財報解讀|亞馬遜Q1營收利潤大幅增長，為何還將prime會員提價到119美元？

05-04

由於受到川普多次攻擊，亞馬遜的股價在過去一段時間始終承受壓力，一度回調超過10%。周四發布的一季報後，亞馬遜終於一掃過去幾周的陰霾，股價在盤後交易中上漲7%。

- 作者| 趙騏

- 公眾號|東哥解讀電商（ID: dgjdds）

亞馬遜在4月26日收盤後公布了2018年1季度財報。本季度，亞馬遜營收510.42億美元，同比增長43%。凈利潤16.29億美元或每股3.27美元，與去年同期上漲125%。由於市場預期為499億美元的營收和1.24美元的每股收益，同時伴隨著美國科技股集體走強，亞馬遜股價當天收盤於$1517.96，上漲3.96%，並且在隨後的盤後交易中上升7%，達到$1618。

來源：GoogleFinance

併購全食推動收入增幅創新高

43%的收入增幅創造了近3年新高，原因主要是受到了去年3季度起並表全食超市的影響。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

從結構來看，本季度線上直營業務收入269.39億美元，增幅13%；併購全食超市所帶來的實體店收入達到了42.63億美元，也是此次推動亞馬遜營收最主要的驅動力；第三方賣家服務的收入為92.65億美元，同比增長39%，繼續維持高速增長；與Prime會員高度關聯的訂閱服務收入為31.02億美元，增幅56%；AWS收入54.42億美元，同比增長49%；其他收入此次上漲了132%，多少有點出人意料，收入規模達到了20.31億美元，這部分的收入主要是銷售廣告服務，不知道未來是否有可能成為新的業務亮點。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

在過去的一年，亞馬遜收入結構發生了較大變化。伴隨著全食超市的並表，以及其他業務的快速發展，線上直營的營收佔比從一年前的64%下降到本季度的53%。按照現有趨勢，該業務的收入佔比可能在下季度就跌破50%。

在發布財報的同時，亞馬遜正式宣布上調Prime會員價，自5月11日起，新用戶的會員價將從現在有的$99/年上調至$119/年，漲幅20%。老用戶在6月16日以前均可以享受原價續費。這是自Prime會員體系推出後，亞馬遜第二次上調價格，上一次是在2014年3月，從$79上升至$99。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

回顧過去2年，訂閱服務的收入增幅大多保持在50%以上，這和Prime會員人數的高速增長息息相關。就在幾天前，貝索斯首次公布了Prime會員的人數——1億全球會員。由於其中絕大部分均為美國用戶，所以如果續費率不變的話，預計將給亞馬遜帶來額外20億美元的收入。

自2014年以來，亞馬遜不斷增加各項服務以拓展Prime會員的權益。包括音樂流媒體服務Prime Music、照片存儲服務Prime Photos、同日配送服務Prime Now、免費試衣服服務Prime Wardrobe、電子書閱讀服務Prime Reading等等。

服務的增長也帶動了成本的上升。根據Moffett Nathanson的判斷，亞馬遜在2017年投入在非體育類內容方面的投入達到45億美元。另一方面，Prime會員的高忠誠度也是亞馬遜敢於漲價的原因之一。根據海外機構的調查，Prime會員在一年後的續費率超過90%，兩年後更是達到95%。

費用上漲迅猛，投入依舊巨大

2018年第1季度，亞馬遜技術與內容費用達到67.59億美元，同比增長40%，營收佔比13.2%。該項費用和亞馬遜另一項明顯業務—AWS高度關聯，AWS的相關成本被記錄於此。

本季度，雲計算收入達到54.42億美元，同比增長49%；運營利潤14億美元，上漲57.3%。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

AWS在一季度持續擴張，新增2個可用區（Availability Zones）和1個局部地域（Local Region）。截止到3月底，AWS共有54個可用區，18個地域和1個局部地域（大阪）。他們計劃在2019年，新增12個可用區和4個地域。

亞馬遜持續加大對雲業務的投入，主要是受到了競爭對手的威脅。根據SynergyResearch Group的最新報告，雖然AWS在全球雲市場依舊保持領先地位，本季度市場份額為33%。但是排名第二的微軟在快速崛起，市場份額從一年前的10%上漲到13%。微軟目前並沒有公布其雲收入的具體規模，外界猜測大約在17.6億-20.5億美元之間。

來源：SynergyResearch Group

事實上，在過去的兩年，微軟的雲服務—Azure始終保持在每季90%以上的同比增速，相比之下，AWS的增速一般只有對手的一半。

來源：DonG整理亞馬遜、微軟歷年財報

當然，這和Azure體量更小有關，但無論如何，亞馬遜如果想要維持現有優勢，加大投入似乎是唯一選擇。

本季度，亞馬遜其他費用同樣增幅迅猛，尤其是履約費用。

履約費用：本季錄得履約費用77.92億美元，同比增長66%，佔總收入比例為15.3%。主要是受到銷量以及庫存水平提升的影響。此外，對物流網路的擴張（包括線下實體店）也造成了履約費用的上漲。

過去幾年，亞馬遜已經投入了數十億美元於物流基礎設施。這種投入還在持續，他們在澳洲推出FBA服務；同時在西班牙、義大利和英國的25個城市新建了倉儲中心。在美國本土，亞馬遜更多的是對現有倉儲的改造，目前共有15個倉儲中心已經實現了太陽能發電的改造，他們的計劃是在2020年擁有50座這樣的倉儲中心。

營銷費用：18Q1的營銷費用為26.99億美元，上漲41%，收入佔比5.3%。主要是因為增加了對線上營銷渠道的支出和工資上漲。

管理費用：受到薪金和專業服務費的影響，本季度亞馬遜管理費用上漲34%，達到10.67億美元，收入佔比2.1%。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

2018年1季度，亞馬遜毛利率達到了39.8%，比去年同期增長了2.7個百分比，創歷史新高。凈利率3.2%，17Q1為2.0%。

來源：DonG整理亞馬遜歷年財報

推動利潤率上升的是亞馬遜對營業成本（Cost of sales）的控制，本季度亞馬遜營業成本307.35億美元，同比增長37%，比收入增幅降低了6個百分比。成本控制得益於規模效應、配送網路的優化和更加高效的運營效率。

由於全食超市在2017年的毛利率為33.7%，凈利率1.5%，這個水平和往年的亞馬遜沒有太大區別，甚至更低。比如17Q1，亞馬遜毛利率37.2%，凈利率2%。所以，收購全食對亞馬遜利潤率的提升並沒有直接影響，但或許有間接幫助。比如線下門店的出現，優化了亞馬遜的配送網路。具體效果需要時間的檢驗，讓我們拭目以待吧。