4月26號市場研報精選 優質稀缺的小家電龍頭

1、QFII持股情況

隨著一季報的披露，QFII新一輪布局的路徑也浮出水面。筆者查閱公開數據顯示：在已披露2018一季報的1578家公司中，QFII出現在95家公司的前十大流通股股東中。從相關信息來看，QFII喜歡抱團;偏愛醫藥生物、電子和化工三行業個股，此外計算機、通信等科技類個股也受器重。

截止4月25日，在已披露2018一季報的1578公司中，95家公司前十大流通股東中出現了QFII的身影。這其中，QFII持有艾德生物（300685）、尚品宅配（300616）、蘇泊爾（002032）、海能達（002583）、聯得裝備（300545）、省廣集團（002400）、歐普康視（300595）、華策影視（300133）、富安娜（002327）、寶鈦股份（600456）這10家公司的股份占公司十大流通股比例超過3%。當中，QFII持有艾德生物、尚品宅配和蘇泊爾流通股分別達到了6.90%、6.89%和5.10%。

不過從QFII額度增減上來看：海康威視、漢得信息（300170）、蘇泊爾（002032）、恩華葯業（002262）、湯臣倍健（300146）、海螺水泥、愛爾眼科（300015）、聖農發展（002299）、烽火通信（600498）、華鐵股份（000976）、大族激光、華策影視和匯川技術一季度遭QFII減持超過100萬股。

2、券商研報精選

有券商對其作出維持盈利預測，維持目標價 50.96 元， 「增持」。

因為公司 2018 年一季報業績符合預期， 維持 2018-2020 年 EPS 預測為 1.96/2.33/2.77 元，公司為國內小家電優質龍頭標的，未來業績增長確定性高， 維持目標價 50.96元，對應 18 年 26xPE，「增持」。

2018年第一季度收入業績增長基本符合預期。 18Q1收入48.9億(+21.2%)，歸母凈利 4.5 億(+21.9%)，毛利率 31.07% (-0.07pct)，凈利率 9.25% (-0.04pct)。公司預告18H1歸母凈利潤 6-6.8億，同比增長0%-30%。一季度銷售/管理費用率分別同比變化-0.99/+0.44pct，期間費用率同比下降0.51pct。

產品結構升級疊加效率提升，毛利率恢復至 17Q1 同期水平。 一季度公司毛利率 31.07%，同比基本持平，環比提升 1.53pct。公司產品結構升級趨勢下高毛利產品佔比不斷提升，疊加較好的成本費用管控能力，公司逐步消化掉原材料價格所帶來的成本壓力，毛利率恢復至 17Q1 同期水平。

3、基本面成長性

內外兼修下業績穩健增長，國內小家電優質稀缺標的。公司為國內小家電龍頭企業，在品牌、渠道、產品等方面均具備較強競爭優勢。公司產品結構升級與品類擴張疊加行業紅利，內銷將維持高增速，同時背靠母公司SEB，公司具備較強的技術與研發支持，未來品類繼續擴張值得期待：外銷受益海外消費復甦以及 SEB 訂單持續轉移，穩健增長有保證。公司具備較強的費用管控能力與運營效率，期間費用率一直維持在較為穩定水平，未來業績持續穩健增長具備較強確定性。

公司同期公告,擬以自有資金設立全資子公司浙江福騰寶製造有限公司,建設高端炊具產業園項目,該子公司設立完成後主要負責運營公司從控股股東SEB國際引入的WMF、LAGOSTINA 和KRUPS 三個高端品牌;我們認為,三個高端品牌業務有望與公司在生產製造、渠道銷售和運營管理方面與公司發揮業務協同效應,有望成為公司打開高端炊具市場的有效利器;高端炊具業務也有望成為繼廚房大家電、生活電器以及廚房工具後,公司未來新的業務增長點。

4、風險提示

海外需求放緩，原材料價格繼續大幅上漲。

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