兩大重磅事件，蘊含信息量巨大！

周日從中午開始就忙，把既定的文章給漏了。今天一併補上，內容會比較多。

第一個內容是有關美聯儲主席耶倫的臨別贈言。

大家都知道耶倫多數是不可能連任了，因為入不了特朗普的法眼。

一般情況下，這種身處要職的人，在位的時候都比較謹言慎行。特別是美聯儲主席，號稱地球上的無冕之王，因為他對全球金融市場的影響太大，隨便說什麼話，引起的市場波動都會很大。所以，美聯儲主席這個位置，從格林斯潘開始，說話都模稜兩可，讓多空雙發都能找到對自己有利的信息。

這點上，中國的金融管理者其實應該是好好學學的，我們的管理層膽子比較大，經常會做出一些結論性的判斷，直擊多空某一方的要害。比如4000點的牛市起步，2015的股災，等等。

這次耶倫說了什麼呢？

未來美聯儲很可能重啟包括QE在內的非常規貨幣政策，以應對金融危機的爆發。

核心內容有兩條。第一，美國不得不長期保持低利率；第二，為什麼必須保持低利率呢？因為作為發達資本主義國家，從國家宏觀的角度，可以投資的機會太少了。

對照一下中國，就很容易理解這兩個觀點的含義。

美國在08年次貸危機發生後，利率水平斷崖式下跌，從15年開始加息，到目前也只有1.25%。處於非常低的水平。儘管美國一直有加息的意圖，但感覺確實很難。

而中國雖然同處同一個地球，金融危機給中國金融市場造成的衝擊並不大，目前的利率水平也是遠遠超過美國。

最近的研究表明，聯邦基金利率的中性水平似乎比前幾十年要低得多。事實上，大多數FOMC（公開市場委員會，決定貨幣政策的機構）的參與者現在評估中性聯邦基金利率的長期價值僅為2.75%左右，而在幾年前，這一比例約為4.25%。

當然，事實上現在是1.25%，比2.75%還要低一半以上。

對應到美國經濟上，這意味著美國經濟仍然很脆弱，無法承受這1.5個百分點的資金成本提高。

由於美國是高度的市場經濟，所以，一旦銀行利率上升，這部分資金成本就會實打實地落實到所有的實業上。從而抑制經濟的復甦和發展。這個是美國政府絕對不願意看到的。

而中國，化解資金成本的方法要遠遠多於美國，所以，利率水平的變化對中國經濟的衝擊就沒有理論上那麼大了。

跟利率變化相比，中國對比美國更大優勢在於中國的可投資項目太多，而美國作為發達的資本主義國家，是太少。比如，我們經常說的小康，美國早就小康了，小康意味著普通老百姓的需求基本都得到了滿足，沒有更多的消費需求帶動國家經濟的發展。

而中國，據說高鐵接下來的投資額就將高達4萬億人民幣。其他的城鎮化，帶來的修橋鋪路，都是可投資項目。

在中國，錢進入股市不容易，在美國，錢不進股市似乎就沒有地方可去。這也就是為什麼美國股市一直在上漲。美聯儲印的錢也進不了實體，因為舉目可見的實體，已經被那些大佬公司都壟斷了，你拿著錢也開闢不了新的天地，特別是在高科技領域。

而中國更多的是傳統領域的投資項目，容易吸納資金。

所以，耶倫在臨別之前，也就有機會嘆嘆苦經了。美國經濟太難了，長期的低利率和資本過剩意味著經濟危機一直都籠罩在美國人的頭上。

今天想和大家交流的第二個心得是最近很多人都關心的李嘉誠跑路的消息。

一位來自德國的攝影師拍攝下了一組關於香港城市建築密度的照片，讓人感嘆不已。.

很多人看到的是這個故事的表象，把大陸的和香港的資產清空，然後全部投資到英國、加拿大和歐洲，是一個精明的商人對家族資產的布局。這裡面當然可以上升到道德的層面，但這個不是我關心的。

我從這件事里看到了大陸和香港在實業投資方面的理念的巨大的差異。

就一個問題，如果問你，美國有什麼標誌性的實業品牌，你可能立刻就會想到蘋果、福特汽車、google、facebook、亞馬遜、特斯拉，舉不勝舉。

類似的，英國、義大利的奢侈品，瑞士的鐘錶都是大家能夠第一時間反應過來的問題答案，日本也是很好的典範，sony、canon等等，最然最近醜聞有點多，但實業品牌是一個非常共通的特點。

至於大陸，我們在回答這個問題的時候同樣腰桿筆直，華為、聯想、阿里巴巴、騰訊、京東、娃哈哈、格力電器和萬科等等，幾乎可以和美國等量齊觀。

但是，這裡不得不說但是，香港有什麼品牌，我真的很難用上述的標準去找到對標的存在。

關於這部分的想法，是和一個朋友在聊到李嘉誠的時候突然想到的。李嘉誠被人讚譽的無外乎賺錢的能力，但賺的是什麼錢，也就是地產的錢。可以說，在給香港人留下了天文數字的房貸後，他自己帶著一家人和香港人的財富，離開了這個地方。

我們都知道的東南亞經濟危機可以說明，當海外資本抽離的時候，對一個地區的經濟的影響會是多麼的負面。當李嘉誠抽離3000億港幣的資金投資到英國、加拿大、歐洲的時候，我覺得他不會記得自己是個香港人吧。

這裡最讓我感慨的實際上是房價，最大可能是，天價的房價讓香港人紛紛最終離開了實業投資，離開了品牌的創建和減持，都轉行進入了房地產行業。這個從長遠看真的是個悲劇啊。

昨晚和幾個朋友吃飯，他兒子10年前去的瑞士，5萬美元買的200平佔地面積的房子，今天還是5萬美元。但這難道不幸福嗎？人生中最煩人的一個事情，他不用考慮了，可以把時間，把財富放在更符合自己人生志趣的地方，而不是房貸里。

第三個部分，看一下今天的股市。

指數走得挺好。

創業板指數果然在按照之前所說的節奏運行。

值得一提的是，今天兌現了一個幾個月前的判斷，雲南白藥收盤站到了100元的整數位之上。

上周末在和前一期的纏論課程的學員在聊投資理念的問題，就談到一個觀點：對於一般的交易者而言，通過基本面研究找到幾個白馬股，然後用纏論的知識做級別差價，基本你的交易就成功了。今天雲南白藥的100元新高，就證明了這一點。

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