電動汽車和物聯網的心臟生產商

05-04

摘要:公司作為智能控制器龍頭未來有望充分受益電動汽車行業發展及物聯網的普及。

一、公司簡介

和而泰公司是國內智能控制器龍頭企業之一，同時也是國際高端智能控制器的領先供應商。除智能控制器外，公司還提供智能硬體、物聯網與大數據運營服務平台等業務。其中，智能控制器是指獨立完成某些特定感知、計算與控制任務的嵌入式計算機單元，在家電等整機產品中扮演「心臟」與「大腦」的角色，是相應整機產品的最核心部件之一。

2017年，和而泰實現營業收入19.44億元，其中家用電器智能控制器13.23億元，佔比68.09%；電動工具智能控制器2.95億元，佔比15.16%；LED應用產品12.2億元，佔比6.26%；智能建築與家居控制器0.57億元，佔比2.92%；其他業務收入佔比7.57%。

圖 1 2017年和而泰營業收入佔比

二、行業分析

1、智能控制成為終端產品的核心，帶動智能控制器需求持續增長

智能控制器下游應用領域非常廣泛，包含幾乎全部電子信息產品，涉及到家電、汽車、建築樓宇、醫療等眾多行業領域。隨著互聯網和通訊技術的發展，相關產品及行業領域的互聯互通、大數據應用等智能化應用需求將會迎來爆髮式增長，智能化需求的增長將會刺激智能家電、汽車電子等終端產品對於具備感測、通訊技術的智能控制器需求的增長。此外，隨著全球經濟的發展和人們收入水平的提高，人們的生活品味和消費觀念不斷提升，對家用電器等終端產品的智能化、個性化提出要求，智能控制器的市場規模仍將不斷增長。

根據中國產業信息網統計，我國智能控制器市場容量 2015 年突破 1 萬億元，較 2014 年增長約 6%，預計到2020 年其市場規模將達到 1.55 萬億元。其中，汽車電子、家用電器和電動工具及工業設備是智能控制器的主要應用領域，這三大行業的市場規模均在 1000 億元以上，家電與汽車市場甚至可達 2000 億元。

圖 2 我國智能控制器市場規模

圖 3我國智能控制器市場結構

2、家電行業引領智能控制市場需求，專業公司迎來發展利好

家電是智能控制器最主要的應用領域之一。我國是家電消費大國，也是全球「家電製造中心」。根據產業在線測算，我國家電產量佔全球空調產品的70%以上，冰箱產量的 60%以上，洗衣機產量的 50%以上，彩電產量的約 50%，微波爐產量的約80%。工信部數據顯示，2015 年我國家用電器行業主營業務收入達到 14084 億元。如果按照智能控制器佔比家用電器行業營業收入 5%-10%計算，市場規模也可以達到 704 億元-1408 億元。

圖 4我國家用電器市場規模

未來幾年將有三大因素會聯合推動中國家電智能控制器行業實現較快增長：

一是家電智能化升級將促進智能控制器行業不斷發展。根據奧維諮詢預測，單體智能電視 2015 年在中國市場的滲透率為 85%，單體智能洗衣機、空調和冰箱 2015 年-2020 年在中國市場的滲透率將分別有 15%增至 45%、10%增至 55%、6%增至 38%的提升空間。這些都將支撐我國的智能控制器行業快速發展。

二是歐美、日本等發達國家或地區進行產業調整，中國有望憑藉工程師紅利、優秀的配套服務能力順利承接家電製造及智能控制器製造行業。近年來，中國的家電製造商已經逐步得到國際消費者的認可、中國智能控制器製造廠商的技術水平及產品質量也得到了國際知名電器製造商的認可。

三是國內知名家電廠商正逐步調整商業模式，更專註於品牌管理等，將智能控制器交由專業廠商生產。海外知名家電廠商，如伊萊克斯、惠而浦、博西等主要走品牌路線和精品路線，專業化分工程度非常高，通常將智能控制器交由專業廠商生產。當前，國內家電廠商則與國際廠商不同，主要採用自產的方式生產智能控制器。

但隨著智能控制器的技術含量越來越高，研發投入需不斷增加，家電製造商自主生產的規模效應差，會越來越不經濟，因此國內家電廠商最終也將走向專業化分工合作的道路，尤其是近年來，國內智能控制器業務外包逐漸增多，分工合作趨勢已經開始顯現，這給國內專業智能控制器的優秀廠商帶來良好的市場機遇。

3、智能家居、智能硬體給智能控制器帶來新增市場

隨著物聯網時代的來臨，智能家居發展迅速，各類智能硬體更是層出不窮，但由於各類智能硬體廠商一般規模不大，很難自己生產智能控制器，因此給專業的智能控制器製造商帶來了新的市場需求和機會。例如，目前智能控制器已經廣泛應用於家用醫療與健康、智能建築與家居、電動工具、智能衛浴、智能美容美妝、智能兒童用品、智能卧室產品等眾多智能家居或智能硬體產品。

