讀年報系列四（4）:我們為什麼談「應收賬款」而色變

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我們知道，企業確認收入和利潤後，更多的投資者會關注錢到底收回來沒，即經營活動現金流量凈額如何，不然你確認大量的收入和利潤，但是錢沒收回來，遲早還會把利潤侵蝕掉。

因此沒人喜歡大量應收賬款的企業，一是需要按照政策計提壞賬準備，直接減少凈利潤，要麼等著收不回來，大額減值損失一計提，幾年的利潤都不夠填坑。

今天初善君給大家舉幾個例子，看看應收賬款占資產總額太高的企業，大家盡量避免。

1、許繼電器

2017年度，許繼電器擬計提資產減值準備23,614.30萬元，其中對應收賬款計提壞賬準備23,471.86萬元、對其他應收款計提壞賬準備83.61萬元、對存貨計提跌價準備137.99萬元，收回以前年度核銷應收賬款79.16萬元。

本來這個案例沒什麼值得點評的，可是看到截止2017年12月31日，公司應收賬款賬面餘額為1,006,352.86萬元，壞賬準備金額為94,001.27萬元，應收賬款賬面凈值為912,351.58萬元。也就是說，公司應收賬款高達100億以上，這占公司總資產153億約63%。

根據脖子以下全是腿的大長腿理念，許繼電器資產里全是應收賬款了。

可是欠錢的才是大爺啊。

於是初善君猜想公司的經營活動現金流量凈額應該不會很好。果然，公司2017年經營活動現金流量凈額為-3494萬元。

而且在審計報告中，應收賬款也是關鍵審計事項：應收賬款的可回收性取決於管理層基於應收款的賬齡、是否存在回款糾紛、以往付款的歷史或者其他影響對方信用的信息的獲取以及判斷，由於應收賬款餘額重大且壞賬準備的評估涉及複雜且重大的管理層判斷，因此我們將其作為關鍵審計事項進行關注。也就是說審計師認為關鍵是管理層的判斷。

做著負責任的態度，初善君看了前五大應收賬款客戶，第一大欠款方居然是控股股東許繼集團，應收賬款餘額高達38億。

果然，欠錢的不一定是大爺，還可能是爸爸。

寫到這裡，初善君覺得差不多了，關鍵問題是許繼電器對許繼集團的應收賬款計提壞賬準備了嗎？

後來初善君了解到，許繼集團是南方電網旗下的。。。

2、中再資環，頭一下都是腿

如果說許繼電器脖子以下都是腿的話，那麼中再資環就牛逼了。2017年底，公司應收賬款餘額應收賬款30.52億元，但是公司總資產只有48億元，凈資產只有17億元，應收賬款餘額佔總資產63%。

初善君趴了一下，雖然中再資環高達5.33億元的減值準備，然而一分應收賬款的減值都沒有計提，這什麼意思呢？就是中再資環保證30億的欠款方肯定能還錢。

原來中再資環的業務是是拆解家用電器，主要的收入來源是拆解家用電器的補貼，即應收賬款的對手方是財政部，但是補貼發放需要經歷很多步驟，因此發放太遲，也難怪公司的經營活動現金流很差了，2017年和2016年分別流出5.45億元和3.58億元。

初善君覺得向政府收費的業務過得太難了，現金流這麼緊，要不是有個富爸爸，估計很難混下去。不禁想起了啟迪桑德，她有部分業務也是家電設備的拆解，桑德也有20多億的再生能源補貼基金，不知道收回來多少。

作為政府部門，更不應該欠債不還不是。

不過，作為投資者，如果不是公司太低估，大家可以適當避免應收賬款餘額過大的企業。初善君導出一些，供各位參考。

（感謝閱讀，本文完）