2017旅遊類上市公司成績單 年報里的十個第一

截至4月26日，上市公司2017年年報披露已經接近尾聲了。作為旅遊業的翹楚，上市旅遊企業們2017年交出一份怎樣的成績單呢？

據新旅界研究院統計，重點關注的213家A股、港股、美股、新三板旅遊類上市公司中，有180家已經披露年報，未披露的企業主要為新三板企業。有86家公司2017年營收不超過1億元，其中84家新三板企業，2家A股企業。

2017年213家上市旅企營收區間分布圖

數據來源：choice製圖：新旅界

營收1-10億元的企業有64家，A股11家，港股1家，新三板52家。

營收10-100億元的企業有23家，A股15家，新三板4家，港股2家、美股2家。

營收100億元以上的企業共6家，分別為華僑城A、中國國旅、攜程、錦江酒店、錦江股份、眾信旅遊、中青旅（註：錦江酒店和錦江股份為控股關係，故歸為一家）。其中華僑城A以423億元營收拔得頭籌，中國國旅285億位居第二，攜程267億元位居第三。

（錦江酒店和錦江股份為控股關係，應歸為一家，故以上表格共11家企業）

已披露年報的上市旅企中，盈利企業142家，虧損企業38家。其中華僑城盈利最高，2017年歸屬上市公司股東凈利潤84億元；中國國旅位居第二，25億元；攜程位居第三，21億元。虧損企業中，途牛創下最大虧損幅度，2017年歸屬母公司股東虧損7.67億元，

盈利能力最強的十家上市旅企中，A股企業6家，美股2家，港股2家，新三板1家。

（錦江酒店和錦江股份為控股關係，應歸為一家，故以上表格共11家企業）

根據各家2017的業績及經營表現，新旅界研究院評出了2017年上市公司10宗「最」，來呈現旅遊類上市公司的百態一隅。

最亮眼：華僑城

上榜理由：營收榜、盈利榜雙料冠軍。

深度原因：華僑城A 2017年業績快報顯示，其2017年利潤總額為124.2億元，同比增長31.33%，這已經超出了華僑城集團定下的「跨越式發展」的經營目標，即全集團利潤總額達到120億元。華僑城表示，這得益於公司地產項目銷售業績優秀，同時加強旅遊綜合業務統籌運作，著力提升各項主營業務的開發和運營能力。

需要指出的是，華僑城A 2017年的幾次轉讓資產也是其取得亮眼成績的原因，2017年4月，以10.2億元轉讓華僑城文旅科技60%的股權；2017年8月，以7.34億轉讓房地產項目北京僑禧49%的股權。

最讓股東驚喜：中國國旅

上榜理由：股價狂飆，從21元漲到52元，市值從423億元攀升到1029億元。

深度原因：雖然在營收和盈利方面，中國國旅被華僑城A蓋過一頭，但在股東回報上，中國國旅是當之無愧的年度之最。2017年1月1日，中國國旅股價21.32元，總市值423億元，然而一年多來，中國國旅股價狂飆猛進，截止2018年4月26日，收盤價52.7元，總市值高達1029.3億元。

一年市值狂漲606億元，這個漲幅甚至接近華僑城A總市值（截止4月26日，華僑城A的總市值為639億元），對於股東來說，這無疑是一件相當驚喜的事。中國國旅估值狂飆的原因是其戰略方向調整，大舉發力高毛利的免稅業務，接連拿下北京、香港、廣州、上海、南京、成都、烏魯木齊、昆明以及青島機場等一二線城市的國際機場免稅店經營權。中國國旅正在朝著國際一流免稅巨頭跨步邁進。

最大虧損：途牛

上榜理由：虧損7.67億元，「營收」從105億元縮水到21.9億元。

深度原因：2016年途牛創下24億元的巨額虧損幅度，2017年途牛虧損面大幅縮減，但仍有7.67億元之多，仍是虧損最嚴重的上市旅企。

途牛的另一個巨大變化是，2017年營收21.9億元，而2016年這個數字是105億元。原因在於2017年途牛調整營收確認方法，從原來的跟團游交易額全額確認為收入，調整為跟團游傭金部分確認為收入。對於OTA來說，以傭金部分為營收更符合真實情況。

最大方：全新好

上榜理由：2017年員工人均工資22.3萬元，為上市旅企中最高。

深度原因：2017年全新好業績並不算好，僅3964萬元的營收，在A股旅企中倒數第二。

但其卻能給出高達22.3萬元的人均工資，可謂十分大方。對員工大方的同時，全新好也沒忘了為股東創造利潤，2017年全新好歸屬上市公司股東凈利潤1645萬元，以此計算，凈利潤率高達41%。

為何如此低的營收，還能給出最高人均工資，還能創造如此高的利潤率？答案在於全新好幾乎沒有什麼日常經營業務。全新好1992年上市，是最早在深交所上市的企業之一，曾主營旅遊飲食、酒店、物業管理等業務。然而多年混跡資本市場，全新好逐漸拋棄了實業，成為專註玩投資和賣殼的高手。

如今全新好的旅遊飲食和酒店資產已全部甩賣乾淨，僅剩下寫字樓和停車場出租業務，2017年物業出租營收2000萬元，再加上甩賣資產凈收入1900萬元，共計營收3964萬元。如今，全新好一共有102名員工，沒有生產人員、沒有銷售人員，全部是管理、技術和財務人員。對於跟隨公司玩投資和賣殼的員工們，全新好還是需要好好犒勞的。

