中國平安一季報簡讀

05-04

中國平安

1 2018年一季度營收18.2%，凈利潤增長11.5%，咋一看不符合語氣，但是平安一家用了IFS9新會計準則，所以看後看更為準確。實際上，如果採用舊的會計準則，那麼中國平安的利潤增長為32.4%，相當漂亮的業績。中國平安在一季報中解釋如下：

在國內上市的保險行業中，中國平安是唯一在2018年就率先實施新會計準則的保險公司。IFS9新會計準則將大部分二級市場股價變動直接進入損益表，所以以後股市漲跌對中國平安當期利潤影響更大。

2 2018年一季度增長率為6%，根據2017年一季度佔全年比例推算，2018年全年增長24%，在一季度藍籌大跌的情況下，是很不錯的增長速度。前面的文章分析保險股時，我們說過，保險業更加看重凈資產增長和ev的增長，利潤反而不是那麼關心。內含價值在港股一季報中沒有找到。

3 規模保費增長24.9%，新單下降16.6%，新業務價值只下降7.5%，比預期下降得少一些，預計二季度將恢復增長。

4 證金加倉1.2億股，達8.1億股，與匯金合計持股12.95億股，比例為7%，加上國有資本的深投，合計持倉超過15%，股東人數增加到50萬人，一季度增加了10萬人，說明有機構在退出。

26日盤中各大股票群、微信群傳開中國平安要換總委書記和重事長，平安迅速闢謠，但有人認為謠言就是預言，股價短期會受些影響。

總的來說，維持原來的判斷，2018年底，公司凈資產達32元，1.5倍PB為低估值48元，目前尚有24%的下降空間，但是一般來說，到1.5倍PB機會比較小，目前價格算是便宜。

國葯股份

順便說一下國葯股份，早些時候，國葯股份的母公司，國葯控股出了一個下降30%的盈利警告，把市場嚇得夠嗆，以為醫藥商業有大雷，國葯股份，國葯一致，上海醫藥都被打了一個大坑。

營收同比增長4.20%，凈利潤與去年一季度同比增長9.16%，扣非凈利潤同比增長80.97。每股盈利0.33元，同比增長4.79%。根據這份季報，兩票制大雷應該沒有。

國葯股份目前股價對應這個業績低估了，坐等兩票制發威。上海醫藥也很低估。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎！

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