中國能源巨頭已做好850億美元的分拆準備

作者：老油子 油趣oilfun.com

由於中國最大的石油和天然氣生產商 —中石油股份有限公司（PetroChina）準備發布可能是有史以來最糟糕的收益報告，投資者正關注其價值數十億美元的、可以將來被分拆的大量管道網路。

根據Sanford C.Bernstein＆Co.和Jefferies Group的分析師數據，中石油股份有限公司的天然氣和原油運輸系統，遍布中國和中亞接壤的偏遠邊境及沿海城市，至少價值850億美元。隨著中國政府正準備頒布期待已久的能源行業改革，越來越多的投資者希望，該公司及其母公司中國石油天然氣集團可能會在今年之後將管道業務分拆成獨立公司。

伯恩斯坦亞太油氣研究主管尼爾·貝弗里奇（Neil Beveridge）表示：「雖然時機尚不明確，但據說中石油管理層支持這樣的業務分拆。他對中石油股票有一個「買入」評級，並估計中石油管道資產價值約5850億元（850億美元）。他說，中石油的首選方案是首次公開發行上市，並將留下對該上市業務的控制權。

中石油公司的北京發言人拒絕置評。

高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）本月估計，中石油是按照儲量計算的全球第三大石油公司，僅次於埃克森美孚（Exxon Mobil Corp.）和俄羅斯石油公司（Rosneft PJSC）。但是目前它正受困於原油價格疲軟，及國內產量下滑。雖然產量不會在沒有價格激增的情況下反彈，但投資者渴望它能進行業務分拆以獲得更多現金用於分紅。

自2015年以來，中石油管道業務的未來一直不明朗。中央政府原計劃剝離該公司以及國內競爭對手中國石油化工股份有限公司（以下簡稱「中國石化」）的資產來創建新的國有實體。儘管監管機構仍在推動實現管道運營的更大獨立性，並為所有油氣生產用戶提供接入服務，但目前這一想法比最初的設想已經縮減了。

時間尚不清楚

香港「經濟日報」今年二月份引用未署名人士的消息報道稱，截止今年年底，該公司可能會分拆管道業務。野村控股有限公司亞太能源研究部負責人Gordon Kwan認為，石油價格需要反彈至60美元後，此類分拆業務實施才有可能。伯恩斯坦的Beveridge認為，分拆可能會推遲直到管道板塊佔中石油的收入不到一半，而這直到明年才可能發生。

伯恩斯坦認為中石油管道業務估計每股3.60港元，是中國石油當前股價的一半以上。在香港上市的中石油公司截止周四報收每股5.79港元，而港股基準恒生指數小幅回升。

據Jefferies亞洲石油和天然氣負責人Laban Yu說，在目前低油價環境下，中國石油需要籌集資金並吸引投資者，其中少數可行的選擇之一就是管道資產貨幣化，該管道價值5970億元人民幣。作為國際基準的布倫特原油，去年平均約為45美元/桶，比2015年下降近16％。

高盛分析師在3月7日的報告中寫道，中國石油擁有該國石油和天然氣管道71％的市場份額。根據其向美國證券交易委員會提交的最新的20-F申報數據，其網路延伸超過77,600公里（48,200英里），其中近三分之二用於天然氣。

中石油主要的天然氣網路已建成三條並行部分，稱為西氣東輸管道。這些資產於2015年12月合併入中國石油管道公司，中石油持有該公司72.26％的股份。

該公司在今年上半年勉強達到盈虧平衡點，雖然其從出售管道中一次性獲得了245億元人民幣，但它在一月份警告說，預計全年利潤將下降多達80％，因為國際油價下滑及國內天然氣價格低迷。這意味著它的利潤可能下降到71億元，是自1996年以來第三次利潤下降並且盈利最弱的一年。

根據彭博社調查的8位分析師的平均估計，中國石化可能最早於星期五報告營收情況，其凈收益（包括一次性項目）可能增長18％至383億元。去年，該公司出售了其四川至華東地區管道的50％股份，獲得收入228億元人民幣，但尚不清楚該款項何時會計入。

中國最大的海上勘探公司中國海洋石油有限公司（中海油），可能會報告其2001年首次香港上市以來的首次年度收益減少。根據彭博社調查的10位分析師的平均估計，預計其凈收益將減少32.2億元人民幣。

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