央行實質性加息？快看DR007

最近債市一片血雨腥風，4月以來10年期國債收益率上行已經近25BP，目前10年期國債收益率已經創2015年8月以來最高。而之前盛傳的央行要提高OMO操作利率，要提高MLF利率，結果讓人大跌眼鏡：儘管央行這些利率都沒調，但債市反而跌的更厲害，利率不斷上行。

這到底發生了什麼？？？首先，監管加強，「一行三會」全面嚴監管，其次，央行DR007利率持續上升，這難道不是在實質性加息嗎？

咦，DR007？難道目標利率從R007變成DR007了？？？！！！

早在去年三季度，我就注意到央行的表態了：去年三季度央行在《三季度貨幣政策執行報告》中稱，DR007對培育市場基準利率有著積極作用，它可降低交易對手信用風險和抵押品質量對利率定價的擾動，能夠更好地反映銀行體系流動性鬆緊狀況。這個新的目標利率，或將成為未來市場觀察流動性鬆緊程度的重要窗口。而之前R007被認為是觀察流動性的指標。

那R007與DR007到底有啥區別呢？R007是指全市場機構的加權平均回購利率，包括銀行間市場所有的質押式回購交易，不限定交易機構和標的資產。DR007利率，是指銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率，該利率從2014年12月15日開始對外發布，但一直未受到足夠重視。兩者的區別在於，DR007限定交易機構為存款類金融機構，質押品為利率債。

央行的表態，可以說是要盯住DR007，把DR007發展為新的調控目標利率，那麼到現在，央行是否是這樣做的呢？

讓我們看一下年初以來R007和DR007的利率走勢：DR007穩步上行，波動比R007小很多。證明了DR007作為不包含信用風險的新調控目標利率非常成功，並且成功了引導了市場R007利率。

從漲幅看，年初至5月4日，DR007上漲49個bp，而R007則上漲了106個bp。R007利率上漲幾乎為DR007的兩倍！！！這說明，不僅銀行間資金面緊張，全市場資金面比銀行更緊張…再聯想到最近銀行委外正被強監管之際，監管層又指向了券商資管資金池業務，我覺得最近這血雨腥風一時半會是停不了了啊…