漲價50%，啤酒行業在醞釀大機會（009期）

相關背景：

啤酒是人類最古老的酒精飲料之一，是世界上消耗量排名第三（僅次於水和茶）的飲料。

3月12日，全球最大啤酒企業旗下的百威啤酒提價，漲幅近50%。如此猛烈的漲價背後，投資機會正在悄悄醞釀。

內容梗概：

1. 中國啤酒界的五朵金花

中國是全球最大的啤酒消費國，產銷量佔世界總量近25%。

2018年我國啤酒行業利潤總額將達到168億元，未來五年的年均複合增長率為6.61%，2022年利潤總額將達217億元。(來源：中投顧問研報)

啤酒界的市場五強：華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯，佔據了73.7%以上的市場份額。前三名差距不到10%。（來源：中國酒業協會統計）

華潤市場分布最為廣泛，在全國25個市場都擁有生產基地，下轄雪花啤酒系列在全國具有廣泛的影響力。 青島啤酒則採取青島和嶗山雙品牌策略，搶佔全國市場。 百威英博利用國際品牌優勢，構建全球品牌(百威等)、國際品牌(貝克等)、全國品牌(哈爾濱等)和本土品牌構成產品矩陣。 燕京啤酒以1(燕京)+3(漓泉、惠泉、雪鹿)品牌策略深耕北京、廣西和內蒙等市場。 嘉士伯旗下擁有最多品牌，在西部市場佔有率第一；而區域性品牌如珠江啤酒，主要是深耕一兩個省市，在重點區域具有較高的佔有率。

2. 中國啤酒品牌面臨的四大難題

難題（1）: 行業不集中，導致凈利率低

2016 年啤酒行業前五大企業"華潤雪花、青島啤酒、百威英博、燕京啤酒、嘉士伯，按銷量口徑計算市場佔有率為25.60%、17.20%、16.20%、9.30%、5%。

難題（2）: 產能過剩 因為行業不夠集中，各家都拚命擴大產量，想搶佔市場份額。結果可想而知，產能嚴重過剩。

2016年啤酒行業綜合產能利用率僅達到59%。按照國際通行標準，產能利用率低於79%即為產能過剩，低於75%為嚴重產能過剩。

難題（3）：價格戰

因為行業集中度不夠，產能過剩，為搶佔市場份額，只能開打價格戰。

難題（4）：進口啤酒的衝擊

但這個不是最主要的矛盾。畢竟進口啤酒份額只佔啤酒總銷量不到2%，而且現在進口啤酒增速放緩，今年不到10%增速。

3. 中國啤酒的出路：只能提價。

啤酒行業作為一個重資產、且有運輸半徑限制的行業，註定了巨頭們誰也吃不掉誰。

怎樣才能實現提價呢？有兩個方法：

（1）重組整合：改變競爭格局，只有壟斷才有暴利。

（2）去產能+高端化+固守優勢區域

4. 啤酒行業的開年大動作：漲價

2018年剛開年，啤酒行業就迎來了一波漲價潮。背後有兩個原因：

（1）消費升級概念普及，消費者對高價好產品接受力增強

（2）我國啤酒產業連續多年產量下滑，但消費端需求上漲

值得注意：這一輪漲價的基本是大品牌，且多數為中高端產品。國內啤酒行業復甦明顯。

啤酒企業遇到政策、消費、產業升級的多重紅利，國內啤酒產業已經進入了中高端、高毛利的發展階段。

5.前景：啤酒行業的春天來了

中泰證券堅持認為：行業新成長周期已開啟。

產品提價、產品結構的走高以及競爭趨緩，行業利潤率有望持續提升。

目前啤酒行業利潤釋放途徑清晰：

（1）提高價格，提升利潤

（2）產品升級，創造更多毛利

（3）精準投放費用，降低支出

（4）渠道扁平化，廠家定價權提升。

關廠穩步推行，行業加速集中。

A股市場的經典案例補充：重慶啤酒。

重慶啤酒曾因乙肝疫苗項目名噪一時，但乙肝疫苗項目的最終失敗，又讓該股成為A股市場的黑天鵝。

川哥觀點：在這個「剩者為王」的時代，A股啤酒上市公司當中，規模較小的暫時不用關注，譬如珠江啤酒、重慶啤酒、惠泉啤酒、蘭州黃河和西藏發展，中線走勢也偏弱。

重點關註：港股的華潤啤酒和A股的青島啤酒、燕京啤酒。

這三家不僅僅是「五強」成員，而且在二級市場走勢明顯較強，股權方面也風起雲湧，華潤入股山西汾酒，青島啤酒二股東朝日集團的股份轉讓給復星，燕京啤酒在18年1月獲得重陽系舉牌。均預示：

18年的啤酒「三國演義」值得期待！

寫在最後：雖然最近幾年，各種講投資理財的微信號全面開花，但中國的大多數人還處在一種基礎金融經濟知識匱乏的狀態中。

作為22年的職業投資人，川哥一直跟中國高凈值客戶合作，完整經歷了幾輪牛熊，也感受到中國金融市場的巨變。

2018年2月20日，川哥正式創建「川哥講研報」這個欄目。力爭每天十分鐘，普及大多數人能學會、且能用上的金融和經濟知識。

學習是一件從量變到質變的事情，堅持下去你會收穫紮實的經濟學基礎知識，培養對國際國內經濟的靈敏度。

更重要的是，養成一種分析思維，學到真的能幫你賺到錢的方法，享受投資帶給你的美好人生。

這個世界上有兩件事情絕對不會辜負你的努力：

一是鍛煉身體，二是提升自己。