平均市盈率（約為7倍）；華夏航空發行市盈率達到22.99倍，與目前交通運輸板塊市盈率（約23倍）接近。雖然對於上市公司個體而言估值應當有一定的差異性，但一旦其股價上漲到大幅偏離行業市盈率均值，價值回歸的邏輯顯然無法支持股價的大漲；

（2）即使股票發行價較低，但經過幾日的上漲，尤其是待其開板時的價格往往已經很高。以上文中提到的華夏航空為例，開板時漲幅達到了123.8%，其市盈率已明顯偏離了行業均值水平。

第二，新股的透明度較低，潛在風險較大。

由於剛剛上市，其公開信息較其他上市公司而言比較有限，信息披露存在不完全、不充分的風險。一旦出現突發信息或狀況，新股價格可能遭受很大的波動。因此，「炒新」更容易使自己成為「黑天鵝」事件的受害者。

第三，「炒新」容易使自己成為不法行為的受害者。

由於A股市場「炒新」之風已有相當長的一段時間，一些不法分子以此為契機進行非法牟利活動，在嚴重破壞市場秩序的同時對投資者的利益造成了直接的損害。比較典型的市場違規行為如「操縱開盤價」等在新股上最為常見。以「操縱開盤價」為例，證監會對此已作了總結，參見《警惕「炒新」風險、提防「操縱開盤價」陷阱》。由於這類行為比較隱蔽，投資者難以及時察覺，而且即使事後不法分子受到了懲處投資者也難以獲得賠償，因而更應當引起廣大投資者警惕。

02 歷史的教訓

從歷史上看，「炒新」者中的大多數人往往要付出慘重的代價。

在限制了上市首日漲跌幅後，市場上「炒新」氛圍最濃郁的時期應當是在2015年上半年。當時市場上幾乎所有新股都受到了「爆炒」。以普麗盛（300442）為例，該股發行價為19.17元，上漲至51.88元時破板。然而，經過短短兩天的調整，該股旋即連續大幅上漲，一路上揚至最高177.21元。其後，這類股票的股價開始快速雪崩。仍以普麗盛為例，自觸及最高點後不到50天，其股價就最低下探至36.86元，下跌了接近80%。如果在較高價位參與了「炒新」又不舍離場，那如此慘重的損失並不是每個人都可以承受的。

歷史告訴我們，價值終究會理性回歸。「炒新」穩賺不賠只是一個傳說，並沒有事實依據支撐。

03 結語

從以上內容中我們可以看出，「炒新」是不理性投機行為，有巨大的潛在虧損風險。

其實，許多參與「炒新」的投資者自己能認清「炒新」的巨大風險，知道有些上市公司不合理的股價早晚一定會雪崩，但由於「博傻」思想，在潛在暴利可能性的誘惑下選擇鋌而走險。這本質上是一種賭徒思想。股市並不是賭場，並不是隨機的輸贏，股價的漲跌歸根結底是由股票的內在價值決定的。以賭博的心態進行投資，那終究只能接受市場的教育。

廣大投資者應當培養並堅信「價值投資」的理念，以價值判斷為根本出發點進行投資，不跟風、不盲目，改變追求賺快錢、一夜暴富的錯誤投資理念，以期實現財富的中長期穩健增長。