真正的牛股，未必被市場關注

05-08

　　很多投資人的問題是，關心太多雜務，而看不見這個世界正真運行的軌跡。很多人還在關心茅台能不能再突破600元，太多的媒體用太多的方式拉走你的視線，你還在盯著那些媒體裡面曝光的內容，有沒有注意到，其實一些精密元器件，在這幾年根本就沒有理會這個國家任何的行業經濟周期，穩步的上漲，緩慢的繼續前行。

　　我們今年3月公眾號cailu_888談5G的時候，曾經提及5G的幾個關鍵，基站，射頻天線和空口技術，而且我們的觀點是4G向5G是演進的過程。反過來再說這個問題，並不需要這麼細緻的把握未來，當下就有一個公司今年漲幅帥過茅台，那就是手機射頻類元器件的信維通信，去年的半年報比前年凈利潤增長超過130%，今年半年報又比去年增長超過130%，而且上半年手機行業整體還並不是很火熱的情況下，下半年還會進一步放量。

　　有時候我們也在反思，給投資人的建議是否可以更加短期可見，在談論5G的時候，我們著重的幾個方向其實是有時間差異的，比如基站，如果國際標準還在跟進設定，那麼其爆發要稍微遲一點，而如今主要的景氣方向還是4G手機及智能設備，物聯網的景氣度。5G是必然會來的爆發點，但是4G到5G能夠銜接業績，平順過渡也是很重要的，而射頻器件在萬物互聯的情況下，應用廣泛，需求巨大。

　　信維通信的高增長，也預示著未來中國產業的方向，如果忽略併購的話，中國的元器件製造商，通過技術積累和規模優勢增加壁壘，是可以實現穩定增長的。而在製造商內部，自動化將進一步降低成本，提高競爭力，從而避免人力資源價格上漲導致的利潤瓶頸。這一方面從射頻天線的行業集中度就可以看出來，碩貝德正在逐漸落後並失去追趕動力。這就是行業壁壘形成的外在表現，未來還將進一步加劇。

　　同樣的精密器件，這幾年立訊精密和長盈精密增長也不錯，但是投資人要注意一點，走精工路線的，必然是技術和規模雙壁壘，走的是德國式的成長路徑。中國中車利潤下降2成，整合沒有帶來太大的利潤，這是因為我們過分強調了規模壁壘而忽視了技術壁壘。德國的主要工業由中小型精工企業組成，一個小小的元器件，擁有諸多專利，在世界上同樣無法替代。而我們追逐自主知識產權，但是一個小小的動車彈簧，你只能找德國的精工製造。同樣的，要有航空發動機工業，各種精準工藝產品生產的小公司也不可或缺。

　　中國人口規模比德國大多了，我們的精工企業未必是中小企業，因為我們對於元器件需求更加大。手機零配件我們如今技術日漸成熟，這個時候國產手機出海，才能比高鐵產業更加順暢。下半年手機出貨量會回升，9月12日，蘋果又要發布新產品，個人認為，即使你沒有太遠大的5G思維，眼下4G更新換代這點熱潮同樣可以趕上一趕。等到4G結束了，不用擔心，很多4G裡面奠定了優勢的企業，在5G萬物互聯時代同樣一枝獨秀，所以結論是，精密製造行業，也會出現牛股，只是需要你懂這個行業，順勢去尋找。