福晶科技研究小記--激光設備上游晶體材料龍頭

摘要：公司作為激光晶體元器件龍頭有較高技術壁壘，公司處於寡頭地位，財務狀況顯示行業目前處於景氣狀態，缺點是估值偏高，市場規模不大。

一、行業

同產業鏈研究小記：

大族激光研究小記--小功率激光加工設備龍頭：https://xueqiu.com/1616024797/103393028

華工科技研究小記--大功率激光加工設備龍頭：https://xueqiu.com/1616024797/103468199

1. 激光晶體元器件領域

1）激光產業鏈結構

上游光學材料及光學器件代表公司：福晶科技（晶體材料及激光元器件龍頭）

中游激光設備廠商：

大族激光（小功率激光器龍頭主要應用於半導體、光伏材料切割）；

華工科技（大功率激光加工成套設備龍頭主要應用於汽車焊接）；

正業科技（PCB加工檢測設備及輔助材料龍頭）

激光產業鏈中A股公司除上述幾家外還有金運激光及光韻達，但上述三家在各自細分領域優勢明顯屬龍頭企業。

2) 下游激光設備應用領域及特點

激光加工設備應用主要分三個方向：切割、打標和焊接

2016年全球激光加工設備應用分布：

其中金屬切削和焊接是大功率激光加工設備的主要應用領域。激光加工設備主要應用的行業是通訊、材料加工及光刻。

3) 下游激光加工設備市場規模

全球市場規模：

中國市場規模：

全球市場整體增速不高，但是中國市場增速相對強勁。

4）上游激光晶體元器件市場規模

激光器通常佔到中小功率激光加工設備成本的40%左右，佔到大功率激光加工設備成本的60%左右。

非線性光學晶體和激光晶體主要應用於固體激光器內，屬於易耗品。非線性晶體產品和激光晶體占整個固體激光器成本的5%－10%左右。非線性光學晶體和激光晶體均屬於易耗品，使用壽命與工作功率和使用頻率均有關，晶體的使用壽命明顯少於激光器的使用壽命，因此需要定期更換。

激光晶體元器件的技術含量非常高，以福晶科技為例子中科院花費40 年研製出非線性晶體，技術壁壘高。截止2016 年底，公司累計擁有專利61 項，其中發明專利18 項，實用新型專利43 項。其中，LBO 晶體曾獲得中國、美國與日本三國的發明專利。福晶科技是全球規模最大的LBO、BBO 非線性光學晶體及其元器件的生產企業，其中，LBO 全球市佔率為60%，BBO 全球市佔率為40%。缺點就是總市場規模較小，激光晶體市場規模按照上述（激光器佔40%成本，晶體占激光器5%的成本）大概規模只有下游設備市場的2%~6%。

激光晶體元器件的分類及用途：

二、公司

1. 概況

福晶科技主要從事非線性光學晶體、激光晶體與精密光學元器件的研發、生產和銷售。公司是全球規模最大的LBO、BBO 非線性光學晶體及其元器件的生產企業，子公司青島海泰光電技術有限公司是國內最大的KTP 非線性光學晶體的供應商。其中，LBO 全球市佔率為60%，BBO 全球市佔率為40%。

公司生產的產品處於激光產業上游，主要用於固體激光器和光纖激光器的製造，是激光器的核心元器件。

2. 業務構成（2016年報）

公司業務基本為激光產業鏈的上游材料及元器件。

3. 財務狀況

較高的毛利率反映了行業的高技術壁壘，作為高市佔率龍頭營收規模不大確實反映出市場規模不大。

公司現金流良好，無有息負債，預付材料款大幅上升，存貨下降反映出需求旺盛存貨緊張，公司產品供不應求，財務狀況整體良好。

4. 歷史PE和PB走勢

歷史數據顯示目前估值偏高。

三、總結

公司作為激光晶體元器件龍頭，有較高的技術壁壘有較高的利潤率，缺點是行業規模不大，僅下游設備市場規模的2%~6%。

財報顯示受益下游激光加工設備高增長，公司目前產品處於供不應求狀態，近期業績增長有保障。目前估值水平偏高。

作者：復和

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來源：雪球

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