最化險為夷：大東海A

上榜理由：在連續虧損兩年之後，2017年大東海A扣非凈利潤78萬元，奇蹟般地摘掉*ST的帽子。

深度原因：大東海A主營業務是酒店住宿和餐飲服務，其核心資產是一家238間客房的單體酒店，1997年趕上第一波民營企業上市浪潮，成功登陸A股。

大東海A之所以能上市，是靠財務造假，1998年，海南省審計廳對大東海A進行了財務審計，認為其在1993年-1997年間虛增利潤超過2.28億元。靠著造假上市，經營狀況自然好不到哪兒去，上市後，大東海A不擴建、不定增、不併購、不轉型，全部經營心思用在了如何保殼上。1999年—2015年，大東海A靠著政府補貼、出售資產、債務重組等方式，總能在關鍵年份實現扭虧為盈。2017年，大東海A又到了連續兩年虧損即將退市的邊緣，在這個關鍵時刻，其再一次發揮高超財技，營收2790萬元，歸屬上市公司股東的扣非凈利潤78萬元，成功摘掉*ST的帽子。

最意外損失：宋城演藝

上榜理由：九寨溝地震造成損失約4000萬元

深度原因：2017年8月8日，九寨溝發生7.0級地震，九寨千古情公司和藏謎公司所在地距震中較近。次日，宋城演藝發布公告稱，有一名實習員工不幸遇難，景區內部分景觀建築受損，九寨千古情景區暫停開放，《九寨千古情》、《藏謎》暫時停演。2016年九寨千古情和藏謎項目占宋城演藝營業收入的5.65%，占凈利潤的7.06%。

宋城演藝2017年財報顯示，2017年5000萬元的營業外支出中，有非流動資產損毀2869萬元，地震預計非常損失830萬元，公益性捐款1000萬元，非公益捐款106萬元，賠償款186萬元。這其中大部分為九寨溝地震所致。

最高政府補助：華強方特

上榜理由：政府補助3.3億元，占歸屬母公司股東凈利潤的比重44%。

深度原因：2017年，獲得政府補助金額在5000萬元以上的上市旅企一共有兩家，分別為華僑城和華強方特，其中華僑城6.8億元，華強方特3.3億元。

雖然總金額上，華僑城比華強方特高出3.5億元，但由於華僑城的歸屬上市公司股東凈利潤高，為84億元，政府補助在其中佔比僅8%，影響有限。華強方特2017年歸屬母公司股東凈利潤僅7.5億元，高達3.3億元的政府補助在其中十分明顯。華強方特的政府補助大部分為地方政府獎勵其投資主題樂園，所給予的一次性補助，這筆補助隨著經營逐年攤銷，因此預計華強方特的高補助現象還將持續一段時間。

最挫折：恐龍園

上榜理由：二次衝擊IPO被否

深度原因：自2011年首次啟動IPO，恐龍園為上市奔走近7年，並登陸新三板以求增添IPO成功的籌碼，然而這一切的努力並未能讓恐龍園圓上市夢。

持續盈利能力被質疑是其IPO被否的關鍵，2014年、2015年、2016年恐龍園凈利潤分別為6051萬元、6473萬元、2919萬元。2016年盈利腰斬的原因在於上海迪士尼的開業，為了對抗上海迪士尼開業的影響力，恐龍園在2016年加大廣告投入，聘請明星代言人，當年廣告宣傳費4769萬元，同比激增51%。但入園人數卻並未隨之增加，2016年恐龍園門票收入減少3000萬元。這讓證監會發審委擔心其持續盈利能力。

2017年，恐龍園交出了一份亮眼的成績單，營收4.83億元，同比增長14%，凈利潤6761萬元，同比增長121.7%。上海迪士尼的衝擊似乎已經被恐龍園化解了，然而這個成績來的晚了，恐龍園IPO被否已經發生了。

最搖搖欲墜：住百家

上榜理由：凈資產只剩3800萬元，半年凈虧損5800萬元，且虧損持續擴大。

深度原因：2017年上半年，住百家營收6200萬元，凈虧損5800萬元，虧損和營收幾乎相當，這導致其凈資產只剩下3800萬元。照這個虧損速度，如果沒有新的融資到賬，不到2017年底，住百家就實質上破產了。

然而，2017年下半年至今，住百家沒有任何有關融資的消息，反而是董事會秘書兼首席財務官辭職的離職公告，以及2017年年報無法按時披露。住百家另兩位聯合創始人阮智敏和梁慧敏早在2017年5月已經離職，阮智敏著手創辦了另一個民宿平台「易民宿」。

僅有3800萬元凈資產，沒有獲得新融資，虧損額持續加劇，年報無法按時披露，聯合創始人和首席財務官先後出走，種種跡象顯示住百家的墜落似乎已經為時不遠。

最新星：天目湖

上榜理由：2017年9月正式登陸A股

深度原因：天目湖是近3年來A股唯一的新上市旅遊公司，上一次A股新增旅遊公司要追溯到2015年的3月。此次IPO天目湖募資9個億，4億用于歸還銀行貸款，還有4億多用於開發天目湖文化演藝及旅遊配套建設綜合項目，剩下6千多萬用於建設天目湖御水溫泉二期項目。

2018年4月26日，天目湖披露上市後的首次年度報告，2017年營收4.6億元，同比增長9.22%，歸屬上市公司股東的凈利潤8447萬元，同比增長21.92%。凈利潤增幅之所以超過營收增幅，很大一部分原因是歸還了4個億的銀行貸款，使財務費用較上年降低約1100萬元。此外天目湖使用暫時閑置的募集資金進行理財，也賺取了不少收益，其財務報表顯示，截止2017年底，保本理財產品餘額有1.8億元。

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