覆巢之下無完卵（11.5周評）

05-03

本周的行情走勢是壓抑的，周一大盤下殺藉助大票反彈拉回過後。周二和周三小票反彈了兩天，大家心裡似乎又重新燃起了衝擊3400點的希望。結果在周三沖高未果回落之後，周四周五連續兩根大陰線下殺，雖然在權重拉升護盤的作用下，上證拉出兩根帶下影線的小陰線，但是個股的殺跌慘不忍睹（大家可以觀察中證1000指數走勢）。大量的高估值小票連續創出今年以來的新低，本周有一半的個股跌幅在五個點以上，市場哀鴻遍野。

周評回顧與展望

大鎚在前兩周的周評《上攻還是回撤（10.21）》和《茅台能帶領大盤繼續上攻嗎（10.28）》中連續提示風險，告訴大家一定要謹慎，謹防年底的翻車行情。最近採納了大鎚的建議，選擇了收縮倉位的朋友應該是比較欣喜的，市場有漲必有跌，能夠踏准節奏才是保住本金的關鍵。同時，我們還要尋找市場中優質的公司進行投資，讓利潤奔跑起來。8月初的復星醫藥和9月初的永輝超市都是近期成功的經典案例。雖然我們在8月底的中文傳媒投資中遭遇了滑鐵盧，但是及時的止損幫助我們避免了更大的虧損。中文傳媒在我們虧損10個點割肉之後又連續下跌了10個點，可見如今的市場對於業績和價值的苛求之甚，一不小心就可能將今年的利潤付諸東流。對大鎚的文章感興趣的朋友可以關注公眾號chenxizhilu88收聽語音節目《大鎚夜話》獲得晚間及時解盤信息。

大鎚在未來還是建議大家緊握最核心的低估藍籌白馬亦或是輕倉等待機會。市場的下跌遠未結束，大鎚認為大盤存在跌破3300點的可能性。即使大藍籌白馬不回調，上證死扛3300點重要關口，其他高估值的小盤股也可能繼續跌破3300點的對應價位。近來的市場極其難做，拿住大鎚前期看好的行業龍頭例如：京東方，深天馬，永輝，伊利，復星醫藥，格力電器等一眾優質股的朋友業績尚可，拿到高估品種的朋友一周殺跌10個點也成為常態。所以，我們一定要謹遵價值投資的各項原則，好公司好股票即便略微下跌無需驚慌，未來的業績上漲一定會消化估值幫助大家解套，而高估的公司則可能跌落深淵。

樂視網IPO風雲

近來樂視網IPO的相關審計成員被傳接受調查的消息不脛而走，市場對此議論紛紛。其中最大的看點在於發審委是否存在失職、平安證券是否會參照興業證券的做法設立投資者賠付基金以及樂視網是否會強制退市（融創一臉懵逼）。但樂視網與欣泰電氣在市值上差距較大，樂視網最高市值達1600億以上，而且樂視網也上市了七年之久。這七年時間的買賣已經成為一筆爛賬追溯難度很大。大鎚眼見樂視從28升至180又回調至30而從未有任何一筆對樂視網的投資，其實之前也和大家交流過樂視的利潤體系和賣電視送會員等對利潤確認的不規範行為。我們只能靜待處理結果公布。

樂視網一路走來真可謂：眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了！

格力電器三季報幾大看點

格力在三季報披露後遭到媒體口誅筆伐，對格力的盈利體系和董小姐的質疑不絕於耳。這隻股票大鎚在1.24看多過後便提示了大家要關注格力的去庫存情況。今年以來大鎚一再堅定看多格力，雖然三季報披露不及美的，海爾優秀，但亦有可圈可點之處。格力前三季度營業總收入1120億元，同比增長33.73%，歸屬凈利潤155億元，同比增長37.68%；其中三季度營業總收入420億元，同比增長24.72%，歸屬凈利潤60億元，同比增長24.48%。

1、營收增長相對同行業較低，主要原因系美的，海爾的併購收益一次性確認的結果。明年的報表中，家電三巨大的營收和利潤增長才具備可比性。核心業務的利潤增長率對比來看，格力依然優於美的。

2、費用率改善明顯，由於上游原材料漲價導致格力的毛利率下降趨勢有所緩解，格力在三季報中大量購置存貨應對上游原材料漲價的風險。並且，毛利率同比下滑的趨勢在三季度收窄，費用下降明顯，展示出公司強大的盈利控制能力。

3、預收賬款大幅增加，補庫存持續進行中。從預收款的大幅度增加來看，下游企業購貨意願強烈，2018的業績有保障。

綜上，大鎚認為格力的三季報還算中規中矩。但根據披露的家電行業9月經營數據來看，格力與美的，海爾的高增長相形見絀，格力僅實現個位數增長。大鎚認為這個情況具有偶發性，還需繼續觀察未來幾個月份的經營情況統計才能確定格力是否在家電三巨頭中掉隊。即便如此，格力相較美的，海爾的估值有較高安全邊際，依然具備投資價值。