隨著行業巨頭加速對智能家居市場的布局，這些與實際生活息息相關的產品及行業將有望迎來爆髮式增長，而智能家居的發展將極大刺激具有互聯互通、數據傳輸和處理的新型智能控制器需求的增長。智能控制器有望作為智能家居的起爆點，智能家居產業預計在 2020 年將達到 2865 億元，較 2016 年提升 383%。按照智能控制器占智能家居營業收入的10%測算，2020年，智能家居控制器市場規模將達到286.5億元。

圖 5我國智能家居市場規模

三、公司分析

1、公司業務分析

（1）打通智能家居生態鏈，構建智慧家庭全場景閉環

智能家居的服務產業鏈可以分為上中下游三個環節。其中，上游主要是智能控制器、通信晶元、電子元件等廠商，中游是智能家電、智能單品等終端製造廠商，下游是平台服務公司。如果能將這三個產業環節形成一個閉環，將可以創造更大的價值。對於下游企業而言，智能家電硬體和智能單品等可以提供海量數據，大數據平台再藉助人工智慧可以提供全場景家庭閉環服務。而提供這一服務相應地又為上中游企業創造需求，如此循環，形成一個完整的閉環生態鏈。但目前的行業狀況並不是一個有效的閉環，物聯網大數據平台由於各種原因如智能控制器廠商標準不一，缺乏數據支撐，難以提供閉環服務，上中游產業隨之缺乏活力。

公司力求通過一系列合作、投資，再結合自身特點完成智能家居閉環的構造，打通智能家居全產業鏈。

針對上游：公司自身是國內智能控制器領軍企業，一方面不斷加大研發投入，拓展新客戶，另一方面還在積極擴大產能，包括深圳光明園二期項目，長三角生產基地建設項目等，兩個項目預計可新增產能 7600 萬套。

針對中游：公司與終端廠商展開了一列的合作。公司本身是國際家電智能控制器的知名企業，為國際知名終端廠商供貨，這是公司的已有優勢，同時公司還不斷拓展合作的終端製造廠商範圍，包括喜臨門、羅萊生活、上海儀電等，ofo 小黃車、歐派、佰草集、維也納酒店、華潤等，並積極布局未來的海內外市場。此外，公司還打造或孵化了一系列智能硬體產品族群，包括智能卧室硬體、智能美容硬體產品等。

針對下游：公司通過投資增強了自身在大數據平台方面的實力。例如，2016 年 1 月，公司以自有資金 4000 萬元向提供大數據營銷及綜合大數據處理服務的互動派投資，增資完成後，公司持有互動派5%股權.

（2）和而泰依託C-Life 第三方智能家居管理平台打造物聯網應用的重要入口

消費電子製造商如蘋果、小米，家電製造商如海爾、格力，智能平台公司如歐瑞博、京東、豐唐物聯，智能控制器廠商如和而泰、拓邦股份等都在從各自的角度進入智能家居管理平台這個領域。目前這個市場還沒有統一的標準規範，也沒有出現佔據較大市場份額的公司，由於市場存在的海量需求，而第三方的智能家居管理平台公司更有機會成為未來的贏家。

一般而言，控制物聯網流量咽喉，擁有了智能家居平台也就掌握住了用戶。而C-Life 類型的管理平台是智能家居的主要入口，平台一旦建立起來，越來越多的產品線將加入，因此家電廠商將更加依賴於公司提供的完整方案，對公司智能控制器產品的需求量將顯著提升，產品粘性也將大大增強。同時通過 C-Life 的軟體和服務業務，也能夠優化公司的利潤結構，提升盈利能力。

C-Life 的生態體系聚集了智能家居各個產業鏈的參與者。目前 C-Life 平台的合作夥伴數量超過 100 家，合作產品超過 300 款，例如惠而浦冰箱、萬家樂熱水器、海爾水龍頭、榮事達烤箱等知名產品。生態體系的逐漸壯大印證了公司作為第三方智能家居平台，從底層連接家居家電設備，進而完成跨品牌統一管理的可行性。

（3）借力人工智慧技術，加速提升公司產品的競爭力

近些年公司人工智慧大數據平台業務取得非常大的進展，通過大數據平台取得的設備場景、自然環境、人體健康生命體征三類數據，經過數據建模、分析、定義等人工智慧計算及有效融合，服務家庭、服務製造業及服務業等各產業。其中，在家庭方面已建立了睡眠、美容、飲食、嬰幼兒監護等眾多家庭服務應用場景；公司已與製造、醫院、美容院等各行業開展了基於人工智慧廣泛的合作，在各行業已經得到應用並取得初步成果。

公司已經組建了將近三百人的專業大數據平台研發、建設、運營團隊，該團隊涵蓋互聯網、無線通訊、大數據開發、智能控制、微電子與電力電子、結構與工業設計等重要專業類別。團隊成員來自百度、阿里巴巴、騰訊、華為、微軟等企業，配合來自大學和長期在製造業從事研發、設計及可靠性管控的專家，具備非常強的產品研發和落地能力。

2、公司財務分析

（1）2017家用電器控制器實現貢獻營收13.23 億元（佔比 66.63%），同比增長率達到 57.12%，增長明顯提速。此外，電動工具智能控制器是公司的第二大產品，2017年實現營收 2.59 億元（佔比15.16%），同比增長 18%，主營業務收入增長強勢。