華工科技研究小記--大功率激光加工設備龍頭

摘要：大功率激光加工設備在激光加工設備中市場更大，作為大功率激光加工設備龍頭華工科技值得長期跟蹤，一旦大功率激光器技術實現突破業績有望爆發增長，目前估值偏高。

一、行業

同行業研究小記：

大族激光研究小記--小功率激光加工設備龍頭：https://xueqiu.com/1616024797/103393028

1. 激光加工設備

1）激光加工設備產業鏈

上游光學材料及光學器件代表公司：福晶科技（晶體材料及激光元器件龍頭）

中游激光設備廠商：

大族激光（小功率激光器龍頭主要應用於半導體、光伏材料切割）；

華工科技（大功率激光加工成套設備龍頭主要應用於汽車焊接）；

正業科技（PCB加工檢測設備及輔助材料龍頭）

激光產業鏈中A股公司除上述幾家外還有金運激光及光韻達，但上述三家在各自細分領域優勢明顯屬龍頭企業。

2）激光設備應用領域及特點

激光加工設備應用主要分三個方向：切割、打標和焊接

2016年全球激光加工設備應用分布：

其中金屬切削和焊接是大功率激光加工設備的主要應用領域。激光加工設備主要應用的行業是通訊、材料加工及光刻。

3）激光加工設備市場規模

全球市場規模：

中國市場規模：

全球市場整體增速不高，但是中國市場增速相對強勁。

4）市場格局

根據OFweek激光行業研究中心統計，通常激光器占整個激光加工設備成本的30-40%，其中大功率光纖激光器占設備成本的比例甚至高達60%以上。此前，大功率光纖激光器長期被國外IPG、SPI、Coherent等廠商壟斷。

世界上主要激光加工設備企業營收狀況：

德國TRUMPF是激光加工設備行業絕對龍頭，近年隨著國內手機等消費電子產業鏈發展迅猛，原器件廠商對於中小功率激光加工設備需求急劇上升，大族其營收出現了快速增長，應用領域從以前的五金等零散工業零件向電子元器件轉化。目前大功率激光加工設備激光器依然依賴進口，這是大功率激光加工設備龍頭華工科技增長不及大族的原因。

1. 公司概況

公司於1999年成立，2000年在深交所上市，是華中地區第一家高校背景的上市企業。華工科技以「激光技術及其應用」為主業，在已形成的激光裝備製造、光通信器件、激光全息仿偽、感測器、信息追溯的產業格局基礎上，針對全球「再工業化」發展趨勢以及自身特點，集中優勢資源發展「智能製造」和「物聯科技」兩大業務方向。秉承「為製造的更高榮耀」的企業使命，公司旗下企業華工激光、華工正源、華工高理、華工圖像、華工賽百的產品廣泛應用於機械製造、航空航天、汽車工業、鋼鐵冶金、船舶工業、通信網路、國防軍工等重要領域，市場佔有率處於行業領先地位。華工科技致力於為全球用戶提供高性價比的產品與服務，已與中國兵器集團、中國電子科技集團、中國航天科技集團、中國船舶重工集團、華為、微軟、思科、通用、LG、三星、德莎等全球500強企業建立合作夥伴關係。目前，華工科技依託國家「十三五」重點研發計劃「基於超導回旋加速器的質子放療裝備研發」項目為契機，進軍醫療裝備與健康領域，全力打造高端醫療裝備與健康服務產業板塊。

2. 業務構成

公司光模塊業務主要為有源器件和光模塊，主要應用於數字、模擬通信及國防軍工領域。

激光加工設備主要為大功率激光加工設備，主要應用於汽車焊接領域。

3. 財務狀況

大功率設備激光器技術對外企較為依賴，制約了其毛利率但較為穩定，這也是毛利率顯著低於大族的原因。

應收款項增速略高於營收增速，現金流小幅惡化，資產負債率小幅上升，總體可控。

4. 歷史PB及PE走勢

歷史數據顯示目前估值中等偏高，但是接近50的動態市盈率絕對值偏高。

三、總結

公司作為大功率激光加工設備龍頭企業，目前激光器技術對國外依賴度較高，毛利受壓制，增長與行業增速接近。主要看點是未來大功率激光器技術突破帶來成本下降及國產化替代，值得長期跟蹤，目前估值偏高。